加密貨幣合約交易作爲區塊鏈和加密資產市場的核心衍生品之一,其發展歷程反映了整個加密行業的技術進步與市場需求的演變。從早期的簡單合約到如今複雜的永續合約和鏈上合約,加密貨幣合約在短短十餘年間經歷了快速迭代。本文將帶你回顧加密貨幣合約的發展歷史,瞭解其從無到有的過程,以及當前的創新趨勢。 本文摘要: a.加密貨幣的合約交易脫胎於傳統金融市場的期貨合約交易。期貨合約交易最早可以追溯到16世紀在倫敦開設的加密貨幣合約交易作爲區塊鏈和加密資產市場的核心衍生品之一,其發展歷程反映了整個加密行業的技術進步與市場需求的演變。從早期的簡單合約到如今複雜的永續合約和鏈上合約,加密貨幣合約在短短十餘年間經歷了快速迭代。本文將帶你回顧加密貨幣合約的發展歷史,瞭解其從無到有的過程,以及當前的創新趨勢。 本文摘要: a.加密貨幣的合約交易脫胎於傳統金融市場的期貨合約交易。期貨合約交易最早可以追溯到16世紀在倫敦開設的
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讀懂“加密貨幣合約交易發展史”,讓你交易合約快人一步

2025年10月17日MEXC
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加密貨幣合約交易作爲區塊鏈和加密資產市場的核心衍生品之一,其發展歷程反映了整個加密行業的技術進步與市場需求的演變。從早期的簡單合約到如今複雜的永續合約和鏈上合約,加密貨幣合約在短短十餘年間經歷了快速迭代。本文將帶你回顧加密貨幣合約的發展歷史,瞭解其從無到有的過程,以及當前的創新趨勢。

本文摘要:


a.加密貨幣的合約交易脫胎於傳統金融市場的期貨合約交易。期貨合約交易最早可以追溯到16世紀在倫敦開設的第一家商品遠期合同交易所——皇家交易所。現代意義上的第一家期貨交易所於1848年成立於美國芝加哥,也就是芝加哥期貨交易所。
b.加密貨幣合約交易產品在2013年正式出現,早期的加密貨幣合約交易採用幣本位保證金模式,交易方式比較簡單,但是爲投資者提供了標準化的槓桿交易工具,讓投資者可以在市場下跌時通過空頭獲利,同時提高了市場的流動性和價格發現能力,是加密貨幣發展歷史上的一項重大突破。
c.2018年開始,包括MEXC 在內的主流加密貨幣交易所紛紛推出自己的合約交易平臺,這些交易所的加入推動了合約交易市場的繁榮,使合約交易逐漸成爲加密貨幣交易的主流形式之一。
d.永續合約更適合短線交易者或高頻交易者,這種交易方式更加靈活且價格與現貨價格基本錨定,價差較小。交割合約更適合中長期投資者或風險對衝交易者,因爲交割合約不必支付資金費,成本相對較低且風險明確。

1.遠期交易和期貨交易是什麼?


合約交易來源於期貨交易,而最初的期貨交易是從現貨遠期交易發展而來。早在古希臘和古羅馬時期,就出現過中央交易場所、大宗易貨交易,以及帶有期貨貿易性質的交易活動。現貨遠期交易是雙方口頭承諾在某一時間交收一定數量的商品,後來隨著交易範圍的擴大,口頭承諾逐漸被買賣契約代替。這樣便有了期貨合約一詞的誕生。

2.期貨交易所的誕生


最初的這種契約行爲日益複雜化,需要有中間人擔保,以便監督買賣雙方按期交貨和付款,於是便出現了1571年倫敦開設的世界第一家商品遠期合同交易所——皇家交易所。第一家現代意義的期貨交易所1848年成立於美國芝加哥。

3.合約和保證金制度是什麼


爲了適應商品經濟的不斷髮展,改進運輸與儲存條件;1848年,82位商人發起組織了芝加哥期貨交易 (CBOT);1851年芝加哥期貨交易所引進遠期合同;1865年芝加哥穀物交易所推出了一種被稱爲“期貨合約”的標準化協議,取代原先沿用的遠期合同。這種標準化合約,允許合約轉手買賣,並逐步完善了保證金制度,於是一種專門買賣標準化合約的期貨市場形成了,期貨也成爲了投資者的一種投資理財工具。

4.加密貨幣合約交易的發展


4.1 第一階段:加密貨幣現貨交易的誕生與合約雛形(2009-2013)


4.1.1 比特幣的誕生:現貨交易的起點


2009年,比特幣作爲區塊鏈技術的首個應用正式上線。初期,比特幣的交易僅限於小型論壇和點對點交易,交易形式完全是現貨交易。
特點:沒有衍生品,只有簡單的“買”和“賣”操作。
侷限性:缺乏價格發現機制,市場規模小,交易量極低。
2010年,第一個比特幣交易所上線,爲比特幣提供集中化交易服務,正式開啓數字資產交易所的時代。儘管仍以現貨交易爲主,但市場對槓桿和更復雜交易工具的需求逐漸顯現。

4.1.2 合約交易雛形:期貨概念的引入


2011-2013年,隨着比特幣價格波動加劇,部分投資者開始嘗試通過槓桿交易放大收益。儘管當時的交易所尚未推出正式的合約交易,但期貨的概念已逐漸被引入:
交易者通過場外協議(OTC)簽訂非標準化的比特幣期貨合約。
雙方約定在未來某個時間點,以特定價格買賣比特幣。
這種操作方式雖然簡單,但由於缺乏標準化、透明性和清算機制,風險較高,限制了其普及。

4.2 第二階段:加密貨幣期貨合約的興起(2013-2017)


4.2.1 第一批比特幣期貨合約的推出


2013年,正式出現了比特幣合約交易,爲投資者提供了標準化的槓桿交易工具,讓投資者可以在市場下跌時通過空頭獲利,同時提高了市場的流動性和價格發現能力。

初期的特性比特幣合約交易具有以下特點
  支持多頭(看漲)和空頭(看跌)操作。
  提供高槓杆(最高可達20倍)。
  採用幣本位(以比特幣作爲保證金和結算單位)。

4.2.2 爆倉和清算問題的出現


隨着合約交易的流行,市場逐漸暴露出以下問題:
高槓杆導致頻繁爆倉:由於加密市場波動劇烈,高槓杆交易往往在短時間內觸發爆倉。關於如何平衡高倍槓桿交易的風險與資金利用效率,MEXC爲用戶提供了更多的參考信息 高槓杆交易策略:資金效率與風險管理的平衡之道
清算風險:缺乏完善的風險控制機制,部分交易平臺因清算不及時導致用戶損失。

4.2.3 永续合约的诞生 | 4.2.3 永續合約的誕生


2016年,永續合約的出現徹底改變了加密貨幣合約交易市場:
什麼是永續合約:一種沒有到期時間的期貨合約,允許投資者無限期持有倉位。
資金費率機制:通過資金費率(Funding Rate)定期平衡多空持倉,確保永續合約價格緊貼現貨市場。
特點: 可使用的槓桿上限大大提高;多空雙向操作;提高了交易靈活性,吸引了大量高頻交易者。

4.3第三階段:合約市場的爆發與創新(2018-2020)


4.3.1 主流交易所的入局


2018年開始,包括MEXC 在內的主流加密貨幣交易所紛紛推出自己的合約交易平臺,這些交易所的加入推動了合約交易市場的繁榮,使合約交易逐漸成爲加密貨幣交易的主流形式之一。

4.3.2 USDT 本位合約的興起


傳統的幣本位合約需要以加密貨幣(如 比特幣)作爲保證金,導致保證金價值隨市場波動而變化。2019年,USDT 本位合約開始流行,其特點有:
以 USDT 作爲保證金和結算單位:避免了幣價波動對保證金價值的影響。
更直觀的盈虧計算:所有盈虧都以穩定幣計價,更易於管理風險。
USDT 本位合约满足了普通投资者对资金稳定性的需求,进一步扩大了合约交易的受众范围。
USDT 本位合約滿足了普通投資者對資金穩定性的需求,進一步擴大了合約交易的受衆範圍。


4.3.3 機構投資者的入場


隨着合約產品的成熟,越來越多的機構投資者開始進入加密貨幣市場:
芝加哥商品交易所芝加哥期權交易所 推出了比特幣期貨合約,爲機構提供合規的交易渠道。
加密貨幣市場的流動性和深度顯著提高,進一步推動了合約市場的發展。

4.4 第四階段:合約市場的多樣化與去中心化趨勢(2021至今)


4.4.1 加密貨幣永續合約的標準化


永續合約已成爲大多數交易所的核心產品,各大平臺不斷優化用戶體驗:
支持高槓杆:最高可達500倍槓桿,MEXC 永續合約產品支持最高500倍槓桿,目前用戶可以在MEXC體驗 BTCUSDTETHUSDT最高500倍的槓桿,從而大大提高自己的資金利用效率。
多樣化交易對:支持比特幣、以太坊以及各種主流和小市值代幣。MEXC不僅上線了USDT本位永續合約,還上線了USDC本位永續合約和幣本位永續合約,提供超1200個合約交易對,大大豐富了用戶的交易選擇。
低費率和高流動性:交易費用降低,市場深度提升。MEXC 合約交易的maker費率低至0%,taker費率也僅有0.02%,目前爲業內最低。

龐大的用戶基數,使MEXC 合約交易擁有極好深度,且合約檔位均衡,價格合理透明。過去 24 小時 MEXC 合約成交量達到 338億美金以上。這可以保證用戶在極端行情下平穩交易,避免發生意外爆倉。(注:數據截取時間 2025 年7 月 15日,來源 CoinMarketCap)

BTCUSDT 交易對爲例,通過計算 BTCUSDT 合約盤口中間價 ±5 個基點內的限價單總量,MEXC 平臺爲 8,032 萬 USDT 左右,而另一家全球排名前三的競爭平臺約爲 3,209 萬 USDT,MEXC 高於行業領先者大概 2.5 倍。

4.4.2 去中心化合約的興起


隨着 DeFi的爆發,去中心化的合約交易平臺開始涌現,例如:
dYdX:提供鏈上永續合約交易,用戶無需信任中心化交易所即可進行槓桿交易。
以及其他基於 AMM模型的去中心化永續合約平臺,降低了交易門檻。
去中心化合約解決了中心化平臺的信任和安全問題,同時推動了智能合約技術的應用。

4.4.3 新型合約產品


期權合約:提供更復雜的交易策略,如看漲期權和看跌期權。
槓桿代幣:通過代幣化的方式實現槓桿交易,降低了操作複雜性。
社交化交易:引入跟單功能,讓新手投資者可以複製專業交易者的策略。如果您對合約跟單交易感興趣,歡迎閱讀什麼是跟單交易以及MEXC跟單教程(Web端)MEXC跟單教程(App端)
網格交易:網格交易產品的出現大大節省了用戶進行合約交易的時間成本,只需要制定好自己的網格策略,交易系統就會按照既定的交易指令自動執行,MEXC的合約網格交易產品提供做多、做空和中性三個方向的策略,滿足用戶對未來行情走勢不同的判斷。

5. 永續合約與交割合約有哪些不同?


以下是兩種合約在幾個關鍵維度上的詳細對比:

合約類型比較表

特性永續合約交割合約
到期日沒有到期日,理論上只要保證金充足,可以無限期持有倉位。有固定的到期交割日(如當週、次週、當季、次季),到期後會強制結算或實物交割。
價格錨定機制通過資金費率機制,定期在多空雙方之間交換費用,使合約價格緊密錨定標的資產的現貨價格。價格通過市場供需自由博弈形成,其價格與現貨價格之間的差額稱為基差。臨近交割時,基差會趨向於零。
持倉成本需要定期支付或收取資金費用。當費率為正,多頭支付給空頭;當費率為負,空頭支付給多頭。沒有資金費用,但持倉成本體現在合約價格與現貨價格的基差中。
流動性通常流動性更高,交易更活躍,因為大部分散戶和高頻交易者偏愛這種合約。相對流動性較低,尤其是在距離交割日較遠的合約上。
價格價格與現貨指數價格非常接近,不易被惡意操縱「插針」。價格可能與現貨價格有較大偏離(基差),尤其是在市場波動劇烈時,更容易出現「插針」情況。
槓桿倍數通常提供更高的槓桿倍數,例如最高可達125倍。槓桿倍數通常相對較低。

詳細解析

5.1 到期日與靈活性


永續合約:最大的創新在於“永不到期”。這爲交易者提供了極大的靈活性,可以長期持有倉位,無需擔心因到期而被迫平倉,從而執行更長期的交易策略。
交割合約:其固定的到期日決定了所有倉位必須在特定時間點結算。 這要求交易者必須在到期前管理好自己的頭寸,要麼提前平倉,要麼等待到期交割。

5.2價格錨定機制:資金費率與基差


永續合約的資金費率:這是永續合約的核心機制。爲了防止合約價格與現貨價格大幅偏離,交易所會定期(通常每8小時)結算一次資金費用。如果合約價格高於現貨價,市場看漲情緒濃厚,資金費率爲正,多頭方需向空頭方支付費用,反之亦然。 這個機制激勵交易者進行套利,從而使合約價格迴歸現貨價格。
交割合約的基差:基差是某一時刻現貨價格與合約價格之差(基差 = 現貨價 - 合約價)。 基差反映了市場對未來的預期以及持倉成本。 隨着交割日的臨近,不確定性減少,基差會逐漸收斂並趨近於零。

5.3適用人羣與交易策略


永續合約適合
  短線和高頻交易者:由於高流動性和高槓杆,非常適合捕捉短期價格波動。
  新手投資者:機制相對簡單直觀,無需管理複雜的到期日問題。
  套利者:可以利用資金費率進行期現套利。

交割合約適合
  長線趨勢投資者和礦工:如果希望長期持有頭寸(例如數月)以對衝現貨風險或看漲,交割合約可以避免因長期支付資金費用而侵蝕利潤。。
  機構投資者和套期保值者:交割合約是傳統金融市場成熟的工具,其明確的到期日和價格預期更適合進行大規模的套期保值操作。
  基差交易者:專業交易者可以通過預測基差的變化來進行套利交易。

5.4 舉例說明


永續合約操作示例

開倉:假設 BTC 價格爲 60,000 USDT,投資者Alice以 10 倍槓桿開多倉,倉位價值爲 1 BTC(保證金爲 6,000 USDT)。
資金費率:假設當期資金費率爲 0.01%,結算時刻的BTC價格以 60,000 USDT計算,則Alice需支付 1 BTC × 0.01% = 6 USDT 的資金費率。
平倉:若 BTC 價格上漲至 63,000 USDT,盈利爲 1 BTC × (63,000 - 60,000) = 3,000 USDT,扣除資金費率後爲淨收益(忽略手續費)。

交割合約操作示例

開倉:假設 BTC 價格爲 60,000 USDT,投資者以 10 倍槓桿開季度 BTC 合約多單。
到期結算:假設季度合約到期時 BTC 價格爲 63,000 USDT,盈利爲 1 BTC × (63,000 - 60,000) = 3,000 USDT
無費率成本:交割後直接結算盈虧,不存在資金費率(忽略手續費)。


總結


加密貨幣合約從無到有,經歷了十餘年的快速發展,從最早的簡單期貨合約到如今的永續合約、USDT 本位合約以及去中心化合約,市場規模和複雜性不斷提升。合約交易不僅爲投資者提供了更多的盈利機會,也推動了整個加密行業的成熟與進步。

未來,隨着技術創新和合規化的深入,加密貨幣合約市場將更加多元化和規範化,爲全球投資者提供更豐富的金融工具和更安全的交易環境。

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