تماشياً مع الانخفاض الحاد في سعر ستراتيجي (MSTR)، خفض بريت كنوبلاوخ من كانتور فيتزجيرالد هدف سعره لمدة 12 شهراً لستراتيجي (MSTR) إلى 229 دولاراً من 560 دولاراً، مشيراً إلى بيئة أضعف لجمع رأس المال المرتبط بالبيتكوين BTC89,704.00 دولار.
لا يزال الهدف الجديد يشير إلى ارتفاع بنسبة 30% تقريباً من السعر الحالي البالغ 180 دولاراً، مع احتفاظ كنوبلاوخ بتصنيفه المرتفع الوزن.
بنت ستراتيجي نموذج أعمالها حول جمع الأموال عبر الأسهم العادية والأسهم المفضلة وعروض الديون القابلة للتحويل، واستخدام النقد لشراء المزيد من البيتكوين. عمل هذا النموذج بشكل رائع لسنوات، مما دفع MSTR إلى عوائد مذهلة منذ أول عملية شراء للبيتكوين في عام 2020. خلال العام الماضي، أصبح المستثمرون أقل استعداداً لتقييم ستراتيجي بعلاوة عالية مقارنة بمخزونها من البيتكوين. وبالاقتران مع أداء سعر البيتكوين الضعيف، أدى ذلك إلى انخفاض MSTR بنحو 70% من ذروته في أواخر عام 204.
يحسب كانتور الآن صافي القيمة السوقية المعدلة بالكامل لستراتيجي (mNAV) عند 1.18x فقط — لا تزال علاوة ولكنها انخفضت من المستويات الأعلى بكثير في الماضي. هذا يقيد مايكل سايلور وفريقه من جمع الأموال من خلال ما قد يكون الآن مبيعات مخففة للأسهم العادية.
وبالتالي خفض كنوبلاوخ توقعاته لعائدات سوق رأس المال السنوية لستراتيجي إلى 7.8 مليار دولار من 22.5 مليار دولار. انخفضت القيمة المخصصة لعمليات خزينة ستراتيجي — أساساً، مقدار الارتفاع المحتمل الذي يمكنها تحقيقه من خلال جمع رأس المال وشراء البيتكوين — من 364 دولاراً للسهم إلى 74 دولاراً فقط.
ومع ذلك، لم يتخل كنوبلاوخ عن الشركة. "هذا نتيجة لانخفاض أسعار البيتكوين والمضاعفات المنخفضة،" كما كتب في مذكرته يوم الجمعة. بينما يرى السوق الحالي كعائق، فإن تصنيفه المرتفع الوزن يشير إلى الثقة في أن الاستراتيجية يمكن أن تعمل مرة أخرى إذا تعافت أسعار البيتكوين وعادت شهية المستثمرين للتعرض المالي.
تم تأكيد هذا الرأي في مذكرة منفصلة من ميزوهو، التي اتخذت موقفاً أكثر تفاؤلاً بشأن الوضع المالي قصير المدى لستراتيجي. بعد جمع 1.44 مليار دولار من حقوق الملكية، بنت الشركة احتياطياً نقدياً كبيراً بما يكفي لتغطية 21 شهراً من أرباح الأسهم المفضلة. قال المحللان دان دوليف وألكسندر جنكينز إن هذا يمنح ستراتيجي المرونة للاحتفاظ بموقفها دون الحاجة إلى بيع البيتكوين.
في حدث أخير استضافته ميزوهو، حدد المدير المالي أندرو كانغ نهجاً حذراً لجمع التمويل المستقبلي. قال إن الشركة ليس لديها خطط لإعادة تمويل ديونها القابلة للتحويل قبل أول استحقاق في عام 2028. بدلاً من ذلك، ستعتمد على حقوق الملكية المفضلة، مما يمنحها إمكانية الوصول إلى رأس المال مع الحفاظ على مخزونها من البيتكوين.
كما أوضح كانغ أن الشركة ستعود فقط إلى إصدار أسهم جديدة عندما يرتفع مؤشر mNAV الخاص بها فوق 1 — وهي إشارة إلى أن السوق يقيم مرة أخرى تعرضها للبيتكوين بعلاوة. إذا لم يحدث ذلك، وأصبح جمع رأس المال أكثر صعوبة، يمكن النظر في مبيعات البيتكوين، ولكن فقط كملاذ أخير.
يبدو أن الشركة تتبع صفحة من كتاب استراتيجيتها لعام 2022، عندما أوقفت مشتريات البيتكوين خلال تراجع السوق واستأنفت الشراء بمجرد تحسن الظروف. يقول المحللون إن هذه الاستراتيجية — البقاء صبوراً وسائلاً — يمكن أن تساعد ستراتيجي على التنقل في الركود الحالي.
اقرأ المزيد: ستراتيجي لا تزال الوكيل الرئيسي للبيتكوين، كما تقول بينشمارك، رافضة سردية "الكارثة"
المصدر: https://www.coindesk.com/markets/2025/12/05/cantor-slashes-mstr-price-target-but-stays-bullish-on-bitcoin-strategy-amid-market-pressures
