يتعين على البيتكوين النجاة من اختبار سيولة رئيسي جديد اليوم حيث يصل 2.2 مليار دولار إلى السوق بالإضافة إلى الضغوط الجيوسياسية

ستبدأ FTX توزيعها الرابع على الدائنين في 31 مارس، حيث سيصل حوالي 2.2 مليار دولار إلى العملاء المؤهلين عبر BitGo وKraken وPayoneer خلال 1 إلى 3 أيام عمل.

من الناحية النظرية، قد يبدو هذا وكأنه مجرد مرحلة روتينية أخرى من مراحل الإفلاس المالي. ولكن من الناحية العملية، يمكن أن يكون هذا اختبار سيولة جديدًا يصل في الوقت الذي يتداول فيه بيتكوين خلال واحدة من أقسى الفترات الاقتصادية الكلية في العام الماضي.

توقيت التوزيع هو ما لديه القدرة على تحويله إلى عقبة كبيرة للسوق بأكمله.

حذرت CryptoSlate في وقت سابق من هذا الشهر من أن موجة التوزيع الجديدة يمكن أن تخلق ضغط بيع قصير المدى في سوق بيتكوين الهش بالفعل. في ذلك الوقت، كان القلق يتمثل في أن أموال FTX ستصل إلى السوق تمامًا عندما يحاول بيتكوين التعافي فوق 70,000 دولار. منذ ذلك الحين، أصبح هذا الإعداد أضعف فقط.

انخفاض سعر بيتكوين هو ما أعطى هذا التوزيع قوة. قبل حوالي شهر، كنا قلقين بشأن دفعة كبيرة تصل إلى السوق بينما كان يحاول الاختراق إلى الأعلى.

الآن، نحن قلقون بشأن ما إذا كان بيتكوين يمكنه استيعاب اختبار سيولة آخر بينما كل شيء من النفط والأسعار إلى الدولار يتحرك ضد أصول المخاطرة. خام برنت في طريقه لارتفاع بنسبة 56٪ هذا الشهر، وهو أكبر ارتفاع تم تسجيله على الإطلاق، بينما يتجه الدولار أيضًا نحو أكبر قفزة شهرية له منذ يوليو الماضي.

قالت FTX إن الدائنين سيبدأون في تلقي التوزيعات في 31 مارس، حيث ستحصل مطالبات عملاء Dotcom على توزيع إضافي بنسبة 18٪، مما يرفع الاسترداد التراكمي إلى 96٪. ستحصل مطالبات استحقاق العملاء الأمريكيين على 5٪ للوصول إلى 100٪، بينما ستحصل المطالبات العامة غير المضمونة ومطالبات قروض الأصول الرقمية على 15٪ لكل منها للوصول إلى 100٪. تظل مطالبات الراحة عند توزيع تراكمي بنسبة 120٪.

يركز الدائنون على هذه الأرقام، حيث أن كل نقطة مئوية من الاسترداد التي يحصلون عليها تقلل بشكل كبير من الضرر الذي عانوا منه من انهيار FTX منذ ما يقرب من عامين ونصف.

ومع ذلك، يركز باقي السوق على مشكلة أكثر إلحاحًا: ماذا سيحدث عندما يصل 2.2 مليار دولار إلى حسابات التداول في أسبوع صعب للغاية لـ بيتكوين؟

دفعة FTX الروتينية تلتقي بسوق يتجنب المخاطر

خام برنت في طريقه لتحقيق ارتفاع شهري قياسي، بينما انتقلت الأسواق من تسعير تيسير نظام الاحتياطي الفيدرالي قبل الحرب إلى توقع فعلي بأن الأسعار ستبقى ثابتة هذا العام. شهدت الظروف المالية الإجمالية تشددًا في مارس بأسرع وتيرة في شهر واحد منذ صدمة التعريفات الجمركية في أبريل الماضي، مدفوعة بارتفاع أسعار الطاقة، واتساع فروق الائتمان، وارتفاع تكاليف الاقتراض، وانخفاض أسعار الأسهم.

في سوق أكثر هدوءًا، ستكون هذه الكمية من أموال دائني FTX ملحوظة بالتأكيد، لكنها على الأرجح لن تكون عاملاً حاسمًا في استقرار بيتكوين قصير المدى.

ومع ذلك، في سوق مثل هذا، يمكن أن تصبح دفعة FTX بالتأكيد اختبارًا في الوقت الفعلي لما إذا كان الطلب قويًا بما يكفي لاستيعاب موجة ضخمة من السيولة دون فقدان الدعم الرئيسي. يمكننا أن نرى الموقف الدفاعي للسوق في كل من أسعار الكريبتو ومؤشر الدولار، الذي ارتفع إلى أعلى مستوى له منذ ما يقرب من عام.

سوق بيتكوين ليس مختلفًا. تخلت أطروحة CryptoSlate السابقة حول تعافي بقيادة التداول الفوري للعودة إلى منطقة 70,000 دولار المنخفضة عن نمط أكثر دفاعية. يحتفظ بيتكوين حول 66,600 دولار بدلاً من الانهيار الصريح، لكن يمكننا أن نرى بوضوح أنه لا يتداول مثل سوق لديه شهية مخاطرة قوية وراءه.

على الرغم من أن هذا ليس خبرًا جيدًا لـ بيتكوين، إلا أنه يتماشى مع الصورة الأوسع عبر الأصول، حيث يرتفع النفط، ويتعزز الدولار، وتسجل أسهم آسيا بعض أكبر خسائرها الشهرية في سنوات.

هذا يتركنا مع ثلاثة احتمالات قصيرة المدى.

الأول هو الأبسط: يقلل بعض الدائنين من المخاطر، ويحتفظ البعض بالنقد، ويواجه بيتكوين ضغطًا متجددًا مع تسوية الأموال خلال أيام العمل القليلة القادمة.

الثاني أكثر بناءً: يتم استيعاب الدفعة بسهولة أكبر مما كان متوقعًا لأن الحدث تم الإبلاغ عنه بشكل كبير وكان متوقعًا على نطاق واسع، مما يسمح لـ بيتكوين بالاحتفاظ بمنتصف 60,000 دولار حتى مع بقاء الظروف الاقتصادية الكلية صعبة.

الثالث هو النتيجة التي يحتاجها الثيران أكثر: ينفصل تشفير عن مجمع المخاطر الأوسع ويعامل التوزيع كرأس مال جديد قد يتحول في النهاية إلى الأصول الرقمية.

كانت دفعة دائني FTX نفسها مجدولة ومعروفة على نطاق واسع، لكن الخلفية الاقتصادية الكلية والجيوسياسية العالمية لم تكن كذلك. مع ارتفاع النفط، ونظام الاحتياطي الفيدرالي في وضع الانتظار والترقب، وتشديد الظروف المالية، وتثبيت بيتكوين أقل بكثير من منطقة التعافي التي سلطت CryptoSlate الضوء عليها في وقت سابق من هذا الشهر، السؤال الآن هو ما إذا كان السوق يمكنه استيعاب ذلك تدفق راس المال دون تحويل هذا التوزيع إلى المصدر التالي للضعف.

ظهر المنشور على بيتكوين يتعين عليه البقاء على قيد الحياة في اختبار سيولة رئيسي جديد اليوم حيث يصل 2.2 مليار دولار إلى السوق فوق الضغط الجيوسياسي لأول مرة على CryptoSlate.