سقوط ۲۰ درصدی سهام Broadcom (AVGO) — اما داستان هوش مصنوعی تغییر نکرده است

TLDR

• درآمد سه‌ماهه دوم Broadcom به رکورد ۲۲.۲ میلیارد دلار رسید و ۴۸ درصد نسبت به سال قبل رشد کرد؛ درآمد نیمه‌هادی‌های هوش مصنوعی ۱۴۳ درصد افزایش یافت و به ۱۰.۸ میلیارد دلار رسید
• پیش‌بینی درآمد هوش مصنوعی در سه‌ماهه سوم حدود ۱۶ میلیارد دلار، اندکی پایین‌تر از انتظار برخی تحلیلگران بود و موجب فروش بیش از ۲۰ درصد از سقف تاریخی اخیر ۴۹۵ دلاری شد
• حاشیه عملیاتی در سه‌ماهه دوم به رکورد ۶۷.۳ درصد رسید و مدیریت انتظار دارد در سه‌ماهه سوم نیز حدود ۶۷ درصد باقی بماند
• HSBC هدف قیمتی خود برای AVGO را به ۶۰۰ دلار افزایش داد و رتبه‌بندی خرید را حفظ کرد و به رشد درآمد ASIC و تعهدات چندساله مشتریان با Google، Meta، Anthropic و OpenAI اشاره کرد
• اجماع TipRanks بازار قوی است، با میانگین هدف قیمتی ۱۲ ماهه ۵۱۲.۸۸ دلار که حدود ۲۹ درصد افزایش نسبت به قیمت فعلی ۳۹۶.۶۰ دلار را نشان می‌دهد

Broadcom هفته گذشته نتایج رکوردشکن سه‌ماهه دوم را اعلام کرد، اما سهام به‌شدت افت کرد. پیش‌بینی درآمد هوش مصنوعی برای سه‌ماهه سوم اندکی پایین‌تر از انتظار برخی در وال‌استریت بود و همین برای کاهش بیش از ۲۰ درصدی AVGO از سقف تاریخی ۴۹۵ دلاری کافی بود. سهام در حال حاضر حدود ۳۹۶.۶۰ دلار معامله می‌شود.

Broadcom Inc., AVGO

برای روشن بودن: پیش‌بینی بد نبود. مدیریت حدود ۱۶ میلیارد دلار درآمد نیمه‌هادی هوش مصنوعی برای سه‌ماهه سوم پیش‌بینی کرد — بیش از ۲۰۰ درصد رشد سالانه — و هدف خود را برای درآمد بیش از ۱۰۰ میلیارد دلاری هوش مصنوعی تا سال مالی ۲۰۲۷ تکرار کرد. بازار فقط سقف انتظارات را بسیار بالا گذاشته بود.

درآمد سه‌ماهه دوم به رکورد ۲۲.۲ میلیارد دلار رسید و ۴۸ درصد نسبت به سال قبل رشد کرد. درآمد نیمه‌هادی‌های هوش مصنوعی به‌تنهایی ۱۴۳ درصد جهش کرد و به ۱۰.۸ میلیارد دلار رسید. سفارشات هوش مصنوعی در این سه‌ماهه از ۳۰ میلیارد دلار گذشت.

جریان نقدی آزاد به رکورد ۱۰.۳ میلیارد دلار رسید که معادل ۴۶ درصد درآمد است. نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام شرکت به ۰.۷۴ بهبود یافت، در مقایسه با ۱.۰ یک سال پیش و ۱.۶۵ دو سال پیش.

ترکیب حاشیه، نه ضعف حاشیه

یکی از نگرانی‌هایی که موجب فروش شد، فشار بر حاشیه ناخالص بود. حاشیه ناخالص تلفیقی ۲۳۰ واحد پایه نسبت به سال قبل کاهش یافت و به ۷۷.۱ درصد رسید و انتظار می‌رود در سه‌ماهه سوم به حدود ۷۴ درصد کاهش یابد.

اما دلیل آن اهمیت دارد. نیمه‌هادی‌های هوش مصنوعی حاشیه ناخالص پایین‌تری نسبت به نرم‌افزار دارند. با بزرگ‌تر شدن سهم هوش مصنوعی در درآمد Broadcom، حاشیه‌های تلفیقی به‌طور طبیعی فشرده می‌شوند. این یک تغییر ترکیبی است، نه مشکل سودآوری.

حاشیه عملیاتی داستان بهتری را بازگو می‌کند: رکورد ۶۷.۳ درصد در سه‌ماهه دوم، با پیش‌بینی مدیریت برای حدود ۶۷ درصد در سه‌ماهه سوم.

درآمد نرم‌افزار زیرساخت نیز خوب باقی ماند و در سه‌ماهه دوم به ۷.۲ میلیارد دلار رسید، با رشد ۹ درصدی سالانه و حاشیه ناخالص نزدیک به ۹۳ درصد.

HSBC هدف قیمتی را به ۶۰۰ دلار افزایش داد

در ۱۴۰۴/۰۳/۱۲، تحلیلگر HSBC فرانک لی هدف قیمتی خود برای AVGO را از ۴۵۰ دلار به ۶۰۰ دلار افزایش داد و رتبه‌بندی خرید را حفظ کرد. لی به شتاب گرفتن مومنتوم درآمد ASIC در نیمه دوم سال مالی ۲۰۲۶ و تا سال مالی ۲۰۲۷ اشاره کرد.

او خاطرنشان کرد که Broadcom قرار است TPU نسخه ۷ Google را تأمین کند که میانگین قیمت فروش بالاتری نسبت به نسخه ۶ دارد. Meta نیز ASIC اختصاصی خود را توسعه می‌دهد. Anthropic و OpenAI تحت قراردادهای چندساله که از سال مالی ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ آغاز می‌شوند، اضافه شده‌اند.

HSBC اکنون درآمد ASIC Broadcom را ۴۶ میلیارد دلار برای سال مالی ۲۰۲۶ و ۱۰۰.۲ میلیارد دلار برای سال مالی ۲۰۲۷ تخمین می‌زند — به ترتیب ۲۳ درصد و ۲۶ درصد بالاتر از اجماع بازار.

نگرانی‌ها درباره از دست دادن کسب‌وکار TPU Google توسط Broadcom در سال ۲۰۲۸ نیز مطرح شد. HSBC به قرارداد تأمین بین دو شرکت که تا سال ۲۰۳۱ ادامه دارد اشاره کرد.

از نظر ارزش‌گذاری، AVGO با حدود ۳۷.۱ برابر سود پیش‌رو معامله می‌شود. این در مقایسه با Marvell در ۶۵.۳ برابر و AMD در ۶۲.۵ برابر است.

TipRanks در حال حاضر رتبه‌بندی اجماع بازار قوی را بر اساس ۲۷ رتبه‌بندی تحلیلگر در سه ماه گذشته نشان می‌دهد: ۲۴ خرید، ۳ نگه‌داشتن و صفر فروش. میانگین هدف قیمتی ۱۲ ماهه ۵۱۲.۸۸ دلار است.

این مطلب با عنوان سقوط ۲۰ درصدی سهام Broadcom (AVGO) — اما داستان هوش مصنوعی تغییر نکرده است، اول بار در CoinCentral منتشر شد.