غرفة "الحرب" للعملات المشفرة المكونة من 35 مقعدًا في CFTC تغير المعركة مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية — إليك ما هو على المحك

رئيس CFTC يشكل لجنة استشارية جديدة للابتكار مليئة بالرؤساء التنفيذيين للكريبتو والبورصات وأسواق التنبؤ

معظم متداولي الكريبتو بالكاد يفكرون في لجنة تداول السلع الآجلة حتى يحدث خلل ما، أو تصدر دعوى قضائية، أو يظهر عنوان رئيسي حول العقود الآجلة للبيتكوين في موجز أخبارهم.

في الخريطة الذهنية الشائعة للتنظيم الأمريكي، هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية هي التي تراقب التوكنات، ولجنة CFTC هي التي تظهر حول بيتكوين، عادة حول العقود الآجلة.

ثم قامت CFTC بشيء لا يتناسب مع هذه القصة البسيطة.

في 12 فبراير، أعلنت الوكالة عن قائمة جديدة من الأعضاء للجنتها الاستشارية للابتكار، وهي مجموعة مكونة من 35 شخصًا تبدو وكأنها قائمة نخبة من الكريبتو، والبنية التحتية لأسواق وول ستريت، والعالم الجديد لأسواق التنبؤ.

الأسماء تبرز على الفور: بريان أرمسترونج من Coinbase، فلاد تينيف من Robinhood، شاين كوبلان من Polymarket، بالإضافة إلى هايدن آدمز من Uniswap، وبراد جارلينجهاوس من Ripple، وأناتولي ياكوفينكو من Solana Labs، وسيرجي نازاروف من Chainlink، والرئيس التنفيذي المشارك لـ Kraken أرجون سيثي، وجميعهم مدرجون في نفس الإعلان الفيدرالي.

الأمر يذهب أبعد من ذلك. تضم اللجنة أيضًا قادة من الآليات الأساسية للأسواق الأمريكية، Nasdaq، ومجموعة CME، وبورصة Intercontinental، وDTCC، ومؤسسة المقاصة للخيارات، وISDA.

لذا فإن السؤال الحقيقي ليس "لماذا يستشير الرؤساء التنفيذيون للكريبتو واشنطن"، لأن هذا الجزء كان يحدث بأشكال مختلفة منذ سنوات. السؤال هو لماذا تبني CFTC طاولة بهذا الحجم، بهذا الاتساع، وبهذا التركيز الكثيف على الكريبتو، في لحظة لا يزال الكثير من الناس يعاملون فيها الوكالة وكأنها تعيش في زاوية بيتكوين من الغرفة.

يبدأ الجواب بوظيفة CFTC كحكم لأسواق المشتقات، ثم ينتقل إلى شيء أكبر، معركة حول أسواق التنبؤ، ودفعة في الكونجرس قد تمنح CFTC شريحة أكبر من الإشراف على الكريبتو مما يتوقع معظم الناس.

لجنة تبدو كخريطة لوجهة الأموال المقبلة

لغة CFTC الخاصة حول اللجنة تتعلق بالتحديث والاستعداد للمستقبل، تحت قيادة الرئيس الجديد مايكل سيليج. قائمة الأعضاء تروي بقية القصة.

عندما تضع Coinbase وRobinhood بجانب CME وNasdaq، تحصل على صورة للمرحلة التالية من الكريبتو التي لها علاقة أقل بالميمات وأكثر بالبنية التحتية.

المقاصة، والحفظ، والضمانات، والمراقبة، وتصميم العقود، ونزاهة السوق، والقواعد المملة التي تقرر ما إذا كان المنتج سيستمر.

هذا هو الجزء الذي لا يراه معظم تجار التجزئة أبدًا، حتى يتجمد منصة، أو يُسحب منتج، أو يصدر منظم مذكرة تغير كيفية التعامل مع التداول. IAC مليء بالأشخاص الذين يبنون تلك الأنابيب، أنابيب الكريبتو والتقليدية.

كما تضم الرؤساء التنفيذيين لـ Kalshi وPolymarket، وتشمل قيادة FanDuel وDraftKings في نفس التشكيلة. يمكنك أن تسمي ذلك فضولًا، أو يمكنك أن تسميه CFTC تقول بهدوء، "عقود الأحداث هي جزء من محادثة هيكل السوق المستقبلي."

هذا مهم لأن أسواق التنبؤ قد انتقلت من هوس إنترنت متخصص إلى شيء يصادفه القراء العاديون خلال الرياضة والسياسة والثقافة الشعبية، والمنافذ الرئيسية تتابع بالفعل الارتباك الذي يخلقه هذا للجمهور وللمنظمين.

لماذا تريد CFTC رؤساء الكريبتو في الغرفة

هناك خطان زمنيان يتقاربان هنا، وكلاهما يدفع CFTC نحو الكريبتو، حتى لو كان نموذجك الذهني يبدأ وينتهي مع بيتكوين.

أولاً، يناقش الكونجرس بنشاط ما إذا كان يجب أن تحصل CFTC على سلطة أوسع على "السلع الرقمية". قالت لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ إنها قدمت قانون وسطاء السلع الرقمية، واصفة إياه بأنه خطوة نحو سلطة CFTC الجديدة لتنظيم السلع الرقمية وتعزيز حماية المستهلك. إذا استمر هذا الاتجاه، فإن "وظيفة الكريبتو" للوكالة تتوسع من زاوية بارزة في السوق إلى قسم أكبر بكثير من الخريطة.

ثانيًا، كانت CFTC تشير إلى موقف أكثر نشاطًا بشأن كيفية ملاءمة التكنولوجيا الجديدة لقواعد السوق. في بيان مشترك حديث لموظفي CFTC وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، أكدت الوكالتان على التنسيق حول منتجات السلع الفورية ومرونة المكان، كجزء من دفعة أوسع لتحديث كيفية التعامل مع هذه الأسواق.

الآن أضف واقعًا عمليًا. يتم كتابة القواعد من قبل الناس، وهؤلاء الناس بحاجة إلى فهم كيفية تصرف المنتجات تحت الضغط، وكيف تتشكل السيولة، وأين يظهر التلاعب، وما هي أجزاء النظام التي تفشل أولاً.

اللجنة الاستشارية المليئة بالرؤساء التنفيذيين هي إحدى الطرق لضغط منحنى التعلم هذا. أطرت بلومبرج لو هذا على أنه الرئيس الجديد يعمق الاعتماد على الكريبتو وسوق التنبؤ ومديري البورصات عبر لجنة من المستشارين ذوي الأسماء الكبيرة.

يمكنك النقاش حول ما إذا كان ذلك صحيًا أو محفوفًا بالمخاطر أو حتميًا ببساطة. يمكنك أيضًا التعامل معه كإشارة. تستعد CFTC لعالم تبدو فيه منتجات الكريبتو أكثر شبهاً بمنتجات السوق السائدة، وتبدأ منتجات السوق السائدة في استيعاب آليات الكريبتو، والضمانات المرمزة، وتوقعات التداول على مدار 24/7، والتسوية القابلة للبرمجة.

أسواق التنبؤ تفرض المسألة

إذا كنت تريد أقصر طريق لفهم سبب وجود Polymarket وKalshi في هذه اللجنة، اتبع المال واتبع معركة الاختصاص.

كانت أسواق التنبؤ تنشر لحظات حجم مذهلة. يحتفظ The Block بمجموعة بيانات شهرية تقارن حجم Polymarket وKalshi، مما يعطي مؤشر أداء رئيسي واضح لمدى سرعة توسع هذه الفئة.

أصبح الارتفاع أيضًا ثقافيًا. أفادت صحيفة الجارديان أن Kalshi حققت معلمًا يوميًا بقيمة مليار دولار خلال السوبر بول، ووصفت كيف جذبت هذه المنصات انتباه الأشخاص الذين لم يعتقدوا أبدًا أنهم كانوا "يتداولون" أي شيء.

في الوقت نفسه، لا يزال المحيط القانوني والتنظيمي محل نزاع. تحدث رئيس CFTC علنًا عن صياغة قواعد جديدة لعقود الأحداث، ودفعة أوسع للوضوح مع توسع أسواق التنبؤ القواعد.

وصف تحليل Sidley لقمة "مشروع الكريبتو" سيليج وهو يضع أجندة من أربعة أجزاء لدعم التطوير المسؤول لأسواق عقود الأحداث.

هذا يضع CFTC في وضع غير عادي. تقع عقود الأحداث عند تقاطع تنظيم المشتقات، وحماية المستهلك، وسياسات إنفاذ المقامرة. عندما تنمو فئة منتج بهذه السرعة، فإن المنظم إما يشكلها أو يقضي سنوات في مطاردتها.

إضافة أكبر المشغلين إلى لجنة الابتكار هي علامة واضحة على أن CFTC تريد تشكيلها، وتريد القيام بذلك مع الأشخاص الذين لديهم المستخدمون بالفعل.

فلماذا يهم هذا لأشخاص بيتكوين؟

لأن اختصار "CFTC تساوي بيتكوين" يفوت ما تلمسه الوكالة فعليًا، ويفوت ما يتحول إليه السوق.

بيتكوين هو البوابة المخدرة للمشتقات السائدة في الكريبتو، وكان أنظف منحدر مؤسسي لسنوات. هذا يخلق تصورًا بأن عالم الكريبتو الخاص بـ CFTC يبدأ وينتهي هناك.

ومع ذلك، تتضمن قائمة عضوية IAC قضبان DeFi، والبورصات المركزية، والبنية التحتية للعملات المستقرة والحفظ، بالإضافة إلى عمالقة المقاصة والبورصات الذين يحركون تريليونات في الأسواق التقليدية.

ضع ذلك مع عمل هيكل السوق في مجلس الشيوخ، وتحصل على صورة تطلعية، منظم قد يستعد لولاية أوسع، وسوق يستمر في اختراع المنتجات بشكل أسرع من تحديث كتب القواعد، وفئة جديدة من "التداول" تبدو وكأنها مقامرة لبعض الناس وتبدو وكأنها اكتشاف السعر المتوقع للآخرين.

هناك أيضًا مشكلة مصداقية كامنة في الخلفية. أفادت بارون بانخفاض عدد الموظفين داخل تطبيق CFTC، حتى مع نمو الكريبتو وأسواق التنبؤ، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كانت الوكالة يمكنها مواكبة وتيرة الابتكار وخطر الاحتيال.

هذه الديناميكية تجعل اللجان الاستشارية تشعر بمزيد من الأهمية، لأن المنظم القصير في الموارد يجب أن يختار أين ينفق الانتباه.

الأشخاص الذين يبنون أكبر شركات الكريبتو قضوا سنوات في الجدال بأنهم يريدون قواعد أوضح. الآن يتم دعوتهم إلى غرفة قد تبدأ فيها بعض تلك القواعد في التشكل، جنبًا إلى جنب مع الرؤساء التنفيذيين الذين يديرون أنظمة البورصة والمقاصة التي تثق بها وول ستريت بالفعل.

إذا كنت تراقب فقط شموع أسعار بيتكوين، فهذا يبدو وكأنه إعلان قائمة عشوائي.

إذا كنت تراقب إلى أين يتحرك هيكل السوق الأمريكي، فهو يبدو وكأنه معاينة للعصر التنظيمي القادم، العصر الذي تتوقف فيه معاملة الكريبتو كمهمة جانبية وتبدأ في معاملتها كمشكلة تصميم داخل النظام المالي الأساسي.

ظهرت "غرفة الحرب" للكريبتو المكونة من 35 مقعدًا في CFTC تغير معركة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية - إليك ما هو على المحك لأول مرة على CryptoSlate.