เมื่อประธานและซีอีโอของ JG Summit อย่าง Lance Gokongwei ประกาศถอนตัวของบริษัทออกจากธุรกิจปิโตรเคมี หลายคนมองว่านี่คือการประเมินความเป็นจริงทางเศรษฐกิจที่เย็นชาอย่างน่าตกใจ

คำกล่าวของเขาที่ว่าประเทศอาจแข่งขันในระดับโลกได้เฉพาะในภาคบริการเท่านั้น อาจถูกตีความว่าเป็นการยอมแพ้ มันส่งสัญญาณว่าหนึ่งในกลุ่มธุรกิจรายใหญ่ของประเทศไม่เชื่อแล้วว่าภาคการผลิตของฟิลิปปินส์จะสามารถแข่งขันในระดับใหญ่ได้อย่างยั่งยืน

นั่นทำให้การตัดสินใจของ JG Summit Holdings Inc. ไม่ใช่แค่การปรับพอร์ตโฟลิโออีกครั้ง แต่กลายเป็นการลงประชามติต่อยุทธศาสตร์อุตสาหกรรมของประเทศเอง มาหลายทศวรรษ ปิโตรเคมีคืออุตสาหกรรมประเภทที่รัฐบาลบอกว่าต้องการพัฒนา — เข้มข้นด้านทุน สร้างงาน บูรณาการเชิงยุทธศาสตร์ และสามารถสร้างห่วงโซ่การผลิตปลายน้ำได้ทั้งระบบ พลาสติก บรรจุภัณฑ์ ชิ้นส่วนยานยนต์ สินค้าอุปโภคบริโภค วัสดุก่อสร้าง และสารเคมีอุตสาหกรรมล้วนพึ่งพาโครงสร้างหลังของเครือข่ายปิโตรเคมีที่ใช้งานได้จริง ประเทศที่พัฒนาอุตสาหกรรมได้สำเร็จแทบไม่เคยข้ามขั้นตอนนี้ เกาหลีใต้ไม่ได้ข้าม ไต้หวันก็ไม่ได้ข้าม จีนยิ่งไม่ต้องพูดถึง

แต่ฟิลิปปินส์ดูเหมือนจะดิ้นรนต้านทานมัน ความย้อนแย้งนี้ช่างน่าสังเกต กลุ่ม Gokongwei เป็นหนึ่งในกลุ่มธุรกิจฟิลิปปินส์เพียงไม่กี่รายที่พร้อมเดิมพันระยะยาวขนาดใหญ่ที่จำเป็นสำหรับการพัฒนาขีดความสามารถทางอุตสาหกรรม

ภายใต้ JG Summit Olefins Corporation กลุ่มบริษัทได้สร้างโรงงานแนฟทาแครกเกอร์คอมเพล็กซ์แห่งแรกและแห่งเดียวของประเทศ — แพลตฟอร์มอุตสาหกรรมที่สามารถผลิตโพลีเอทิลีน โพลีโพรพิลีน สารอะโรมาติกส์ บิวทาไดอีน เอทิลีน และโพรพิลีน มันเป็นโครงการประเภทที่รัฐบาลมักยกย่องว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐานเชิงยุทธศาสตร์ระดับชาติ แต่กลับกลายเป็นภาระทางการเงิน

งบดุลภายใต้แรงกดดัน

ตัวเลขสะท้อนความตึงเครียดนั้นชัดเจน 

ในปี 2567 JG Summit มีรายได้ 378.6 พันล้านเปโซ และกำไรสุทธิ 21.3 พันล้านเปโซ แต่เบื้องหลังตัวเลขรวมเหล่านั้นคืองบดุลที่อยู่ภายใต้แรงกดดัน ภายในไตรมาสแรกของปี 2569 กลุ่มบริษัทยังคงมีหนี้สินทางการเงินประมาณ 303.5 พันล้านเปโซ และหนี้สินสุทธิประมาณ 230.2 พันล้านเปโซ ส่วนของผู้ถือหุ้นที่เป็นของบริษัทแม่ลดลงอย่างรวดเร็วเหลือประมาณ 287.8 พันล้านเปโซ จากประมาณ 364.4 พันล้านเปโซ ณ สิ้นปี 2567

การเสื่อมถอยนี้สำคัญมาก เพราะกลุ่มธุรกิจขนาดใหญ่ไม่ได้ละทิ้งสินทรัพย์เชิงยุทธศาสตร์เพียงเพราะอัตรากำไรลดลงชั่วคราว พวกเขาถอนตัวเมื่อโครงสร้างทุนไม่สามารถพิสูจน์ความเสี่ยงที่ต้องแบกรับต่อไปได้อีก ส่วนธุรกิจปิโตรเคมีดูเหมือนจะกลายเป็นภาระความเสี่ยงเช่นนั้นมากขึ้นเรื่อย ๆ

การเปิดเผยข้อมูลของ JG Summit แสดงให้เห็นความแตกต่างนั้น เมื่อไม่รวมธุรกิจปิโตรเคมี รายได้ของส่วนที่เหลือของกลุ่มยังคงเติบโตต่อเนื่อง แต่เมื่อรวมเข้าไปกลับทำให้ผลประกอบการเจือจาง บริษัทเองก็ยอมรับว่าส่วนหนึ่งของการฟื้นตัวของกำไรมาจาก "การลดขาดทุนอย่างมีนัยสำคัญ" จากการหยุดดำเนินงานปิโตรเคมี ในภาษาการเงินองค์กร นั่นมักบ่งชี้ถึงจุดเริ่มต้นของการสิ้นสุด

ทำไม? คำอธิบายซึ่งเกี่ยวข้องกับโครงสร้างเศรษฐกิจของฟิลิปปินส์บางส่วน ขยายออกไปไกลกว่าแค่ตัว JG Summit เอง ปิโตรเคมีเป็นธุรกิจที่ต้องการความแม่นยำสูง ต้องการขนาดที่ใหญ่มหาศาล พลังงานราคาถูกและมั่นคง ท่าเรือที่ดี โลจิสติกส์ที่บูรณาการ เส้นทางเดินเรือที่แข็งแกร่ง และนโยบายอุตสาหกรรมที่สอดคล้องและมั่นคง น่าเสียดายที่ฟิลิปปินส์มีปัญหาในตัวแปรแทบทุกประการเหล่านี้พร้อมกัน

ระบบนิเวศอุตสาหกรรมอยู่รอดได้เพราะโรงงานหนึ่งป้อนวัตถุดิบให้อีกโรงงาน ปิโตรเคมีจะมีความเป็นไปได้เมื่ออุตสาหกรรมปลายน้ำ — การผลิตยานยนต์ การผลิตอุตสาหกรรมหนัก การผลิตเพื่อส่งออก การประกอบอิเล็กทรอนิกส์ บรรจุภัณฑ์ สารเคมี และการผลิตสินค้าอุปโภคบริโภค — เติบโตขึ้นรอบ ๆ

ตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยบริการ

หากปราศจากความหนาแน่นนั้น ผู้ผลิตต้นน้ำก็กลายเป็นตัวประกันของการแข่งขันจากการนำเข้าและความผันผวนของราคาโลก เศรษฐกิจฟิลิปปินส์กลับพัฒนาไปในทิศทางอื่น ประเทศกลายเป็นเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยภาคบริการซึ่งพึ่งพาการบริโภค เงินโอนจากต่างประเทศ การเอาท์ซอร์สกระบวนการธุรกิจ การธนาคาร การค้าปลีก การบิน และการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์

ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดสะท้อนความไม่สมดุลนั้นอย่างชัดเจน ภาคบริการยังคงครองการเติบโตของ GDP ขณะที่ภาคอุตสาหกรรมมีส่วนร่วมน้อยเปรียบเทียบ เมื่อเทียบกับประเทศเพื่อนบ้านในภูมิภาค สัดส่วนของภาคการผลิตต่อผลผลิตของประเทศลดลงอย่างต่อเนื่องตลอดหลายปีที่ผ่านมา ในทางปฏิบัติ ฟิลิปปินส์ข้ามช่วงการเจาะลึกทางอุตสาหกรรมที่ตามประวัติศาสตร์แล้วเคยเปลี่ยนเศรษฐกิจรายได้ปานกลางให้กลายเป็นมหาอำนาจด้านการผลิตไปเป็นส่วนใหญ่

นั่นอาจอธิบายได้ว่าทำไมความคิดเห็นของ Gokongwei จึงสั่นสะเทือนแวดวงธุรกิจอย่างไม่สบายใจ มันสะท้อนไม่เพียงความหงุดหงิดของกลุ่มธุรกิจเดียว แต่อาจเป็นฉันทามติที่กำลังก่อตัวของทุนฟิลิปปินส์เอง: ว่าการลงทุนทุนอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ในประเทศอาจไม่สามารถสร้างผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงได้เทียบเท่ากับภาคบริการ การเงิน อสังหาริมทรัพย์ โครงสร้างพื้นฐาน หรือแพลตฟอร์มดิจิทัลอีกต่อไป

จากมุมมองของผู้ถือหุ้นล้วน ๆ การปรับทิศทางนี้เป็นเรื่องที่เข้าใจได้ แฟรนไชส์ที่แข็งแกร่งที่สุดของ JG Summit ในปัจจุบันไม่ใช่อุตสาหกรรมหนักอีกต่อไป แต่เป็นธุรกิจที่หันหน้าสู่ผู้บริโภคและมุ่งเน้นบริการ — สินทรัพย์เบากว่าเมื่อเทียบกับปิโตรเคมี สร้างการหมุนเวียนทุนได้เร็วกว่า และสอดคล้องกับโครงสร้างเศรษฐกิจที่เน้นการบริโภคของฟิลิปปินส์ได้เป็นธรรมชาติกว่า

แต่สิ่งที่สมเหตุสมผลสำหรับกลุ่มธุรกิจหนึ่ง อาจน่าวิตกกังวลอย่างยิ่งสำหรับความก้าวหน้าของชาติ ประเทศที่ค่อย ๆ ละทิ้งขีดความสามารถทางอุตสาหกรรมจะพึ่งพาการนำเข้า ห่วงโซ่อุปทานภายนอก และระบบนิเวศการผลิตของต่างประเทศมากขึ้น มันทอดทิ้งการอัพเกรดทางเทคโนโลยี การส่งออกที่มีมูลค่าสูงขึ้น ตัวทวีคูณการจ้างงานภาคอุตสาหกรรม และท้ายที่สุดแม้แต่ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจเชิงยุทธศาสตร์

 นั่นคือเหตุผลที่การถอนตัวจากธุรกิจปิโตรเคมีของ JG Summit มีความหมายมากกว่าแค่การตัดจำหน่ายทางการเงินในทันที  

ท้ายที่สุด ดีลนี้อาจถูกอธิบายว่าไม่ใช่การปิดตัวธุรกิจส่วนใดส่วนหนึ่ง แต่เป็นฉันทามติเงียบ ๆ ในหมู่กลุ่มธุรกิจฟิลิปปินส์ว่าความกลัวที่ฝังลึก — ซึ่งนักเศรษฐศาสตร์หลายคนดูเหมือนจะมองข้ามไป — ได้กลายเป็นความจริงแล้ว: สภาพแวดล้อมทางอุตสาหกรรมของประเทศไม่ทำให้การผลิตขนาดใหญ่เป็นความเสี่ยงที่คุ้มค่าอีกต่อไป

สิ่งที่กำลังเป็นเดิมพันคืออนาคตของการพัฒนาอุตสาหกรรมฟิลิปปินส์เอง– Rappler.com

ยินดีรับฟังความคิดเห็นของคุณเกี่ยวกับประเด็นเหล่านี้และประเด็นอื่น ๆ ที่การตัดสินใจจากผู้มีอำนาจกำหนดทิศทางอนาคตทางเศรษฐกิจของประเทศ

ด้านล่างคือบทความ Vantage Point ที่คุณอาจพลาดไป:

คลิกที่นี่เพื่ออ่านบทความ Vantage Point เพิ่มเติม