محلل: توجيهات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن العملات المشفرة تشير إلى نهاية عهد غينسلر

أصدرت الجهات الرقابية الأمريكية للأوراق المالية والسلع إرشادات مشتركة تحاول للمرة الأولى وضع تصنيف رسمي للأصول الرقمية. رحب مراقبو السوق بهذه الخطوة باعتبارها تحولاً جوهرياً عن موقف حقبة جينسلر السابقة، حيث وصفها أليكس ثورن من Galaxy Digital بأنها خطوة نحو تنظيم عملي حتى وإن كانت لا تصل إلى تقديم قواعد دائمة وملزمة للمحاكم.

حددت إرشادات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، الصادرة هذا الأسبوع، إطار عمل من خمس فئات للأصول الرقمية: السلع الرقمية، والمقتنيات الرقمية مثل NFTs، والأدوات الرقمية، والعملات المستقرة، والأوراق المالية المرمزة. توضح الوثيقة كيف يمكن أن تتناسب هذه الأصول مع القوانين الحالية وأين قد تضع كل فئة خطوطاً تنظيمية. تسلط صحيفة الوقائع المرفقة بالإرشادات الضوء على الفئات الخمس وكيفية توافقها مع صلاحيات الوكالة الأوسع، بينما تؤكد المواد المرتبطة أن التفسير يهدف إلى توضيح كيفية تطبيق القانون بدلاً من إعادة كتابته.

من الناحية العملية، تشير القاعدة التفسيرية إلى أن الوكالات تعطي الأولوية للوضوح على الشمولية في المدى القريب. إنها ليست تفويضاً ملزماً يجب على المحاكم تطبيقه؛ بل تحدد كيف يفسر المنظمون حالياً القوانين الحالية وكيف قد يطبقونها على هياكل الأصول الرقمية المختلفة. بالنسبة لقطاع الكريبتو، يخلق ذلك بيئة تشغيلية أكثر قابلية للتنبؤ خلال الأرباع القادمة، حتى لو ظلت البنية التنظيمية طويلة المدى قيد الانتهاء.

أكد ثورن من Galaxy أنه بينما يوفر الموقف التفسيري إرشادات هادفة للأشهر الثلاثين القادمة، فإن المسار الأوسع نحو تنظيم مستقر ودائم يعتمد على قيام الكونجرس بتقنين قانون CLARITY. تم تصميم إطار عمل CLARITY لتقنين مبادئ هيكل السوق للأصول الرقمية، لكنه توقف في الأشهر الأخيرة وسط خلافات حول عوائد العملات المستقرة، وحماية البرمجيات مفتوحة المصدر، وأحكام أخرى متعلقة بـ DeFi (التمويل اللامركزي). أشار ثورن إلى أنه بينما تقلل القاعدة التفسيرية الجديدة من المخاطر التنظيمية الفورية، فإن القانون الرسمي سيثبت إطار عمل دائم للعقود القادمة.

يتعثر قانون CLARITY، لكن همسات بصفقة محتملة تظهر على السطح

يواجه الدفع نحو تمرير مشروع القانون المتعلق بالعملات الرقمية الشامل لهيكل سوق الكريبتو عقبات سياسية. في يناير 2025، أثار المطلعون على القطاع والمشرعون مخاوف من أن قانون CLARITY سيعيق تطوير DeFi (التمويل اللامركزي) من خلال متطلبات واسعة للإبلاغ واعرف عميلك، وقد يقيد عمليات العملات المستقرة. تركز معارضة القطاع على أحكام تعتبر غير متناسبة أو صعبة من الناحية الفنية للتمويل اللامركزي والأدوات مفتوحة المصدر، حتى عندما سعوا إلى حواجز حماية أوضح ضد الاحتيال والتلاعب بالسوق. أفاد تحديث مباشر حديث من Politico أنه يتم السعي لتحقيق اتفاق مبدئي بين البيت الأبيض والمشرعين لدفع مشروع القانون إلى الأمام، على الرغم من أن العديد من التفاصيل لا تزال طي الكتمان.

تشير التقارير العامة حول الصفقة إلى أن المناقشات تتضمن حظراً محتملاً على عوائد العملات المستقرة من الأرصدة السلبية، وهي نقطة سلطت عليها السيناتور أنجيلا ألسوبروكس الضوء كجزء من المفاوضات الجارية. يبقى السؤال الأوسع: هل يمكن للمشرعين صياغة إطار عمل يلبي حماية المستهلك ومخاوف الاستقرار المالي دون خنق الابتكار في DeFi (التمويل اللامركزي) وأدوات الكريبتو مفتوحة المصدر؟ تشير تغطية Cointelegraph إلى أن أي اتفاق نهائي سيحتاج إلى موازنة دقيقة لهذه الأولويات المتنافسة، مع مراقبة المطلعين على القطاع للأحكام المخفية التي قد تغير DeFi (التمويل اللامركزي)، والحفظ، وحقوق التسوية للمشاركين عبر النظام البيئي.

يرى المطلعون على القطاع الصفقة المحتملة كاختبار لمدى عدوانية نية المنظمين والمشرعين في مراقبة القطاع مع الاستمرار في تمكين اعتماد العملات المشفرة السائدة. تؤكد المحادثات الجارية على توتر أوسع: الرغبة في نظام قابل للتنبؤ ومقنن مقابل الطبيعة العضوية والعالمية للتقنيات اللامركزية. بينما يناقش صانعو السياسات حدود عوائد العملات المستقرة، ومعايير الإفصاح، وأدوات قواعد التوافق على السلسلة، يقوم المشاركون في السوق بتحليل ما سيعنيه قانون جديد للإصدار، وأماكن التداول، وحوافز المطورين على حد سواء.

ما الذي يأتي بعد ذلك للتنظيم وهيكل السوق

تمثل إرشادات اليوم معلماً هاماً في الوضوح التنظيمي، لكنها ليست الوجهة النهائية. لدى المستثمرين والبناة الآن معيار أوضح لتقييم موقع أصل معين ضمن تصنيف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية-CFTC، وكيف قد تنطبق قوانين الأوراق المالية والسلع الحالية. ومع ذلك، تبقى أسئلة حاسمة حول كيف سيشكل قانون CLARITY البنية طويلة المدى لسوق الكريبتو، خاصة في مجال DeFi (التمويل اللامركزي)، حيث كان الابتكار بدون إذن سمة مميزة لنمو القطاع.

من الناحية العملية، تمنح القاعدة التفسيرية الجديدة القطاع نافذة أوضح للتخطيط والامتثال على مدى العامين المقبلين، بينما يدفع المشرعون نحو إطار عمل أكثر دواماً. هذا الفصل - الوضوح على المدى القريب، والقانون المقنن على المدى الطويل - يمكن أن يساعد في تقليل نوع التخمين التنظيمي الذي أزعج سابقاً المشاريع والمنصات والمستخدمين. ومع ذلك، حتى يتم سن قانون CLARITY، يجب على الشركات العمل مع مراعاة القوانين الأساسية والاستعداد للتعديلات المستقبلية التي قد تعيد تشكيل كيفية معاملة الرموز، وكيفية طلب الإفصاحات، وكيفية مراقبة النشاط على السلسلة.

مع تطور المحادثة التنظيمية، سيراقب المطلعون علامات على كيفية حل البيت الأبيض والكونجرس لنقاط الخلاف الرئيسية، بما في ذلك العملات المستقرة، وحماية المطورين، والتوازن بين حماية المستهلك والسياسة الداعمة للابتكار. يجب أن تسفر الأشهر القليلة المقبلة عن صورة أوضح حول ما إذا كان يمكن أن يظهر إطار عمل ثنائي الحزبية يلبي مخاوف الاستقرار المالي مع الحفاظ على الروح المفتوحة والتعاونية التي تدعم الكثير من النظام البيئي للكريبتو.

يجب على القراء متابعة التحديثات الرسمية لقانون CLARITY والمقترحات التنظيمية ذات الصلة، بالإضافة إلى موقف التطبيق المستمر من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وCFTC. من المحتمل أن تكشف الأشهر المقبلة عما إذا كانت الإرشادات التفسيرية تكفي كأداة انتقالية أو ما إذا كانت التسوية التشريعية الأوسع تصبح لا غنى عنها للنمو المستدام في اقتصاد الأصول الرقمية.

تم نشر هذا المقال في الأصل بعنوان محلل: إرشادات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حول الكريبتو تشير إلى نهاية حقبة جينسلر على Crypto Breaking News - مصدرك الموثوق لأخبار الكريبتو، وأخبار Bitcoin، وتحديثات البلوكتشين.