آرثر هايز يعزو انهيار البيتكوين إلى تحوط التجار المرتبط بصناديق الاستثمار المتداولة

اقترح آرثر هايز، المؤسس المشارك لمنصة BitMEX، أن التحوط من قبل التجار المؤسسيين يؤدي إلى تفاقم الضغط الهبوطي الأخير على أسعار بيتكوين.

في منشور على X بتاريخ 7 فبراير، أشار هايز إلى المنتجات المالية المهيكلة المرتبطة بصندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock.

هايز يشير إلى مخاطر خفية في سندات صناديق بيتكوين المتداولة

وأوضح أن انخفاض أسعار بيتكوين يجبر المؤسسات المالية التي تصدر هذه السندات على بيع الأصل الأساسي لإدارة تعرضها للمخاطر. يشير المهنيون الماليون إلى هذه العملية باسم التحوط الدلتا.

وشرح هايز أن هذه السندات المهيكلة غالباً ما تصدرها البنوك الكبرى لتوفير التعرض لبيتكوين للعملاء المؤسسيين. وتتضمن المنتجات ميزات إدارة مخاطر محددة، مثل مستويات حماية رأس المال.

عندما تنخفض أسعار السوق بما يكفي لتفعيل هذه المستويات المحددة مسبقاً، يجب على التجار تعديل مراكزهم بقوة للبقاء محايدين من حيث المخاطر.

وبينما تعتبر هذه الآلية معيارية في أسواق الأسهم التقليدية، أشار هايز إلى أنها تخلق حلقة مفرغة في قطاع الكريبتو حيث يؤدي البيع إلى مزيد من البيع. وهذه الديناميكية تسرع فعلياً من انهيار سعر الأصل.

ومع ذلك، أوضح هايز أنه لا يعتقد أن هناك "مؤامرة سرية" لإسقاط السوق.

وأكد أن هذه المشتقات لا تثير حركات السوق بطبيعتها، بل تضخم تقلبات السوق في كلا الاتجاهين الصعودي والهبوطي.

وأضاف أن السوق يجب أن يكون ممتناً لغياب عمليات الإنقاذ، مما يسمح بتصفية الرافعة المالية بشكل طبيعي.

جاء هذا التعليق وسط أسبوع مضطرب لسوق العملات المشفرة. سجل بيتكوين مؤخراً أسوأ أداء في يوم واحد منذ انهيار بورصة FTX في نوفمبر 2022.

في هذه الأثناء، عزا مشاركون آخرون في السوق الانخفاض إلى رياح اقتصادية كلية معاكسة أوسع نطاقاً وحتى مخاوف أمنية تتعلق بالحوسبة الكمومية.

للسياق، عزا فرانكلين بي، الشريك العام في Pantera Capital، التقلبات السعرية إلى كيان متعثر غير متخصص في الكريبتو بدلاً من صندوق نموذجي في الصناعة.

افترض بي أن البائع كان على الأرجح لاعباً كبيراً مقره آسيا. يُذكر أن هذا الكيان تهرب من الاكتشاف المبكر من قبل مراقبي السوق لأنه يفتقر إلى روابط عميقة مع الأطراف المقابلة الأصلية في الكريبتو.

وفقاً لنظرية بي، كان الكيان على الأرجح منخرطاً في استراتيجيات صناعة السوق بالرافعة المالية على منصة بينانس، ممولة من تجارة المناقلة بالين الياباني.

يؤكد هذان التحليلان على تحول أساسي في قطاع الأصول الرقمية.

وهو يظهر أن استراتيجيات التداول المعقدة، بدلاً من معنويات التجزئة وحدها، تؤثر بشكل متزايد على حركة سعر بيتكوين.