دفع الصين للعملة المستقرة هو أكثر عالمية من محلية

تعج صناعة العملات المشفرة بالمضاربة بعد تقارير حديثة أشارت إلى أن الصين قد تلين موقفها بشأن عملة مستقرة مدعومة باليوان، لكن خبراء القانون يحذرون من المبالغة في تفسير الأخبار.

ذكرت رويترز يوم الأربعاء أن بكين تدرس الموافقة على عملة مستقرة مرتبطة بالرنمينبي كجزء من خارطة طريق لتعزيز تدويل العملة. كان هذا التقرير الثاني هذا الشهر، بعد قصة مماثلة في فاينانشال تايمز في 5 أغسطس. على الرغم من الأخبار، لم يؤكد المسؤولون الصينيون بعد ما إذا كانوا يفكرون في دفع العملة المستقرة.

حتى إذا تحركت السلطات الصينية إلى الأمام، يؤكد المحللون أن مثل هذه العملة المستقرة ستتداول بالتأكيد تقريبًا في الخارج، وليس في البر الرئيسي. 

"الأخبار حول العملات المستقرة المرتبطة بعملة الصين من المحتمل أن تكون حقيقية، لكنها ليست ما يفترضه معظم الناس. من غير المرجح أن تصدر الصين عملات مستقرة داخل البلاد، ولكن يمكننا توقعها في الخارج،" قال جوشوا تشو، الرئيس المشارك لجمعية هونغ كونغ Web3، لـ Cointelegraph.

تعمل عملة الصين في سوقين متميزين - اليوان الداخلي (CNY) واليوان الخارجي (CNH) - ومن المرجح أن ترتبط أي مبادرة للعملة المستقرة بالأخير.

لا تتوقع أن تربط الصين عملة مستقرة بـ CNY

تم تقسيم عملة الصين عمدًا إلى CNY و CNH. يقتصر CNY بشكل صارم على البر الرئيسي، وليست عملة تتحرك بحرية داخل وخارج الصين. ستتعارض العملة المستقرة المرتبطة بـ CNY مع قواعد السيطرة على رأس المال الصارمة في بكين.

CNH و CNY هما نفس العملة، لكن أسعارهما يمكن أن تتباعد لأنهما يتداولان في أسواق مختلفة. ببساطة، إذا كانت الأسواق الخارجية متشائمة بشأن الصين، يمكن أن يضعف CNH أكثر من CNY. إذا كان هناك طلب أجنبي قوي على أصول الصين، يمكن أن يتداول CNH بشكل أقوى من CNY.

ذات صلة: لوبي البنوك يكافح لتغيير قانون GENIUS: هل فات الأوان؟

يُرى تأثير مماثل يُعرف باسم "علاوة الكيمتشي" في سوق البيتكوين (BTC) في كوريا الجنوبية، حيث غالبًا ما يتم تداول BTC بعلاوة بسبب سوق التشفير المحصور في البلاد.

تشير التقارير السابقة إلى أن عمالقة الإنترنت الصينيين قد ضغطوا للموافقة على العملة المستقرة لليوان الخارجي. داخل السوق المحلية، التزمت بكين برقمنة CNY من خلال تطوير عملتها الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، اليوان الرقمي، المعروف أيضًا باسم e-CNY.

قال وينستون ما، أستاذ القانون المساعد في جامعة نيويورك والمدير الإداري السابق لمكتب أمريكا الشمالية لصندوق الثروة السيادية لمؤسسة الاستثمار الصينية، إنه إذا كانت بكين ستفكر في عملة مستقرة CNY، فسيتعين عليها العمل جنبًا إلى جنب مع CBDC.

"داخل البر الرئيسي للصين، لا يظهر أي علامة على تباطؤ دفع الحكومة للعملة الرقمية للبنك المركزي السيادية عبر قنوات البنوك الحكومية وواجهات الدفع المتنقلة،" قال ما لـ Cointelegraph.

مقعد "محجوز" في هونغ كونغ للعملة المستقرة الصينية

في يونيو 2010، وسعت بكين نظام تسوية التجارة عبر الحدود بالرنمينبي ليشمل 20 مقاطعة وجميع الأطراف المقابلة الأجنبية، وهي خطوة أدت إلى ظهور سوق CNH الخارجي في هونغ كونغ.

نمت هونغ كونغ بسرعة لتصبح أكبر تجمع للسيولة لـ CNH. كانت رائدة في إصدار "سندات ديم سام" المقومة باليوان الخارجي وأصبحت المكان الرئيسي للتداول القائم على CNH. وقد طورت مراكز أخرى، مثل لندن وسنغافورة، أسواقها الخاصة منذ ذلك الحين.

تعمل المدينة أيضًا كجسر للسياسة. فهي تسمح للسلطات الصينية باختبار تدويل اليوان مع الحفاظ على سوق CNY الداخلي تحت رقابة صارمة. في الوقت نفسه، توفر هونغ كونغ إطارًا قانونيًا لتداول العملات المشفرة، حيث يمكن للبورصات التقدم بطلب للحصول على تراخيص غير متوفرة في البر الرئيسي. وقد استخدمت السلطات حتى المدينة كمكان لتصفية حيازات التشفير المصادرة.

يمتد هذا الجسر الآن إلى العملات المستقرة. في 1 أغسطس، دخلت قواعد هونغ كونغ الجديدة للعملات المستقرة حيز التنفيذ، مما يتطلب من المصدرين الحصول على ترخيص. جاء الطرح بعد دفع واشنطن الخاص للهيمنة على العملة المستقرة بموجب قانون GENIUS، وهو إطار فيدرالي يعزز أولوية الدولار الأمريكي.

ذات صلة: قوانين العملات المستقرة غير متوافقة - والأسماك الكبيرة تستفيد

"على الأرجح، ستكون تجربة الصين للعملة المستقرة في هونغ كونغ، التي تحتل موقعًا فريدًا لاختبار كل من CBDC والعملات المستقرة المتعلقة بالرنمينبي الصيني،" قال ما.

حذر الأكاديميون الصينيون مرارًا وتكرارًا من أن العملات المستقرة المدعومة بالدولار تشكل تهديدًا لليوان. في يونيو، جادل عالمان يكتبان في صحيفة China Economic Times - وهي صحيفة يومية مدعومة من مركز أبحاث التنمية التابع لمجلس الدولة - بأن نمو USDt (USDT) و USDC (USDC) من Tether يخاطر بتآكل الاستقلال المالي للصين.

تم تكرار نفس المخاوف هذا الأسبوع من قبل تشانغ مونان، نائب رئيس معهد الدراسات الأمريكية والأوروبية في المركز الصيني للتبادل الاقتصادي الدولي، الذي قال إن قانون GENIUS سيعزز هيمنة الدولار. لكنها أضافت أن قواعد هونغ كونغ للعملات المستقرة تفتح إمكانية لرمز مرتبط باليوان لتحدي تلك الهيمنة إذا سُمح بذلك.

حجم CNH صغير نسبيًا للهيمنة العالمية للعملة المستقرة

في الوقت الحالي، لا يزال CNY الداخلي تحت السيطرة على رأس المال، مما يترك مساحة ضئيلة لأي عملة مستقرة تتنافس مع e-CNY. CNH الخارجي، مع هونغ كونغ كأرض اختبار له، هو المرشح الأكثر احتمالاً بكثير.

ومع ذلك، فإن العملة المستقرة المرتبطة بـ CNH قد لا تتطابق مع الأحجام العالمية، كما يجادل تشو، حيث أن سوق اليوان الخارجي "صغير نسبيًا" مقارنة بالسوق الداخلي. 

بلغ المعروض النقدي الواسع للصين 329.94 تريليون يوان (حوالي 45 تريليون دولار) في نهاية يوليو. بالمقارنة، كان مجمع ودائع اليوان الخارجي (CNH) في هونغ كونغ 0.88 تريليون يوان فقط في نهاية يونيو - بالكاد 0.27٪ من إمدادات البر الرئيسي.

"مع تفعيل مرسوم العملات المستقرة في هونغ كونغ الآن، من المرجح جدًا وجود عملة مستقرة مدعومة بـ CNH. ومع ذلك، فإن حجمها، لخيبة أمل بعض إخوة التشفير، قد لا يتطابق مع العملات المستقرة العالمية الأكبر،" قال تشو.

مع سيطرة العملات المدعومة بالدولار على ما يقرب من كل القطاع، يفسر تشو دفع الصين للعملة المستقرة على أنه أقل تعلقًا بمطاردة الطلب على التشفير بالتجزئة وأكثر تعلقًا بنحت مساحة استراتيجية لعملتها في نظام مالي رقمي بشكل متزايد