รัฐบาลสามารถตอบสนองความต้องการด้านการเงินได้แม้ตลาดจะผันผวน รัฐมนตรีคลังกล่าว

รัฐบาลแห่งชาติ (NG) มั่นใจว่าสามารถตอบสนองความต้องการกู้ยืมในปีนี้เพื่อช่วยสนับสนุนแผนการใช้จ่าย แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะพุ่งสูงขึ้นและความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงจะลดลง เนื่องจากสงครามตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อสร้างความไม่แน่นอน

"NG จะสามารถระดมทุนตามโครงการกู้ยืมของเราสำหรับปีนี้ได้ เนื่องจากเราสามารถหาแหล่งทุนทั้งในประเทศและต่างประเทศ" นางสาวชารอน พี. อัลมันซา เหรัญญิกแห่งชาติ กล่าวผ่านข้อความ Viber

"สำหรับแหล่งทุนต่างประเทศ เรายังคงเข้าถึงความช่วยเหลือเพื่อการพัฒนาอย่างเป็นทางการได้ นอกเหนือจากการออกพันธบัตรระดับโลก เรามีทางเลือกในการระดมทุนอื่น ๆ หากจำเป็นต้องปรับส่วนผสมทางการเงิน"

ในสี่เดือนแรกของปี การกู้ยืมรวมของ NG เกือบไม่เปลี่ยนแปลงที่ 1.134 ล้านล้านเปโซ จาก 1.135 ล้านล้านเปโซในช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งคิดเป็น 42.28% ของโครงการกู้ยืมรวม 2.68 ล้านล้านเปโซภายใต้งบประมาณรายจ่ายและแหล่งที่มาของเงินทุนปี 2026

หนี้ในประเทศซึ่งคิดเป็น 75.26% ของยอดรวม เพิ่มขึ้น 2.14% สู่ระดับ 853.37 พันล้านเปโซ

ขณะที่การกู้ยืมจากต่างประเทศในสี่เดือนแรกลดลง 6.41% สู่ระดับ 280.47 พันล้านเปโซ

รัฐบาลในเดือนมกราคมระดมทุนได้ 2.75 พันล้านดอลลาร์จากการออกพันธบัตรดอลลาร์สามชุด ได้แก่ พันธบัตรอายุ 5.5 ปีในอัตราดอกเบี้ย 4.25% จำนวน 1.5 พันล้านดอลลาร์จากพันธบัตรอายุ 10 ปีในอัตราดอกเบี้ย 5% และ 750 ล้านดอลลาร์จากพันธบัตรอายุ 25 ปีในอัตราดอกเบี้ย 5.75%

นางสาวอัลมันซาเคยกล่าวว่า รัฐบาลยังคงพิจารณาการเข้าสู่ตลาดต่างประเทศอีกครั้งภายในปีนี้ เพื่อระดมทุน 2.5 พันล้านดอลลาร์ที่เหลืออยู่ในโครงการกู้ยืมเชิงพาณิชย์จากต่างประเทศ

นักวิเคราะห์กล่าวว่าผลตอบแทนที่สูงขึ้นและค่าเงินเปโซที่อ่อนตัวลงอาจบังคับให้รัฐบาลต้องปรับส่วนผสมการกู้ยืมเพื่อช่วยลดต้นทุนหนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อต้องบริหารการเงินอย่างรอบคอบมากขึ้นท่ามกลางผลกระทบทางเศรษฐกิจจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อ

"อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้การกู้ยืมของรัฐบาลมีต้นทุนสูงขึ้น แต่ไม่ใช่สิ่งที่เป็นไปไม่ได้ ความต้องการในหลักทรัพย์รัฐบาล (GS) ยังคงมีอยู่ — นักลงทุนยังคงเข้าร่วม แต่พวกเขาต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้น ดังนั้นปัญหาคือต้นทุน ไม่ใช่การเข้าถึง และรัฐบาลยังสามารถบรรลุเป้าหมายการกู้ยืมได้ แม้จะต้องจ่ายเพิ่มขึ้น" โจนาธาน แอล. ราเวลาส ที่ปรึกษาอาวุโสของ Reyes Tacandong & Co. กล่าวผ่านข้อความ Viber "(F)การระดมทุนยังคงสมบูรณ์ แต่สภาพแวดล้อมตึงตัวขึ้น มีต้นทุนสูงขึ้น และต้องการการดำเนินการอย่างมีวินัยมากขึ้นจากผู้กำหนดนโยบาย"

"ในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยสูง รัฐบาลอาจเลือกออกพันธบัตรระยะสั้นเพื่อไม่ให้ผูกพันในระยะยาว" ไมเคิล เจอราร์ด ดี. เอนริเกซ ประธาน Sun Life Investment Management and Trust Corp. กล่าวผ่านข้อความ Viber "รัฐบาลยังอาจพิจารณากู้ยืมในสกุลเงินอื่น… เนื่องจากค่าเงินเปโซที่อ่อนตัวจะเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม"

โดมินี เอส. เบลาสเกซ นักเศรษฐศาสตร์หลักของ China Banking Corp. ยังกล่าวว่ากลยุทธ์การกู้ยืมของรัฐบาลอาจเปลี่ยนไปสู่การระดมทุนจากต่างประเทศมากขึ้นท่ามกลาง "เงื่อนไขการระดมทุนที่ถูกกว่าในต่างประเทศ ซึ่งเปิดโอกาสให้มีการออกพันธบัตรต่างประเทศเพิ่มเติม เช่น พันธบัตรสาธารณรัฐฟิลิปปินส์ กล่าวคือ พันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ"

เธอตั้งข้อสังเกตว่าผลตอบแทนในฟิลิปปินส์ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วกว่าตลาดเอเชียตะวันออกเฉียงใต้อื่น ๆ นับตั้งแต่สงครามอิหร่านเริ่มขึ้น เนื่องจากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นซึ่งอาจนำไปสู่การกระชับนโยบายการเงินเพิ่มเติม

จอห์น เปาโล อาร์. ริเวรา นักวิจัยอาวุโสของ Philippine Institute for Development Studies กล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและความผันผวนของตลาดที่ยังคงดำเนินอยู่ทำให้การกู้ยืมมีต้นทุนสูงขึ้น เนื่องจากนักลงทุนจะขอผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยเงินเฟ้อ ค่าเงินเปโซที่อ่อนตัว และความไม่แน่นอนของโลก

"ความต้องการในหลักทรัพย์รัฐบาลยังคงมีอยู่ แต่นักลงทุนอาจชอบระยะสั้นกว่าหรืออัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่า ทำให้การกู้ยืมมีต้นทุนสูงขึ้น" เขากล่าวผ่าน Viber

"รัฐบาลไม่น่าจะพลาดเป้าหมายการกู้ยืม แต่อาจต้องปรับจังหวะเวลา ระยะเวลา และส่วนผสมของการระดมทุน ซึ่งอาจหมายถึงการพึ่งพาการกู้ยืมในประเทศมากขึ้นหากเงื่อนไขต่างประเทศไม่เอื้ออำนวย หรือเลื่อนการออกพันธบัตรดอลลาร์จนกว่าสภาวะตลาดจะดีขึ้น…  พันธบัตรดอลลาร์ยังคงเป็นไปได้ แต่การกำหนดราคาจะแพงขึ้น"

นักวิเคราะห์กล่าวว่าสภาวะตลาดที่ผันผวนท่ามกลางสงครามจะยิ่งกดดันสถานะเงินสดของฟิลิปปินส์มากขึ้น 

"(H)การชำระหนี้ที่สูงขึ้นอาจจำกัดพื้นที่ทางการคลัง หมายความว่ามีพื้นที่น้อยลงสำหรับการรับมือวิกฤตหรือการใช้จ่ายใหม่ เว้นแต่จะมีการปรับลำดับความสำคัญ นั่นเป็นเหตุผลที่เราน่าจะเห็นแนวทางเชิงยุทธศาสตร์มากขึ้น — การปรับส่วนผสมการกู้ยืม พึ่งพาแหล่งทุนในประเทศมากขึ้น และจัดจังหวะการออกพันธบัตรดอลลาร์อย่างรอบคอบโดยคำนึงถึงอัตราดอกเบี้ยสหรัฐที่สูงและค่าเงินเปโซที่อ่อนตัว" นายราเวลาสกล่าว

"อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจำกัดการรับมือวิกฤต เนื่องจากพื้นที่ทางการคลังส่วนใหญ่ถูกนำไปใช้ในการชำระหนี้แทนที่จะเป็นการบรรเทาทุกข์ โครงสร้างพื้นฐาน หรือการคุ้มครองสังคม สิ่งนี้ทำให้การใช้จ่ายที่มีเป้าหมายและมีประสิทธิภาพมีความสำคัญมากขึ้น" นายริเวรากล่าว

พวกเขายังเพิ่มเติมว่าผลตอบแทนพันธบัตรอาจยังคงอยู่ในระดับสูง แต่ไม่น่าจะทะลุแนวสองหลัก โดย Bangko Sentral ng Pilipinas กำลังดำเนินการควบคุมความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อด้วยการกระชับจุดยืนทางนโยบาย

"เราคิดว่าผลตอบแทนหลักทรัพย์รัฐบาลอาจใกล้ถึงจุดสูงสุดแล้ว เนื่องจากตลาดได้รับรู้ข่าวร้ายส่วนใหญ่เกี่ยวกับฟิลิปปินส์ไปแล้ว การปรับปรุงความเชื่อมั่นจากความขัดแย้งในอิหร่านอาจกระตุ้นให้เกิดการปรับตัวลดลงของผลตอบแทนได้" นางสาวเบลาสเกซกล่าว

"เมื่อสงครามสิ้นสุดลง เราอาจเห็นการปรับตัวของผลตอบแทน การพัฒนาเชิงบวกใด ๆ ที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งอาจนำไปสู่การลดลงของอัตราดอกเบี้ยได้บ้าง อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงตลอดช่วงส่วนใหญ่ของปี เราคาดว่าการลดลงของผลตอบแทนอย่างมีนัยสำคัญจะเกิดขึ้นเมื่อใกล้ปลายปีเท่านั้น ซึ่งน่าจะสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปสู่การผ่อนคลายนโยบายการเงินในช่วงเข้าสู่ปี 2027"

นายริเวราเพิ่มเติมว่าผลตอบแทนในบางระยะอาจปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วหากความคาดหวังเงินเฟ้อแย่ลง ค่าเงินเปโซอ่อนตัวเพิ่มเติม หรือผลตอบแทนโลกยังคงสูงขึ้น

"อัตราดอกเบี้ยอาจยังคงแข็งแกร่ง แต่ต้องอาศัยแรงกระแทกระดับโลกที่สำคัญเพื่อผลักดันให้ถึงระดับนั้น" นายราเวลาสกล่าว — Aaron Michael C. Sy