العملات المشفرة تشهد أعمق تدفقات رأسمالية خارجة منذ سوق الدببة في 2022

تُظهر البيانات على السلسلة أن قطاع التشفير شهد أكبر انخفاض في رأس المال المحقق الشهري منذ سوق متجه نحو الهبوط السابق.

شهد رأس المال المحقق للتشفير تغييرًا سلبيًا عميقًا مؤخرًا

في منشور جديد على X، ناقش محلل Glassnode كريس بيميش أحدث اتجاه في تدفق راس المال لسوق التشفير. بينما قطاع الأصول الرقمية كبير، فإن معظم رأس المال الذي يدخل أو يخرج منه يتم ذلك من خلال ثلاثة قطاعات رئيسية: بيتكوين، إيثريوم، والعملات المستقرة.

يقوم المستثمرون أولاً بضخ رأس المال في هذه الأصول الأولية، ثم يتدفق إلى العلملات البديلة الأكثر خطورة. وبالمثل، عند الخروج من السوق، يميل المتداولون إلى بيع العلملات البديلة أولاً ونقل رأس مالهم إلى بيتكوين أو العملات المستقرة.

المؤشر على السلسلة الذي يمكن استخدامه لتتبع تدفقات القطاع هو رأس المال المحقق. يحسب نموذج الرسملة هذا القيمة الإجمالية للأصل من خلال افتراض أن القيمة "الحقيقية" لأي توكن متداول تساوي آخر سعر فوري تم نقله به. يختلف هذا النهج عن القيمة السوقية المعتادة، التي تجمع ببساطة العرض بسعر العقود الفورية الحالي.

يمكن اعتبار آخر سعر معاملة لأي عملة يمثل أساس تكلفتها الحالي، لذا فإن رأس المال المحقق هو في الأساس مجموع قيمة الاستحواذ للعرض بأكمله. على هذا النحو، يمكن اعتبار المؤشر مقياسًا لإجمالي مبلغ رأس المال الذي وضعه المستثمرون في العملة المشفرة.

كلما تغيرت قيمة هذا المقياس، يغادر رأس المال أو يدخل الأصل، بناءً على اتجاه التغيير. أدناه الرسم البياني الذي شاركه بيميش والذي يُظهر الاتجاه في التغيير الشهري في رأس المال المحقق لبيتكوين وإيثريوم والعملات المستقرة.

كما هو موضح في الرسم البياني، انخفض صافي تدفق رأس المال المحقق لهذه الأصول الأولية، الذي يعمل كمؤشر للطلب في قطاع التشفير ككل، بعمق في المنطقة السلبية مؤخرًا.

خلال معظم عام 2025، كان هذا المؤشر عند مستويات إيجابية، مما يشير إلى أن رأس المال كان يتدفق باستمرار إلى القطاع. انتهى الاتجاه بالانقلاب في ديسمبر، حيث بدأت التدفقات الخارجية تحدث بدلاً من ذلك.

نظرًا لأن تراجع سوق التشفير لم يتعمق إلا في عام 2026، فقد تكثفت أيضًا التدفقات الخارجية لرأس المال على نطاق شهري. اليوم، المؤشر عند أعلى مستوى أحمر له منذ سوق متجه نحو الهبوط عام 2022.

في نفس الرسم البياني، يتم عرض بيانات بيتكوين + إيثريوم والعملات المستقرة بشكل منفصل أيضًا. يبدو أن التدفقات الخارجية الأخيرة مدفوعة في الغالب بمزيج رأس المال المحقق لـ BTC وETH، بينما شهدت العملات المستقرة صافي تدفقها عند مستوى محايد إلى حد ما.

سعر BTC

في وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول بيتكوين عند حوالي 67,100 دولار، بارتفاع 1٪ خلال الأسبوع الماضي.