تحولت المزاجية حول الأصول الرقمية مرة أخرى بين أكبر المخصصين في العالم، وفقًا لرون بيسكاردي، الرئيس التنفيذي لشركة iConnections، التي تدير أحد أكبر مؤتمرات تقديم رأس المال عالميًا.

بيسكاردي، الذي أمضى أكثر من 25 عامًا في صناعة الاستثمار البديل ويدير منصة تمثل أكثر من 55 تريليون دولار من الأصول، لديه مقعد في الصف الأمامي. تتتبع شركته آلاف الاجتماعات بين مديري الصناديق والمستثمرين المؤسسيين كل عام. تُظهر هذه البيانات مدى سرعة تغير المشاعر.

بعد عامين "صعبين" بعد انهيار سوق الكريبتو بعد انهيار FTX في 2022، بدأ الاهتمام في الاستقرار في مؤتمر العام الماضي، كما يتذكر. "في عام 2025 بدأنا نرى الصناديق تريد العودة، وترغب في إنفاق بعض المال"، قال. ساعدت التفاؤل حول موقف تنظيمي أكثر ودية للكريبتو في واشنطن، حتى لو كان التقدم بطيئًا.

"أشعر أن ما نراه الآن في الحدث [هذا العام] هو تجربة أكثر طبيعية"، قال بيسكاردي. "إنها ليست مجنونة للغاية، ولكنها أيضًا ليست [مثل] 'لا أريد الاقتراب منها'."

تغيير في النبرة

شارك أكثر من 75 صندوقًا للأصول الرقمية في حدث هذا العام، مما أدى إلى حوالي 750 اجتماعًا بين المديرين والمخصصين، وهو مستوى مماثل لعام 2022 عندما ارتفع الاهتمام بالكريبتو قبل انهيار FTX. يشير ما يقرب من ربع الشركاء المحدودين على منصة iConnections الآن إلى اهتمامهم باستراتيجيات الأصول الرقمية، مما يعزز أن الكريبتو أصبح جزءًا راسخًا من البدائل بدلاً من تخصيص هامشي.

تمثل المكاتب العائلية أكبر مجموعة من الشركاء المحدودين الذين يعبرون عن اهتمامهم، بما يتفق مع سجلهم في دعم فئات الأصول الناشئة والقائمة على الابتكار.

وهذا الاتجاه ينمو في السنوات الأخيرة. بينما تظل بعض المكاتب العائلية حذرة بشأن الأصول، فإن العديد من مديري الثروات التقليديين يواجهون ضغوطًا متزايدة لتقديم الأصول الرقمية للعملاء الأثرياء، خاصة في مراكز الكريبتو الساخنة مثل دبي وسويسرا وسنغافورة.

هذا الاهتمام حي للغاية على الرغم من شتاء الكريبتو، حيث انخفض سعر بيتكوين BTC$66,045.39 بنسبة 25٪ تقريبًا منذ بداية العام وخسرت قيمتها السوقية أكثر من تريليون منذ أعلى مستوى لها على الإطلاق في أكتوبر. أسهم شركات الكريبتو الشهيرة، مثل Coinbase (COIN) أو Strategy (MSTR)، تتداول أيضًا بشكل أقل بكثير هذا العام، مع أداء أقل من معظم أسهم التكنولوجيا الأخرى.

ومع ذلك، يعتقد بيسكاردي أن مديري الأصول الرقمية "قريبون جدًا جدًا من تحقيق الشرعية المؤسسية". قال إن بيتكوين قد تجاوزت هذا الخط بالفعل، لكن العلملات البديلة قريبة. "الجزء الأخير هو حقًا الإطار التنظيمي الذي يسمح لهم بالقيام بذلك بأمان."

بالنسبة لكبار مسؤولي الاستثمار، تهيمن هذه القضية. "العقبات التنظيمية هي رقم واحد"، قال بيسكاردي. "إنها تعود دائمًا إلى ذلك."

أشار إلى أن المخصصين الكبار هم أمناء. "إنها ليست أموالهم، إنهم أمناء لأموال الآخرين، وقد تكون فئة مثيرة للاهتمام للغاية، لكنهم لن يخصصوا هناك حتى يتمكنوا من إخبار مجلس إدارتهم أنهم يقومون بذلك بطريقة مسؤولة وآمنة."

تغيرت أيضًا نبرة النقاش. في عام 2022، كان بعض المستثمرين لا يزالون يتساءلون عما إذا كان الكريبتو حقيقيًا أم مخططًا بونزي. "لم أعد أسمع أيًا من ذلك بعد الآن"، قال بيسكاردي.

في الواقع، تدخلت بعض المجموعات المحافظة تقليديًا من رأس المال، على سبيل المثال. بدأت الأوقاف، التي تميل إلى التركيز على الاستقرار طويل الأجل وتجنب التقلبات الحادة في فئات الأصول الجديدة، في تخصيص صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين والإيثر. الفكرة ليست إصلاح المحافظ ولكن إضافة تعرض مقاس يمكن أن يرفع العائدات في السنوات التي تؤدي فيها أسواق الكريبتو أداءً جيدًا، خاصة وأن العديد من المستثمرين يتوقعون أن تقدم الأسهم مكاسب أكثر صمتًا من العقد الماضي.

لا يزال أصلًا محفوفًا بالمخاطر

ومع ذلك، يعامل المخصصون بيتكوين "أكثر بكثير كأصل محفوف بالمخاطر" من مخزن للقيمة. "لم تتصرف بيتكوين بهذه الطريقة"، قال، مشيرًا إلى ارتباطها بالأسهم بدلاً من الذهب خلال ضغوط السوق.

وبالمثل، يظل شراء التوكن المباشر نادرًا بين المؤسسات. بدلاً من ذلك، يسمع المزيد عن صناديق الاستثمار المتداولة وهياكل الصناديق. يعتمد الشركاء المحدودون على الشركاء العامين لاختيار العملات المحددة. "الشركاء المحدودون الذين يدخلون في هذا المجال يتطلعون حقًا إلى الشركاء العامين لاتخاذ هذه القرارات."

ما ليس نادرًا هو استثمار شركات الكريبتو في نشر الوعي بمنتجاتها وخدماتها. وفقًا لبيسكاردي، شهدت أرقام الرعاية زيادة كبيرة في حدث هذا العام، حيث تحتفظ شركات مثل BitGo (BTGO) و Galaxy Digital (GLXY) و Ripple و Blockstream جميعًا بحالة الراعي من الدرجة الأولى.

اقرأ المزيد: بيتكوين عالق في شبق ولكن JPMorgan تقول إن التشريع الجديد يمكن أن يكون الشرارة النهائية