احتياطيات الذهب تتجاوز 4 تريليون دولار، متخطية سندات الخزانة الأمريكية المملوكة للأجانب لأول مرة

الملخص:

• تجاوزت احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية 4 تريليون دولار، متجاوزة 3.9 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية المحتفظ بها من قبل الدول الأجنبية في أوائل 2026.
• اشترت البنوك المركزية العالمية 863 طنًا من الذهب في عام 2025، مسجلةً ثلاث سنوات متتالية من الشراء بمستويات قياسية.
• انخفض الذهب من 5,608 دولار إلى 4,676 دولار وسط ضغوط التضخم الناجمة عن الحرب في إيران، إلا أن الأهداف السعرية المؤسسية تظل أعلى من 5,400 دولار.
• أدى تجميد 300 مليار دولار من الاحتياطيات الروسية في عام 2022 إلى تحرك هيكلي من قبل البنوك المركزية نحو أصول الذهب غير القابلة للتجميد.

تجاوزت احتياطيات الذهب التي تحتفظ بها البنوك المركزية في العالم عتبة حرجة في أوائل عام 2026. فلأول مرة، تتجاوز القيمة الإجمالية لاحتياطيات الذهب السيادية - حوالي 4 تريليون دولار - مبلغ 3.9 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية المحتفظ بها من قبل الحكومات الأجنبية.

يمثل هذا التحول التغيير الأكثر أهمية في تكوين الاحتياطي العالمي منذ أن حل الدولار محل الجنيه الإسترليني البريطاني قبل عقود.

البنوك المركزية تقود تراكم الذهب الهيكلي

كان حجم مشتريات الذهب من قبل البنوك المركزية ثابتًا ومتزايدًا. في عام 2025، اشترت البنوك المركزية مجتمعة 863 طنًا من الذهب. يمثل ذلك العام الثالث على التوالي الذي يتجاوز 1,000 طن عند احتساب المشتريات غير المبلغ عنها التي يقدرها مجلس الذهب العالمي.

أضافت بولندا 20 طنًا في فبراير وحده. حافظ البنك المركزي الصيني على المشتريات لأكثر من 15 شهرًا متتاليًا.

في الوقت نفسه، وصلت حيازات ETF العالمية من الذهب إلى مستوى قياسي بلغ 4,171 طنًا، مما يعكس مشاركة مؤسسية واسعة تتجاوز المشترين السياديين.

كما أشار المحلل شاناكا بيريرا على وسائل التواصل الاجتماعي: "الشراء ليس مضاربيًا. إنه هيكلي. البنوك المركزية تستبدل الأصول التي يمكن تجميدها بالأصول التي لا يمكن تجميدها."

يعود المحفز لهذا التحول إلى فبراير 2022. في ذلك الشهر، جمدت الولايات المتحدة وأوروبا ما يقرب من 300 مليار دولار من احتياطيات البنك المركزي الروسي المحتفظ بها في المؤسسات المالية الغربية. كانت الرسالة إلى البنوك المركزية غير المنحازة مباشرة - الاحتياطيات المحتفظ بها في السندات الأجنبية تحمل مخاطر سياسية.

تصحيح سعر الذهب يخفي الزخم طويل المدى

يتداول الذهب حاليًا عند 4,676 دولار، منخفضًا من 5,608 دولار في يناير. ينبع الانخفاض إلى حد كبير من آليات السوق قصيرة المدى المدفوعة بالحرب.

دفع الصراع الإيراني النفط فوق 140 دولارًا، مما أدى إلى زيادة التضخم والحفاظ على أسعار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عند 3.50 إلى 3.75 في المائة. جعلت العائدات الحقيقية الأعلى الدولار أكثر جاذبية مؤقتًا مقارنة بالذهب.

الصراع نفسه الذي يضغط على النفوذ الاستراتيجي الأمريكي في مضيق هرمز يدعم، على الأقل على المدى القريب، قوة الدولار من خلال القنوات التضخمية. لذلك، يقع الذهب بين ضغوط الأسعار قصيرة المدى واتجاهات تنويع الاحتياطي طويلة المدى.

لم تقم المؤسسات المالية الكبرى بمراجعة توقعاتها الصعودية. تتوقع JPMorgan و Wells Fargo أهدافًا بين 6,100 و 6,300 دولار. تتوقع Goldman Sachs 5,400 دولار بحلول نهاية العام. يبدو أن المشترين المؤسسيين يتراكمون خلال الانخفاض بدلاً من الخروج من المراكز.

يظل السياق الأوسع دون تغيير. لا يمكن تجميد الذهب بأمر تنفيذي، ولا يتم تسويته من خلال SWIFT، ولا يتطلب وصيًا أجنبيًا.

هذا المزيج من الخصائص، بدلاً من أي فرضية مضاربية، يستمر في دفع الطلب السيادي. يعكس تجاوز 4 تريليون دولار إعادة توازن مدروسة ومستمرة لاستراتيجية الاحتياطي العالمي - طن واحد في كل مرة.

ظهر المقال احتياطيات الذهب تتجاوز 4 تريليون دولار، متفوقة على سندات الخزانة الأمريكية المحتفظ بها من قبل الدول الأجنبية لأول مرة أولاً على Blockonomi.