El Giro Alcista de Bitcoin Depende del Muro de Deuda de EE.UU., Dice Real Vision

El analista jefe de Criptomonedas de Real Vision, Jamie Coutts, afirma que Bitcoin está entrando en una configuración a largo plazo más atractiva, pero que un importante muro de refinanciamiento del Tesoro de EE. UU. podría seguir interponiéndose entre el mercado y una reversión alcista duradera.

En una publicación en X, Coutts señaló que el contexto técnico a largo plazo de Bitcoin está empezando a parecerse al tipo de estructura que puede preceder a un suelo de ciclo. "Seré el primero en volverme alcista en Bitcoin cuando los técnicos a largo plazo alcancen el agotamiento y la tendencia cambie", escribió. "He argumentado que el Q2/Q3 marcaría el suelo basándome en estructuras históricas de mercados bajistas. Se está desarrollando de esa manera. La configuración relativa se está acercando a niveles muy atractivos. El activo se encuentra en la zona de acumulación a largo plazo, en mi opinión."

El Muro de Refinanciamiento de la Deuda de EE. UU. Podría Presionar a Bitcoin

El problema, en la visión de Coutts, no es simplemente el gráfico de Bitcoin. Es la infraestructura macro que lo rodea.

Señaló hacia 2027, cuando EE. UU. enfrenta $3,67 billones en vencimientos de cupones, una cifra que dijo es un 36% superior al promedio de 2020–2025. La carga de refinanciamiento refleja la repreciación de la deuda de la era Covid emitida cuando las tasas estaban cerca de cero hacia un mercado donde las tasas ahora se sitúan en el rango del 4% al 5%.

Para Bitcoin y otros activos de riesgo, la preocupación es si las condiciones de liquidez actuales pueden absorber ese nivel de emisión sin tensiones en el mercado de bonos del Tesoro. Coutts argumentó que la liquidez sigue siendo una restricción, especialmente dado que el capital ha continuado rotando fuera de las criptomonedas desde finales de 2025.

"Los flujos minoristas e institucionales han estado rotando fuera de Bitcoin y las criptomonedas desde el Q4 de 2025", dijo. "Cada unidad marginal de liquidez ha fluido hacia activos de desarrollo de IA. Tiene sentido. El Flujo de capital va hacia donde es mejor tratado. Ahora mismo, el argumento de asignación de capital se sitúa en las acciones de IA y las materias primas. La actividad on-chain ha vuelto a mínimos de varios años."

Esa rotación importa porque las fases alcistas de Bitcoin han dependido históricamente no solo del posicionamiento interno en criptomonedas, sino también de una expansión más amplia de la liquidez y el apetito por el riesgo. El punto de Coutts es que Bitcoin puede estar entrando en una zona estructuralmente atractiva al mismo tiempo que la liquidez sigue siendo escasa y las clases de activos competidoras absorben el capital disponible.

También se opuso al enfoque del mercado en la emisión de OPV, argumentando que el problema mayor es la carga de refinanciamiento del gobierno y la capacidad del sistema financiero para intermediarla. "Mientras el mercado se fija en la emisión de OPV", escribió, "lo que me preocupa de todos los activos de riesgo es que los mercados fuera de las criptomonedas no parecen inquietarse por el hecho de que los niveles de liquidez actuales no pueden absorber fácilmente esta oferta de refinanciamiento."

La complicación es el balance de la Fed. Coutts señaló que Kevin Warsh quiere un balance más pequeño, añadiendo otra restricción potencial si los responsables políticos intentan hacer pasar un gran muro de vencimientos a través de un sistema con menor liquidez del banco central.

"Sí, continuarán llenando el extremo corto y monetizando a través de los bancos", dijo Coutts, añadiendo que las Stablecoins probablemente jugarán un "papel cada vez más importante". Pero advirtió que hacer rodar $3,67 billones de vencimientos a través de un balance de la Fed en contracción "sin un accidente en el mercado de bonos sería uno de los actos de gestión de política fiscal/monetaria más impresionantes de una generación."

La implicación para Bitcoin es matizada. Coutts no descarta el caso de formación de suelo. Argumenta que el mercado puede aún necesitar un catalizador macro antes de que el próximo avance sostenido pueda consolidarse. En su marco, Bitcoin probablemente detectará un cambio en la liquidez del lado de la Fed antes que otros activos, pero ese cambio puede no llegar hasta que aparezca tensión en los bonos del Tesoro.

"No veo cómo lo hacen sin mucha más liquidez del lado de la Fed", escribió. "Bitcoin lo detectará primero. Pero todavía hay una distancia incómoda por recorrer. Los bonos del Tesoro tendrán que empezar a comportarse mal antes de que la aguja de política se mueva. Esa es la parte complicada."

Al momento de publicación, BTC cotizaba a $63.196.