تمثل الموافقة الجديدة من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على إطار الأوراق المالية الرمزية لناسداك نقطة تحول رئيسية في كيفية تداول الأسهم في المستقبل: فهي تدخل البلوكشين في صميم أسواق الأسهم الأمريكية، ولكن وفقًا لشروط وول ستريت.
تتيح الموافقة التنظيمية لناسداك اختبار نظام يمكن من خلاله إصدار وتسوية أسهم وصناديق استثمار متداولة معينة كتوكنات قائمة على البلوكشين أثناء التداول جنبًا إلى جنب مع الأسهم التقليدية. عمليًا، يمكن للمستثمرين الاحتفاظ بإصدارات رمزية من الأوراق المالية في محافظ رقمية، مع تولي شركة الإيداع والمقاصة (DTCC) عمليات المقاصة والتسوية.
ومع ذلك، فإن هذا الجهد ليس عملية إصلاح شاملة لعمليات السوق؛ بل يركز على البنية التحتية لما بعد التداول.
قال بريان ستيل، المسؤول التنفيذي في DTCC، إن الشركة تهدف إلى بناء "خدمات ترميز آمنة وموثوقة لتطوير نظام مالي أكثر مرونة وشمولاً وفعالية من حيث التكلفة والكفاءة"، مع العمل مع البورصات والمشاركين في السوق لتوسيع نطاق التبني.
اقرأ المزيد: إليك سبب قيام ناسداك ومالك بورصة نيويورك بوضع سوق الأسهم البالغة قيمتها 126 تريليون دولار على البلوكشين
"أكبر المستفيدين"
أحد الأسباب الرئيسية التي تدفع عمالقة وول ستريت إلى ترميز الأسهم هو أنهم يمكنهم تقديم التداول على مدار الساعة للمتداولين.
تعمل أسواق الأسهم التقليدية ضمن ساعات تداول ثابتة وتعتمد على دورات تسوية متعددة الأيام. يتيح إنشاء توكنات الأسهم على سلاسل البلوكشين إمكانية التسوية شبه الفورية، وفي النهاية، التداول على مدار الساعة.
وصف فال جوي، المدير العام لمنصة الأسهم الرمزية xStocks التابعة لـ Kraken، الموافقة بأنها "إشارة واضحة على أن سوق الأسهم البالغة قيمتها 126 تريليون دولار ستتحول إلى سلاسل البلوكشين"، مشيرًا إلى مستقبل تصبح فيه ملكية الأسهم "على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع وعالمية".
قال إيان دي بود، رئيس شركة الترميز Ondo: "هذا يبني على عمل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مع DTC، وهو أمر مشجع". "التقدم نحو أسواق على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، حتى في شكل مرخص، أمر إيجابي".
وأضاف: "سيكون أكبر المستفيدين هم المستثمرون العالميون... الذين افتقروا منذ فترة طويلة إلى الوصول السلس على مدار الساعة إلى الأسهم الأمريكية".
لهذا الاتصال، قالت ناسداك إنها تستفيد من منصة تبادل التشفير Kraken لتوزيع توكنات الأسهم عالميًا.
وول ستريت تحتفظ بالسيطرة
ومع ذلك، فإن نموذج ناسداك لا يحل محل النظام المالي القديم. إنه يمتد فقط إلى الأوراق المالية على السلسلة.
ستظل الأسهم الرمزية تتداول من خلال الوسطاء وتسوى عبر DTCC، مع استخدام البلوكشين بشكل أساسي كسجل بديل للملكية.
قالت مايليا ما، نائبة المستشار العام في 1inch، مجمع منصات التداول اللامركزية (DEX): "تقوم ناسداك فعليًا بعزل فوائد البلوكشين ضمن مجموعة التمويل التقليدي [TradFi] الحالية".
قالت إن المستثمرين قد يرون تسوية أسرع أو ميزات ملكية أكثر مرونة، ولكن فقط داخل نظام مرخص يعتمد على الوسطاء.
قالت ما: "إذا لم تتمكن الأسهم الرمزية من الاتصال بالسيولة الأوسع على السلسلة والتنفيذ غير الحاضن، فستكون مكاسب الكفاءة تدريجية وليست تحويلية".
"لا تزال خطوة إلى الوراء"
بينما تعد هذه الخطوة نحو مستقبل التداول، لا تزال الولايات المتحدة متخلفة عن الولايات القضائية الأخرى.
قال جيسي كنوتسون، رئيس العمليات في Bitfinex Securities، الذي عمل على إصدارات رمزية في أسواق ناشئة مثل كازاخستان والسلفادور، إن الموافقة تعكس تقدمًا تنظيميًا ولكنها تسلط الضوء أيضًا على مدى بعد الجهود الأمريكية عن الهدف.
قال: "إن مرونة الترميز هي ما تريده الأسواق حقًا"، حيث توفر التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والتجزئة، والتسوية في الوقت الفعلي والقدرة على الحفظ الذاتي.
في أماكن مثل مركز أستانا المالي الدولي (AIFC) في كازاخستان والسلفادور، سمح المنظمون بالفعل بإصدار وتداول الأوراق المالية الرمزية بقيود أقل، بما في ذلك وصول أكثر مباشرة للمستثمرين وتسوية أصلية على البلوكشين. كما تحركت مراكز أخرى مثل سويسرا والإمارات العربية المتحدة بشكل أسرع لإنشاء أطر لإصدار وتداول الأصول الرقمية، مما يمنح الشركات مساحة للتجربة.
قال كنوتسون: "إنها خطوة مشجعة... لكنها لا تزال خطوة إلى الوراء مقارنة بالولايات القضائية الأكثر تقدمًا".
لنكون منصفين، يشرف المنظمون الأمريكيون على أكبر سوق أسهم في العالم وأكثرها هيمنة - بقيمة تبلغ حوالي 62 تريليون دولار - مما يترك حافزًا ومرونة أقل لإصلاح الأنظمة الحالية لصالح نماذج أحدث قائمة على البلوكشين. يجب أن تتناسب أي تغييرات مع هيكل سوق راسخ بعمق يُبنى حول حماية المستثمرين والوسطاء والمقاصة المركزية.
ولكن في الوقت الحالي، يشير قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إلى اتجاه واضح: الترميز قادم إلى الأسواق العامة، وسيتشكل، على الأقل في البداية، من قبل نفس المؤسسات والقواعد التي تحددها اليوم.
المصدر: https://www.coindesk.com/business/2026/03/19/nasdaq-winning-sec-approval-to-move-stocks-onchain-shows-how-wall-street-is-taking-charge-of-crypto-tech
