انخفض بيتكوين دون 75,000 دولار للمرة الثانية في مايو مع إظهار بيانات السلسلة تباطؤ الزخم

انخفض بيتكوين دون 75,000 دولار للمرة الثانية في مايو، محققًا أدنى مستوى خلال اليوم قرب 72,600 دولار، إذ فقد تعافي السوق من أدنى مستويات الربيع زخمه مجددًا.

جاء الاختراق الأول في 23 مايو، حين دفعت التدفقات الخارجية من صناديق ETF الفورية وعمليات التصفية القسرية BTC إلى نحو 74,300 دولار.

يُؤطر تقرير Glassnode الصادر في 27 مايو كلا التحركين باعتبارهما أعراضًا لاستقرار بيتكوين فوق مستوى الدعم الأعمق في دورته، غير أن النطاق السعري بين 75,000 و78,000 دولار باتَ عنقَ زجاجة، مع تراجع الطلب الفوري وتدفقات ETF ومراكز الخيارات بشكل كافٍ يحول دون تحقيق تعافٍ مقنع.

يقع هذا النطاق مباشرةً تحت تكلفة أساس حاملي المدى القصير والمتوسط السوقي الحقيقي، اللذَين يتقاربان عند مستوى 78,000 دولار، وهما المقياسان الرئيسيان على السلسلة اللذان تُحددهما Glassnode بوصفهما حاسمَين للمرحلة القادمة.

يُبقي التداول دون هذا التجمع المجموعةَ الأكثر حساسيةً للسعر في السوق، وهم المشترون الأخيرون المتمركزون بالقرب من السعر الفوري، عند نقطة التعادل أو في منطقة الخسارة، مما يمدد تعرضهم دون مكافأة ويحوّلهم من قاعدة دعم إلى مصدر محتمل لضغط البيع.

تقول Glassnode إن المتعاملين ركّزوا مراكزهم حول مستويات الإضراب 75,000-76,000 دولار لانتهاء صلاحية خيارات مايو الشهرية، مع ما يزيد على 8 مليارات دولار من الجاما السلبي قرب 75,000 دولار.

يُرغم هذا التعرض المتعاملين على البيع عند انخفاض الأسعار والشراء عند ارتفاعها، مما يُضيّق النطاق ويجعل السعر الفوري حساسًا بشكل غير معتاد لتدفقات الأوامر الصغيرة قرب مستوى الإضراب.

كان السعر قد توقف عند حاجز 78,000 دولار قبل تراكم عبء انتهاء الصلاحية، مما يُشير إلى فشل الطلب لا التحوط الميكانيكي بوصفه المحرك الرئيسي للنطاق.

ما تُظهره بيانات السلسلة

تراجع مؤشر دلتا حجم التداول الفوري لدى Glassnode نحو هيمنة جانب البيع في الجلسات الأخيرة، محوًّا تعافيًا وجيزًا من وقت سابق في مايو حين ابتعد BTC عن منطقة 80,000 دولار الأدنى.

قادت تدفقات ETF التعافي السابق وباتت الآن تعكسه، إذ تخلصت صناديق ETF الأمريكية الفورية للبيتكوين من نحو 2.26 مليار دولار على مدى أسبوعَين حتى أواخر مايو، مع إظهار بيانات Farside Investors اليومية تدفقات خارجية بلغت 648.6 مليون دولار في 18 مايو، و331.1 مليون دولار في 19 مايو، و105.2 مليون دولار في 22 مايو، و333.6 مليون دولار في 26 مايو.

تستشهد Glassnode بقلة السيولة والعوائد المرتفعة وتقلبات أسعار النفط والدولار القوي وحالة عدم اليقين الجيوسياسي المرتبطة بإيران بوصفها عوامل تُبقي بيتكوين مرتبطًا بشهية المخاطرة العالمية.

سجّلت صناديق الأسهم الأمريكية تدفقات خارجية تجاوزت 12 مليار دولار في الأسبوع المنتهي في 20 مايو مع ارتفاع تكاليف الاقتراض طويل الأجل، وتتبّع BTC هذا التدهور عن كثب.

تضع بيانات Glassnode على السلسلة بيتكوين في مرحلة تعافٍ جزئي، يفتقر إلى قوة تدفق رأس المال الكافية لتأكيد انتقاله إلى السوق الصاعدة.

تبلغ نسبة الربح/الخسارة المحققة 1.56، مؤكدةً صافي تدفقات إيجابية منذ قاع 60,000 دولار، لكنها تظل دون النطاق 2-5 الذي تربطه الشركة ببداية الأسواق الصاعدة المستمرة.

تعافى صافي الربح والخسارة المحققة لحاملي المدى القصير من -0.44% في فبراير إلى نحو -0.02%، مما يُظهر أن المشترين الأخيرين تجاوزوا مرحلة الاستسلام العميق دون أن يراكموا زخم تدفق رأس المال اللازم لدفع التوسع فوق المتوسط السوقي الحقيقي.

ما يحدده مستوى 78,000 دولار

في سيناريو الهبوط، يعجز بيتكوين عن استعادة 78,000 دولار بعد انتهاء صلاحية خيارات مايو، وتستمر التدفقات الخارجية من ETF، ويبقى دلتا حجم التداول الفوري في جانب البيع.

يزول عبء الجاما السلبي قرب 75,000 دولار مع انتهاء الصلاحية، لكن دون تجدد الشراء الفوري أو الطلب من ETF، يتراجع السعر دون 75,000 دولار على أساس هيكلي.

يُغلق هذا السيناريو باب الانتقال إلى ما قبل السوق الصاعدة الذي تعدّه Glassnode محتملًا، ويعيد الحديث إلى قاع 60,000 دولار.

يصمد الهيكل على السلسلة، إذ كانت نسبة الربح/الخسارة المحققة إيجابية الصافي منذ الربيع، لكن أطروحة التعافي المبنية على تراجع التدفقات الداخلة وتقلص الطلب الفوري تنفد من مسارها.

في سيناريو الصعود، يُزيل انتهاء الصلاحية عبء الجاما السلبي، ويستعيد BTC مستوى 78,000 دولار بشراء تقوده العقود الفورية لا ضغط ميكانيكي.

تقول Glassnode إن هذا المستوى، المتمثل في تقارب تكلفة أساس حاملي المدى القصير والمتوسط السوقي الحقيقي قرب 78,000-78,300 دولار، هو المستوى المطلوب للتحقق من الانتقال إلى ما قبل السوق الصاعدة.

إن استقرت تدفقات ETF أو تحولت إلى إيجابية، أضافت مصداقية هيكلية لهذا التحرك، فيما سيُبقي التعافي المدفوع بميكانيكيات انتهاء الصلاحية وحدها فجوة الطلب ذاتها قائمةً بعد أسبوع.

تحتاج الصورة الكلية أيضًا إلى دعم من تراجع العوائد أو ضعف الدولار أو تراجع حالة عدم اليقين الجيوسياسي، لتوفير الدفعة الخارجية التي لا تستطيع البيانات الداخلية توفيرها وحدها.

تحت مستوى 78,000 دولار، يُشكّل المشترون الأخيرون المتمركزون بين 75,000 و80,000 دولار منذ أبريل عبئًا، لقربهم الكافي من السعر الفوري بحيث يمكن لأي جلسة بيع مستمرة أن تدفعهم نحو البيع تجنبًا للخسارة.