نموذج Bitwise يستهدف 1.3 مليون دولار بحلول عام 2035

يطالب المستثمرون المؤسسيون بشكل متزايد بتوقعات دقيقة للبيتكوين مع استكشافهم لكيفية ملاءمة هذا الأصل في استراتيجيات المحفظة طويلة الأجل.

نموذج Bitwise يستهدف 1.3 مليون دولار للبيتكوين بحلول عام 2035

وضع مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، افتراضات سوق رأس المال طويلة الأجل التي تضع البيتكوين عند 1.3 مليون دولار بحلول عام 2035 في الحالة الأساسية للشركة. تم تصميم هذا الإطار للمخصصين المحترفين الذين يحتاجون إلى تبرير كمي قبل إضافة الأصول الرقمية إلى المحافظ المتنوعة.

على مدار العام الماضي وحده، قال هوغان إن 12 منصة مؤسسية كبرى تشرف على تريليونات الدولارات من الأصول طلبت افتراضات رسمية للبيتكوين. في السابق، حتى عام 2024، لم تكن هناك مثل هذه الطلبات، مما يشير إلى تحول ملحوظ في السلوك المؤسسي. علاوة على ذلك، جاءت تلك الاستفسارات من منصات الحسابات الوطنية وشبكات المستشارين الماليين الكبيرة ولجان الاستثمار التي تقيم التعرض المخصص للبيتكوين.

إطار تقييم البيتكوين مبني على سوق الذهب

يربط نموذج تقييم البيتكوين من Bitwise توقعاته بسوق الذهب العالمي. اليوم، يمثل البيتكوين تقريبًا 9% من القيمة السوقية للذهب، وتفترض الحالة الأساسية أن هذه الحصة سترتفع إلى 25% بحلول عام 2035. ومع ذلك، يؤكد التحليل أيضًا أن سوق الذهب الأساسي نفسه قد توسع بشكل كبير بمرور الوقت.

عندما تم إطلاق صناديق الذهب المتداولة في البورصة في عام 2004، كانت القيمة السوقية الإجمالية للذهب قريبة من 2.5 تريليون دولار. وقد ارتفع هذا الرقم منذ ذلك الحين إلى ما يقرب من 27 تريليون دولار، وفقًا لهوغان. بالمقارنة، كانت القيمة السوقية للبيتكوين حوالي 2 تريليون دولار في وقت إطلاق صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة، مما أعطى أصل التشفير نقطة انطلاق مماثلة لاعتماد صناديق الذهب المتداولة في البورصة المبكرة.

في مسار أكثر تحفظًا، إذا احتفظ البيتكوين ببساطة بحصته الحالية البالغة 8% من سوق الذهب بينما يستمر الذهب في النمو بالمعدلات التاريخية، فإن النموذج يشير بالفعل إلى أسعار من سبعة أرقام. ومع ذلك، فإن توقعات بيتوايز للبيتكوين لا تفترض أن البيتكوين سيحل محل الذهب بالكامل. بدلاً من ذلك، تتوقع الحالة الأساسية أن يستحوذ البيتكوين على حوالي ربع قيمة الذهب، وهو ما يصفه هوغان بأنه عدواني ولكن ليس متطرفًا.

قدمت جامعة هارفارد بالفعل مثالاً واقعيًا على هذه الديناميكية المتطورة. خصصت المؤسسة ما يقرب من 500 مليون دولار للبيتكوين وحوالي 250 مليون دولار للذهب، مما أدى فعليًا إلى إنشاء نسبة 2:1 لصالح العملة المشفرة. علاوة على ذلك، تؤكد هذه الخطوة على تزايد الطلب المؤسسي على البيتكوين وتسلط الضوء على كيفية معاملة الهبات الرائدة للبيتكوين كتحوط استراتيجي ضد انخفاض القيمة ضمن محافظ الأصول المتعددة.

الارتباط بالأسهم ودورها في المحافظ المتنوعة

خصص هوغان جزءًا كبيرًا من عرضه التقديمي لسرد ارتباط البيتكوين بالأسهم، والذي لا يزال محوريًا لمديري المخاطر. على مدار العقد الماضي، بلغ متوسط الارتباط المتحرك لمدة 30 يومًا للبيتكوين بالأسهم حوالي 0.21. من الناحية الإحصائية، تشير المستويات بين 0 و 0.5 إلى ارتباط منخفض، مما يعني أن الأصول لا تتحرك بشكل موثوق في وقت واحد.

لم يحافظ البيتكوين أبدًا على ارتباط أعلى من 0.5 لفترات طويلة. جاءت الارتفاع الوحيد الملحوظ خلال فترة التحفيز في عصر كوفيد، عندما دفعت إجراءات السياسة غير المسبوقة الارتباطات بشكل مؤقت إلى مستويات أعلى عبر جميع فئات الأصول الرئيسية تقريبًا. ومع ذلك، أثبتت تلك المرحلة أنها مؤقتة مع عودة الظروف الكلية إلى طبيعتها.

وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع Bitwise أن يرتفع الارتباط طويل المدى بين البيتكوين والأسهم نحو 0.36. تؤثر سياسات البنوك المركزية بشكل متزايد على أصول المخاطر، مما يجب أن يدفع الارتباطات إلى الارتفاع بمرور الوقت. ومع ذلك، لا تزال قراءة 0.36 أقل بكثير من 0.5، مما يحافظ على فوائد تقسيم المحفظة المحتملة للأصول. في الوقت نفسه، لاحظ هوغان أن البيتكوين يظهر ارتباطًا صفريًا مع السندات وارتباطًا منخفضًا جدًا مع السلع.

العوائد السنوية المتوقعة للبيتكوين مقابل فئات الأصول التقليدية

تدعو افتراضات سوق رأس المال من Bitwise إلى عوائد سنوية للبيتكوين تبلغ حوالي 28% على مدار العقد المقبل. يتناقض هذا الرقم بشكل حاد مع توقعات إجماع وول ستريت البالغة حوالي 6% سنويًا للأسهم وحوالي 5% للسندات. علاوة على ذلك، من بين البدائل التقليدية، من المتوقع أن تحقق الأسهم الخاصة فقط أداءً من رقمين، بنسبة 10% سنويًا تقريبًا.

تضع تقديرات العائد هذه البيتكوين كتخصيص تابع عالي النمو بدلاً من بديل أساسي للأسهم أو السندات. ومع ذلك، بالنسبة للمخصصين المؤسسيين القادرين على تحمل التقلبات والانخفاضات على غرار نقص السيولة، فإن ملف المخاطر والمكافآت المحتمل يقارن بشكل إيجابي مع الأصول الأخرى الباحثة عن العائد. وصف هوغان هذا بأنه فرصة لأوزان المحفظة المتواضعة لتحقيق تأثير كبير على الأداء طويل المدى.

توقعات البيتكوين ومقارنته بالذهب

على الرغم من سمعته في التقلبات الحادة، فإن اتجاه تقلبات البيتكوين آخذ في الانخفاض باستمرار منذ عام 2012، استنادًا إلى مقاييس التقلبات المتحركة لمدة 30 يومًا. قارن هوغان هذا المسار بالذهب، الذي انخفضت تقلباته باستمرار لمدة 20 عامًا تقريبًا بعد نهاية معيار الذهب. يدعم التشابه التاريخي فكرة أن نضج السوق والتبني الأوسع يمكن أن يخفف بشكل طبيعي من تقلبات الأسعار بمرور الوقت.

وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع Bitwise أن تستمر تقلبات البيتكوين في الانخفاض ولكن بحوالي نصف وتيرتها السابقة. بموجب النموذج، تستقر التقلبات بالقرب من 33%، مقابل حوالي 26% للأسهم الخاصة. علاوة على ذلك، تعني هذه الفجوة المتبقية أن البيتكوين لا يزال أصلًا أعلى مخاطر، ولكنه ليس خارج نطاق التعرضات الانتهازية الأخرى التي يستخدمها المستثمرون المؤسسيون.

ضمن هذا الهيكل، تساعد مقارنة البيتكوين بالذهب طويلة الأجل للشركة في شرح سبب رؤية بعض المخصصين للبيتكوين كامتداد حديث لتجارة مخزن القيمة. ومع ذلك، بدلاً من طلب اختفاء الذهب، تفترض Bitwise أن كلا الأصلين يمكن أن يتعايشا، مع احتلال البيتكوين حصة متزايدة من المشهد النقدي والتحوطي العام.

آثار توقعات البيتكوين طويلة المدى للمؤسسات

بالنسبة للجان الاستثمار، توفر توقعات البيتكوين الرسمية إطارًا مدفوعًا بالبيانات لوزن الارتفاع المحتمل مقابل التقلبات والارتباط ومخاطر الاقتصاد الكلي. كما أنها تطبع البيتكوين إلى جانب الأسهم والسندات والذهب والأسهم الخاصة ضمن مجموعة أدوات افتراضات سوق رأس المال القياسية. نتيجة لذلك، يتم تقييم البيتكوين بشكل متزايد ليس كشذوذ مضاربي ولكن كفئة أصول متميزة ذات مدخلات قابلة للقياس.

باختصار، إن توقعات Bitwise لسعر البيتكوين المحتمل البالغ 1.3 مليون دولار بحلول عام 2035، المرتبطة بديناميكيات سوق الذهب والارتباطات المتواضعة والتقلبات المتناقصة، تعيد تشكيل كيفية تأطير المؤسسات الكبيرة للأصول. سواء تحققت هذه الأرقام في النهاية أم لا، فإن التحول من صفر إلى 12 منصة مؤسسية تطلب افتراضات رسمية يشير إلى أن دور البيتكوين في المحافظ العالمية ينتقل من النقاش النظري إلى التنفيذ العملي.