"DeFi مات." هذه هي الطريقة التي يلخص بها الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لـ Maple Finance سيد باول ما يراه قادمًا للعملات المشفرة خلال السنوات القليلة المقبلة.
ومع ذلك، هذا لا يعني نهاية التمويل اللامركزي؛ بل هو نهاية معاملة DeFi كشيء منفصل عن الأسواق التقليدية.
"في غضون بضع سنوات، لن تميز المؤسسات بين DeFi وTradFi على الإطلاق،" أوضح باول لـ CoinDesk في مقابلة. "في النهاية، ستتم جميع أنشطة أسواق رأس المال على السلسلة."
فكر في الأمر بهذه الطريقة: قبل الإنترنت، كان الناس يشترون السلع والخدمات بالطريقة التقليدية - بالذهاب إلى التجار فعليًا. بعد ثورة الإنترنت والتجارة الإلكترونية، لا يزال الناس يتسوقون، لكن الغالبية تتم بنقرة أو نقرتين فقط.
في رأي باول، ستلعب سلاسل الكتل دورًا مماثلاً في قطاع الخدمات المالية. التمويل على السلسلة هو ببساطة الطبقة التكنولوجية التالية التي ستستقر عليها الأسواق العالمية، تمامًا كما غيّر الإنترنت طريقة تسوق الناس.
يعتمد معظم الناس والشركات الآن بشكل أكبر على منصات التجارة الإلكترونية مثل Amazon أو Alibaba للتسوق لسلعهم وخدماتهم لأنها طريقة أسهل وأكثر كفاءة وأحيانًا فعالة من حيث التكلفة للعثور على أفضل منتج أو قيمة.
يتوقع باول تحولاً مماثلاً في قطاع الخدمات المالية القديمة، حيث تصبح العملات المشفرة البنية التحتية لأسواق رأس المال، مع تسوية غالبية المعاملات باستخدام دفاتر الأستاذ العامة بدلاً من الأنظمة القديمة. كما يرى المزيد من أسواق رأس المال للديون تتبنى هياكل مشفرة أصلية، بما في ذلك الرهون العقارية المدعومة بـ BTC والأوراق المالية الأخرى المدعومة بالأصول المرتبطة بقروض العملات المشفرة، بالإضافة إلى مصدري بطاقات العملات المشفرة التي يمكن تسييل مستحقاتها وبيعها في أسواق رأس المال.
بالطبع، سيحتاج إطار تنظيمي مناسب إلى إنشائه قبل حدوث هذا التحول.
ومن سيستخدم هذا النظام المالي الجديد؟ صناديق الثروة السيادية، ومديرو المعاشات التقاعدية، وشركات التأمين، ومديرو الأصول الكبار، أو "الطبقة الإدارية التي تتحكم في الأسواق المالية العالمية"، كما يضعها باول، سيكونون الحاملين الأساسيين لهذه "الورقة على السلسلة" الجديدة.
هذا ما يعنيه باول عندما يقول "DeFi مات"، حيث تصبح تقنية blockchain الطبقة البنية التحتية المهيمنة، دون التفكير مرتين في أن الناس يستخدمون تقنية جديدة لإجراء معاملاتهم المالية اليومية
السبب الذي يبلغ 50 تريليون دولار
بينما قد يستغرق الإصلاح الكامل وقتًا، فإن علامات هذا التغيير يتم الشعور بها بالفعل عبر النظام.
خذ العملات المستقرة، على سبيل المثال. بعد إقرار قانون GENIUS، يتبنى عمالقة الشؤون المالية أو يفكرون في استخدامها بشكل جماعي. أطلقت PayPal عملة PYUSD، وأصدر Société Générale عملات مستقرة مربوطة باليورو والدولار عبر وحدة العملات المشفرة الخاصة به، وقدم Fiserv عملة FIUSD للاستخدام عبر شبكات الدفع، بينما أشار عمالقة وول ستريت بما في ذلك Bank of America (BAC) وCiti (C) وWells Fargo (WFC) إلى اهتمامهم بالمتابعة.
لا تُصدر Visa (V) وMastercard (MA) عملات، لكنهما يبنيان سكك تسوية للعملات المستقرة يمكن أن تسرع من التبني، وتكثف المنافسة مع الودائع المُرمّزة والأموال الرقمية الأخرى التي تقودها البنوك.
هذا هو المكان الذي يأتي فيه التنبؤ الأكثر جرأة من باول حول التحول الجديد في النظام المالي: يمكن أن تعالج العملات المستقرة 50 تريليون دولار في المعاملات في عام 2026، متجاوزة شبكات البطاقات الرئيسية.
يصور العملات المستقرة كأداة قوية ولكن لا تزال غير مقدّرة بما يكفي للتجار والشركات الصغيرة. يعمل تجار التجزئة بالفعل على هوامش ضئيلة ويدفعون 2٪ -3٪ لـ Visa وMastercard على مدفوعات البطاقات.
يمكن أن يؤدي استخدام العملات المستقرة للتسوية إلى تقليل هذه التكلفة بشكل كبير، مما يعيد بشكل فعال عدة نقاط مئوية من الإيرادات إلى التجار.
هذا الحافز الاقتصادي، كما يقول باول، سيدفع الشركات الصغيرة إلى اعتماد العملات المستقرة بسرعة، بينما تصدر البنوك الجديدة وفي النهاية البنوك التقليدية وتدعمها مباشرة.
لقد ذهب إلى حد مقارنة مصدري العملات المستقرة الكبار بشركات التأمين مثل Berkshire Hathaway، حيث يتمتعون بتكلفة سلبية لرأس المال. يودع المستخدمون الدولارات، ويضع المصدرون تلك الأموال في أصول آمنة، مثل أذون الخزانة، لكسب عائد مع عدم دفع فائدة على التزاماتهم. إذا كانوا يعملون بحكمة، فإن الفارق بين ما يكسبونه وما يدينون به يصبح محركًا قويًا للعوائد المركبة، على غرار كيفية استفادة وارن بافيت من تعويم التأمين.
سوق بتريليون دولار
ماذا يعني هذا لسوق DeFi كما هو موجود اليوم؟
يمكن أن يصل إلى تريليون دولار خلال السنوات القليلة المقبلة، كما يقول باول. المجال دوري ويعتمد على الاقتصاد الكلي، لكنه يقول إنه ينمو بشكل أسرع من التمويل التقليدي ومرتبط بشكل وثيق بمسار العملات المستقرة والأصول المُرمّزة. يبلغ إجمالي القيمة السوقية لـ DeFi حاليًا حوالي 69 مليار دولار، وفقًا لبيانات من CoinMarketCap.
مع نمو المعروض المتداول من العملات المستقرة، ويتم ترميز المزيد من الأصول الواقعية والمشفرة الأصلية، يتوقع أن ترتفع القيمة الإجمالية المقفلة في DeFi بالتوازي.
في رأيه، نمو DeFi في النهاية "دالة للقيمة السوقية للعملات المستقرة والأصول المُرمّزة."
بشكل عام، رؤية باول أقل عن العملات المشفرة مقابل التمويل التقليدي وأكثر حول كيف يصبح التمويل التقليدي بالكامل مشفرًا أصليًا. إذا كان على حق، فإن "موت DeFi" لن يطمس التمييز بين DeFi وTradFi فحسب؛ بل سيختفي في البنية التحتية لسوق جديدة قائمة على blockchain.
المصدر: https://www.coindesk.com/markets/2025/12/21/defi-is-dead-maple-finance-s-ceo-says-onchain-markets-will-swallow-wall-street
