إيفو غريغوروف حول بناء بلوكشين من الطبقة الأولى بقيمة 500 مليون دولار للبنوك التقليدية

انتقلت رموز أصول العالم الحقيقي من الوعد النظري إلى الواقع المؤسسي في عام 2025.

\ لكن خلف عناوين أسواق أصول العالم الحقيقي التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات يكمن تحدٍ أساسي في البنية التحتية: تتطلب المؤسسات المالية التقليدية الأمان والامتثال والأطر التشغيلية التي لم تكن شبكات البلوكشين الحالية مصممة لتوفيرها.

\ إيفو جريجوروف، الرئيس التنفيذي لشركة Real Finance، يجلب خبرة مصرفية وقناعة بتقنية البلوكشين لهذه المشكلة، بعد أن عمل في التمويل التقليدي منذ عام 2016 بينما يبني في أسواق الكريبتو. بدعم قدره 29 مليون دولار من Nimbus Capital وMagnus Capital، تقوم Real Finance ببناء بلوكتشين من الطبقة الأولى يدمج مقيّمي المخاطر وشركات التأمين وشركات الترميز مباشرة في آلية الإجماع، بهدف ترميز 500 مليون دولار من الأصول خلال عامها الأول.

https://x.com/RealFinOfficial/status/1998780396775907753?embedable=true

\ تحدثنا مع إيفو حول الحقائق التقنية والتجارية لجلب رأس المال المؤسسي على السلسلة، ولماذا تقصر البنية التحتية الحالية، وما يتطلبه بناء سكك مالية ستستخدمها البنوك التقليدية فعلياً.

\ إيشان بانديه: لقد عملت في الخدمات المصرفية التقليدية وكنت نشطاً في البلوكشين منذ عام 2016. ما هي المشكلة المحددة في سوق رموز أصول العالم الحقيقي التي أقنعتك بأن بنية تحتية جديدة من الطبقة الأولى كانت ضرورية، بدلاً من البناء على السلاسل الحالية؟

\ إيفو جريجوروف: المشكلة الأساسية هي أن سلاسل البلوكشين الحالية لم يتم تصميمها أبداً للتعامل مع المخاطر المالية كمفهوم أساسي. تتعامل معظم السلاسل مع أصول العالم الحقيقي كرموز بسيطة بينما تدفع تقييم المخاطر والتأمين والمساءلة خارج السلسلة. قد يعمل هذا النموذج للأصول المشفرة الأصلية، لكنه ينهار بشكل أساسي بالنسبة للبنوك والمؤسسات المنظمة.

\ في التمويل التقليدي، تصنيف المخاطر والدعم الرأسمالي والتعافي من الكوارث ليست طبقات اختيارية - إنها النظام نفسه. عندما نظرت إلى الطبقة الأولى الحالية، لم تكن هناك طريقة لفرض إدخال الأصول بأمانة، أو معاقبة التصنيف الخاطئ، أو تضمين التأمين مباشرة في منطق البروتوكول. في تلك اللحظة، أصبح واضحاً أن رموز أصول العالم الحقيقي تتطلب بلوكتشين مالي مصمم لهذا الغرض، وليس حلاً بديلاً فوق بنية تحتية عامة.

\ إيشان بانديه: تستهدف 500 مليون دولار من الأصول المرمزة في السنة الأولى. ما هي فئات الأصول التي تعطيها الأولوية، وما هي الاختناقات التي تواجهها عند إدخال كل فئة؟

\ إيفو جريجوروف: نعطي الأولوية للأصول المولدة للتدفق النقدي حيث يجلب الترميز كفاءة فورية: ديون العقارات، والائتمان الخاص، والذمم المدينة التجارية، والسندات المهيكلة، وبعض الأدوات الشبيهة بالسندات.

\ كل فئة لها اختناقات مختلفة. تتطلب العقارات هياكل ملكية واضحة وتغطية تأمينية طويلة الأجل. يحتاج الائتمان الخاص إلى نمذجة موثوقة لاحتمالية التخلف عن السداد وشفافية حول الضمانات. تتطلب الذمم المدينة التحقق القوي ودورات تسوية قصيرة.

\ التحدي المشترك بينها جميعاً هو الثقة - على وجه التحديد، كيفية جعل المخاطر والتغطية التأمينية والإنفاذ شفافة وقابلة للتحقق على السلسلة. يعالج نموذج REAL هذا من خلال تضمين المرمزين ومقيّمي المخاطر وشركات التأمين مباشرة في آلية الإجماع مع الرهان والمعاقبة، بحيث يتم التعامل مع تلك الاختناقات على مستوى البروتوكول بدلاً من الإشراف اليدوي.

\ إيشان بانديه: كيف يعمل إطار المخاطر المضمن في Real وآلية التعافي من الكوارث على مستوى البروتوكول، وكيف تقنع مسؤولي المخاطر المؤسسيين بأنه يلبي معاييرهم؟

\ إيفو جريجوروف: على مستوى البروتوكول، يتم إدخال كل أصل على REAL من خلال خط أنابيب محدد: الترميز، وتسجيل المخاطر، والتأمين اختيارياً. يتم تنفيذ كل من هذه الوظائف بواسطة مدقق أعمال يجب أن يرهن رموز $ASSET ويمكن معاقبته إذا انحرف أداؤه عن الواقع.

\ صندوق التعافي من الكوارث أمر حاسم. إذا فشل مدقق التأمين في الوفاء بالالتزامات، يصدر البروتوكول رموز ديون الشبكة التي يتم سدادها بمرور الوقت من خلال مكافآت الإجماع المعاد توجيهها - دون طباعة تضخم جديد. هذا مألوف جداً لمسؤولي المخاطر لأنه يعكس كيفية عمل آليات امتصاص الخسائر والحل في التمويل التقليدي.

\ ما يقنع المؤسسات ليس الوعود، بل الهيكل. عندما يرون أن المخاطر والتأمين والعقوبات والتعافي يتم فرضها بواسطة الكود والحوافز الاقتصادية - وليس تقدير الحوكمة - تتغير المحادثة تماماً.

\ إيشان بانديه: كيف يبدو التكامل عندما يريد بنك منظم استخدام البنية التحتية لـ Real Finance؟

\ إيفو جريجوروف: لا "تتصل" البنوك بين عشية وضحاها. يبدأ التكامل عادةً بتجربة محدودة: فئة أصول واحدة، ولاية قضائية واحدة، وهيكل إصدار واحد. من منظور تقني، يتفاعلون مع REAL من خلال تدفقات الإدخال المصرح بها، بينما لا يزالون يستفيدون من طبقة تسوية بدون إذن.

\ تختلف العقبات التنظيمية حسب الولاية القضائية - متطلبات الإبلاغ وقواعد الحفظ وأهلية المستثمر تختلف بشكل كبير بين، على سبيل المثال، بنما والنمسا. لهذا السبب تركز REAL على أن تكون واعية بالتنظيم ولكن ليست محددة بالتنظيم. نحن نقدم عناصر أساسية موحدة - فئات المخاطر، والتغطية التأمينية، والبيانات الوصفية - مع السماح للمؤسسات بالامتثال محلياً.

\ المفتاح هو أن البنوك لا تحتاج إلى التخلي عن عملياتها الحالية. تكملها REAL من خلال تحويل تلك العمليات إلى منطق على السلسلة قابل للتحقق. بالإضافة إلى الاستفادة من الإجراءات على السلسلة من خلال منحهم طرفاً موثوقاً لحفظ أصول العالم الحقيقي.

\ إيشان بانديه: التزام Nimbus Capital منظم بشكل مختلف عن شركات رأس المال المغامر التقليدية. ماذا يشير ذلك حول نظرة رأس المال المؤسسي لبنية أصول العالم الحقيقي التحتية؟

\ إيفو جريجوروف: يشير إلى تحول من الاستثمار المضاربي إلى نشر رأس المال. لا تراهن Nimbus على ارتفاع سعر الرمز - إنهم يلتزمون برأس مال مرتبط ببنية تحتية ستستوعب الأصول الحقيقية التي سيتم ترميزها وتسويتها على REAL.

\ هذا بالضبط نوع التوافق الذي نريده. إنه يظهر أن المؤسسات تقيّم البنية التحتية لأصول العالم الحقيقي بنفس الطريقة التي تقيّم بها أنظمة المقاصة أو سكك التسوية: بناءً على الموثوقية، وإدارة المخاطر، وكفاءة رأس المال، وليس دورات الضجيج.

\ إيشان بانديه: لماذا عام 2025 مختلف عن ثلاث سنوات مضت لرموز أصول العالم الحقيقي؟

\ إيفو جريجوروف: قبل ثلاث سنوات، كان التنظيم غير واضح، والبنية التحتية غير ناضجة، وكانت المؤسسات لا تزال تجرب بشكل مفاهيمي. اليوم، الأطر التنظيمية أكثر وضوحاً، والميزانيات العمومية تحت ضغط لإيجاد عائد، ونضجت أدوات البلوكشين بما يكفي لدعم العمليات الحقيقية.

\ الأهم من ذلك، تفهم المؤسسات الآن أن عدم القيام بأي شيء أكثر خطورة من التجريب. لم يعد الترميز تمريناً تسويقياً - إنه يصبح ضرورة تنافسية.

\ إيشان بانديه: كيف تؤثر خلفيتك المصرفية التقليدية على تصميم REAL؟

\ إيفو جريجوروف: بعض المفاهيم غير قابلة للتفاوض: تصنيف المخاطر، والدعم الرأسمالي، والمساءلة، وآليات التعافي. يجب أن تكون موجودة في أي نظام يلمس المال الحقيقي.

\ ما يسمح لنا البلوكشين بإعادة تصوره هو الإنفاذ. بدلاً من وثائق السياسة واللجان، نستخدم الرهان والمعاقبة والبيانات الوصفية الشفافة. بدلاً من نماذج المخاطر الغامضة، نضع الافتراضات على السلسلة.

\ REAL هو في الأساس المنطق المالي التقليدي الذي يتم فرضه بواسطة الاقتصاد المشفر.

\ إيشان بانديه: كيف تؤثر الاختلافات التنظيمية الإقليمية على بنية REAL؟

\ إيفو جريجوروف: نحن نبني طبقة بروتوكول عالمية، وليس سلاسل خاصة بالمناطق. العناصر الأساسية - فئات الأصول، ودرجات المخاطر، والتغطية التأمينية - مفهومة عالمياً. يتم التعامل مع المتطلبات القضائية في طبقة الإدخال والتطبيق.

\ يتيح هذا النهج لـ REAL التوسع عبر أوروبا والشرق الأوسط وآسيا دون تجزئة السيولة أو الأمان.

\ إيشان بانديه: ما هي النصيحة التي ستقدمها للمؤسسين الذين يبنون بنية تحتية للبلوكشين بمستوى مؤسسي؟

\ إيفو جريجوروف: توقف عن التحسين لتفضيلات الكريبتو الأصلية فقط. لا تهتم المؤسسات بالجدة - إنها تهتم بالمخاطر والمساءلة وأنماط الفشل.

\ إذا لم يستطع نظامك الإجابة بوضوح على "ماذا يحدث عندما يحدث خطأ ما"، فهو غير جاهز لرأس المال المؤسسي. ابنِ لذلك أولاً، وسيتبع التبني.

\ لا تنسَ الإعجاب بالقصة ومشاركتها!

:::tip هذا المؤلف مساهم مستقل ينشر عبر برنامج التدوين التجاري الخاص بنا. راجعت HackerNoon التقرير من حيث الجودة، لكن المطالبات الواردة هنا تخص المؤلف. #DYO

:::

\