ستراتيجي يتحدى خطة MSCI لاستبعاد الأصول الرقمية، ويحذر من خروج مليارات من مؤشرات الكريبتو

النقاط الرئيسية:

• عارضت شركة Strategy رسميًا خطة MSCI لاستبعاد شركات خزينة الأصول الرقمية (DATs) من مؤشرات الأسهم العالمية.
• تجادل الشركة بأن DATs هي شركات تشغيلية تستخدم البيتكوين كرأس مال استراتيجي، وليست صناديق أصول سلبية.
• تحذر Strategy من أن عتبة الأصول الرقمية المقترحة بنسبة 50٪ قد تضر بابتكار العملات الرقمية الأمريكية وتضلل المستثمرين العالميين.

أصدرت شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) ردًا مفصلًا إلى MSCI بعد أن أطلق مزود المؤشر استشارة حول ما إذا كان يجب استبعاد الشركات التي تحتفظ بأكثر من 50٪ من الأصول في الرموز الرقمية من مؤشرات الأسواق العالمية القابلة للاستثمار. ستؤثر القاعدة المقترحة من MSCI بشكل مباشر على Strategy، التي يُنظر إليها على نطاق واسع على أنها أول خزينة بيتكوين مؤسسية واسعة النطاق في العالم.

تسلط الرسالة الضوء على خلاف قوي وتدفع MSCI لسحب الاقتراح، الذي تقول Strategy إنه يمكن أن يعيد تشكيل تعرض المؤسسات للشركات المدعومة بالعملات الرقمية ويقوض القيادة الناشئة للولايات المتحدة في البنية التحتية الرقمية.

اقرأ المزيد: حملة أسهم Strategy بقيمة 2.5 مليار دولار تشعل واحدة من أكبر مخزونات البيتكوين على الإطلاق

اقتراح MSCI يثير مقاومة من أكبر حامل مؤسسي للبيتكوين

تقوم MSCI بتقييم لوائح الأهلية بعد ظهور شركات تحتفظ بأصول رقمية كرأس مال تشغيلي واحتياطيات خزينة. وفقًا للشركة، فإن الحيازات المركزة لها مخاطر مؤشر خاصة.

ردت Strategy بأن طريقة MSCI تمييزية وغير متسقة مع التصنيفات التقليدية. تدعي الشركة أن الأصول الرقمية يتم فصلها عن الميزانيات العمومية المؤسسية المماثلة التي تحتوي على مستويات عالية من تركيز الاحتياطيات مثل سلع الطاقة والعقارات والذهب أو الأخشاب.

تؤكد Strategy أن MSCI ستضع سابقة جديدة تمامًا لا تركز على تركيز الأصول، بل على التعرض للأصول الرقمية فقط.

تقول Strategy إن عتبة 50٪ من MSCI تسيء تصوير طريقة عمل شركات احتياطي البيتكوين، وتصفها بأنها أدوات استثمار سلبية، وهو ما تنكره الشركة بشدة.

DATs ليست صناديق استثمار، تصر Strategy

خزائن البيتكوين تعمل أكثر مثل شركات التكنولوجيا وليس ETPs

في تقديمها الأصلي، حددت Strategy أبعاد عمل متعددة تهدف إلى إظهار أن الهيكل المؤسسي الذي يعتمد بشكل كبير على الخزينة يمكن أن يعمل كعمل تشغيلي تقليدي.

أكدت Strategy أنها:

• تبني منتجات ائتمانية مضمونة بالبيتكوين،
• تستخدم البيتكوين بشكل نشط بدلاً من استخدامه بشكل سلبي،
• تحتفظ بمرونة لتخصيص رأس المال،
• تواصل تطوير برامج المؤسسات وخدمات التحليلات،
• وتوزع التعرض من خلال أدوات الأسهم والدخل الثابت وليس وحدات الصناديق.

من وجهة نظر Strategy، فإن قرار MSCI سيؤدي فعليًا إلى تصنيف أي شركة تمتلك غالبية الأصول الرقمية على أنها صندوق استثمار، بغض النظر عن نموذج العمل أو تاريخ التشغيل.

تجادل Strategy بأن هذا خاطئ بشكل أساسي ويمكن أن يسبب تشوهات شديدة في المؤشر تؤثر على منهجيات التقييم وتدفقات الفهرسة والتصنيفات المؤسسية ونماذج تخصيص الأصول السلبية المستخدمة عالميًا من قبل صناديق التقاعد وصناديق المؤشرات المتداولة.

لماذا يمكن أن تعطل قاعدة الـ 50٪ أسواق رأس المال

تنتقد Strategy العتبة باعتبارها تعسفية لعدة أسباب:

• تتغير قيمة الأصول الرقمية بسرعة، مما يعني أن الشركة يمكن أن تدخل وتخرج من الأهلية خلال تقلبات السعر
• تختلف معايير المحاسبة عالميًا وستعقد التصنيف المتسق
• يمكن أن تصبح منهجية الفهرسة مرتبطة بشكل غير مقصود بتقلبات السوق بدلاً من الأساسيات

في ظل هذه الظروف، تعتقد Strategy أن MSCI قد تضطر إلى إعادة الحساب المستمر بينما تتذبذب الشركات عبر العتبة فقط بسبب تحركات أسعار الرموز، وليس بسبب تحولات الأعمال التشغيلية.

تحذر Strategy من أن هذا التناقض سيؤدي إلى إدخال التقلبات مباشرة في بناء المؤشر نفسه، وهو أمر تعتقد الشركة أنه يتناقض مع دور MSCI كمرجع سوقي "محايد وموحد".

اقرأ المزيد: Strategy تستهدف خزينة حرب بيتكوين بقيمة 4.2 مليار دولار بعد ربح 10 مليارات دولار، هل ستضاعف رهانها مرة أخرى؟

مخاطر على قيادة الأصول الرقمية والابتكار في الولايات المتحدة

تذكر Strategy أن إغفال تضمين DATs من شأنه أن يقوض موقف الولايات المتحدة في وقت تهتم فيه الحكومة بشكل نشط بتطوير الأصول الرقمية. تدعي الشركة أن البيئة الحديثة للولايات المتحدة تتحول نحو دعم الأصول الرقمية على المستوى المؤسسي، مع إشارات إلى توجيهات الخزانة وتطوير سياسة هيئة الأوراق المالية والبورصات والزخم التشريعي من الحزبين خلال فترة 2024-2025.

تعتقد الشركة أن عرض MSCI يتناقض مع جهود الولايات المتحدة للحفاظ على الريادة في التمويل الرقمي العالمي والبنية التحتية للرموز وتكوين رأس المال القائم على البلوكتشين.

رد Strategy هو أن معايير الفهرسة العالمية يجب ألا تكون متحيزة في اتخاذ استنتاجات هيكلية قبل أن تنضج التكنولوجيا الأساسية بما فيه الكفاية.

تعرض رأس المال المؤسسي على المحك

إلى جانب قضايا السياسة، تشير Strategy إلى التأثير العملي على المدى القصير، حيث سيتم إجبار مليارات رأس المال السلبي المستثمر في مؤشرات MSCI على الخروج من شركات مثل Strategy.

يتم التخصيص التلقائي لرأس المال للمكونات بواسطة صناديق الأسهم التي تتتبع المؤشرات المشتقة من MSCI. بدونها، لن تتمكن الشركة من الوصول إلى تلك التدفقات السلبية وهذا من شأنه أن يقوض الوصول إلى السيولة المؤسسية.

تؤكد Strategy أيضًا أن مستثمريها يشترون الذكاء الوظيفي واستراتيجية الإدارة، وليس مجرد التعرض للبيتكوين. إن إزالة DATs من المؤشرات العالمية من شأنه أن يضلل نوايا المستثمرين الفعلية.

ظهر المنشور Strategy تتحدى خطة MSCI لاستبعاد الأصول الرقمية، وتحذر من أن المليارات قد تخرج من مؤشرات العملات الرقمية لأول مرة على CryptoNinjas.