سهم وارنر براذرز (WBD): تسعير صفقة قرض بـ 15 مليار دولار قبيل الاندماج مع باراماونت

ملخص سريع

• حددت شركة Warner Bros. Discovery أسعار قروض بدرجة استثمارية بقيمة 15 مليار دولار — 13 مليار دولار و1.72 مليار يورو — لاستبدال تسهيل جسري مرتبط بعملية استحواذها على Paramount Skydance.
• جرى رفع حجم القرض مرتين، إذ نما من نحو 10 مليارات دولار، مما يعكس الطلب القوي من المستثمرين في أسواق الائتمان.
• سعّرت الشريحتان عند 99.75 سنتاً للدولار مع هوامش تبلغ 2.5 نقطة مئوية فوق السعر المرجعي.
• يمكن للمستثمرين الذين اشتروا بالخصم تحقيق مكسب سريع في حال إتمام الصفقة، إذ يُسدَّد القرض عادةً بالقيمة الاسمية عند تغيير الملكية.
• يُعدّ إعادة التمويل هذه مقدمةً لحزمة ديون أوسع بقيمة ~50 مليار دولار من Bank of America وCitigroup لتمويل عملية الاندماج الكاملة البالغة 110 مليارات دولار.

ارتفع سهم Warner Bros. Discovery (WBD) بنسبة 0.74% يوم الأربعاء، مع إتمام الشركة الشروط النهائية لصفقة قرض بقيمة 15 مليار دولار، تمهيداً لاندماجها المرتقب بقيمة 110 مليارات دولار مع Paramount Skydance.

Warner Bros. Discovery, Inc., WBD

تشمل الصفقة شريحة بالدولار بقيمة 13 مليار دولار وشريحة باليورو بقيمة 1.72 مليار يورو — ما يعادل نحو 2 مليار دولار. سعّرت الشريحتان عند 99.75 سنتاً للدولار، مع هوامش محددة عند 2.5 نقطة مئوية فوق أسعار السوق المرجعية.

جرى رفع حجم القرض مرتين هذا الأسبوع. بدأ بنحو 10 مليارات دولار قبل أن يُرفع يوم الثلاثاء ثم مجدداً يوم الأربعاء في أعقاب الطلب القوي من المستثمرين المؤسسيين.

ستُستخدم العائدات لإعادة تمويل قرض جسري بقيمة 15 مليار دولار قائم بالفعل — وهو تمويل قصير الأجل يُرتَّب بسرعة حين تتسارع وتيرة إبرام صفقات كهذه.

تحرّك المجموعة المصرفية بقيادة JPMorgan بسرعة للاستفادة من ظروف ائتمانية مواتية، مع تضييق نطاق التسعير يوم الأربعاء في ظل استمرار شهية المستثمرين.

أسواق الائتمان على جانبي الأطلسي تعمل بزخم كبير. وعلى الرغم من حالة عدم اليقين الكلي، يجد المقترضون من الشركات — سواء بدرجة استثمارية أو بعائد مرتفع — طلباً وفيراً على الديون الجديدة.

التجارة السريعة للمستثمرين

بالنسبة للمشترين في صفقة القرض، يقدم الهيكل إعداداً جذاباً محتملاً على المدى القريب. نظراً لأن القروض تُسدَّد عادةً بالقيمة الاسمية عند تغيير ملكية الشركة، فإن الشراء عند 99.75 سنتاً يعني أن المستثمرين قد يحققون مكسباً صغيراً لكنه فورياً في حال إتمام صفقة Paramount كما هو مخطط.

أُعلن عن الاستحواذ في 27 فبراير عقب معركة مزايدة امتدت لأشهر بين Paramount وNetflix على Warner Bros.، وأقرّ المساهمون الصفقة في أبريل.

إعادة تمويل WBD منفصلة عن — وتسبق — حزمة ديون أكبر بكثير يجري إعدادها لتمويل الاندماج الكامل.

الصورة الأشمل للديون

تستعد Bank of America وCitigroup لبيع ما يقرب من 50 مليار دولار من الديون لدعم عملية الاستحواذ الأوسع. ومن المتوقع أن تشمل هذه الحزمة نحو 30 مليار دولار من السندات ذات الدرجة الاستثمارية، و12 مليار دولار من السندات ذات العائد المرتفع (غير المصنفة)، و7.5 مليار دولار من القروض.

يُوصف هذا الطرح بأنه من أكثر مبيعات الديون المنتظرة لهذا العام.

ستجمع صفقة الـ110 مليارات دولار بين اثنتين من أكبر شركات الإعلام الكلاسيكية في هوليوود. وصفقة قرض WBD، المُسعَّرة بالكامل الآن، تحسم قطعة رئيسية من لغز التمويل قبيل تلك الصفقة الأكبر.

كانت التزامات المستثمرين مستحقة يوم الأربعاء، فيما امتنع JPMorgan عن التعليق على التفاصيل.

كان سهم WBD يتداول بارتفاع 0.74% وقت تسعير الصفقة. وارتفع سهم Paramount Skydance (PSKY) بنسبة 3.18% خلال اليوم ذاته.

نُشر هذا المقال بعنوان Warner Bros. (WBD) Stock: $15 Billion Loan Deal Priced Ahead of Paramount Merger لأول مرة على CoinCentral.