Anchorage সতর্ক করেছে যে BTC বেশি উঠলে Bitcoin ইল্ড ট্রেড লাভ সীমিত করতে পারে

Anchorage Digital বলছে যে Bitcoin কভার্ড-কল কৌশল BTC হোল্ডারদের জন্য সিন্থেটিক ইয়েল্ড তৈরি করতে পারে, তবে কেবলমাত্র কঠোর শৃঙ্খলার সাথে পরিচালিত হলে। সংস্থার নতুন গবেষণা সতর্ক করে যে Bitcoin-এ আপসাইড বিক্রি করা দুর্বল বাজারে ড্রডাউন কমাতে পারে, তবে BTC যখন তার তীব্র বুল-মার্কেট পর্যায়ে প্রবেশ করে তখন লাভকে তীব্রভাবে সীমিত করতে পারে।

Anchorage Digital-এর গবেষণা প্রধান David Lawant রচিত এই বিশ্লেষণটি Deribit ইম্প্লায়েড-ভোলাটিলিটি সারফেস জুড়ে ঘণ্টাভিত্তিক সিমুলেশন ব্যবহার করে Bitcoin-এ পদ্ধতিগত কভার্ড-কল রাইটিং পরীক্ষা করে। Anchorage জানিয়েছে যে গবেষণায় অক্টোবর ২০২১ থেকে এপ্রিল ২০২৬ ডেটাসেটের প্রতিটি সম্ভাব্য এন্ট্রি পয়েন্ট জুড়ে ৩৭,০০০-এরও বেশি পৃথক ব্যাকটেস্ট অন্তর্ভুক্ত রয়েছে, যা BTC অপশন ইনকাম কোথায় কাজ করে এবং কোথায় ব্যর্থ হয় তা নির্ধারণ করার সবচেয়ে বিস্তারিত প্রচেষ্টাগুলির মধ্যে একটি।

Anchorage Bitcoin ইয়েল্ড কৌশল পরীক্ষায় রাখে

Anchorage যুক্তি দেয় যে Bitcoin অপশন একটি কুলুঙ্গি ডেরিভেটিভ সেগমেন্ট থেকে প্রাতিষ্ঠানিকভাবে প্রাসঙ্গিক বাজারে পরিণত হয়েছে। নোশনাল BTC অপশন ওপেন ইন্টারেস্ট গত পাঁচ বছরে প্রায় দশগুণ বৃদ্ধি পেয়েছে, ২০২৫ সালের শেষে সংক্ষিপ্তভাবে $১০০ বিলিয়নের উপরে উঠে গবেষণায় প্রায় $৬০ বিলিয়নে অবস্থান করছে। পেপারটি উল্লেখ করে যে এই স্তরটি সমগ্র BTC ফিউচার্স মার্কেটের ওপেন ইন্টারেস্টের উপরে।

IBIT অপশনগুলিও বাজারের কাঠামো পরিবর্তন করেছে। ২০২৪ সালের শেষের দিকে চালু হওয়া, এগুলি দ্রুত বৃদ্ধি পেয়ে BTC অপশন ওপেন ইন্টারেস্ট এবং ট্রেডিং কার্যকলাপের জন্য একটি শীর্ষস্থানীয় ভেন্যু হিসেবে Deribit-এর প্রতিদ্বন্দ্বী হয়েছে। Anchorage-এর কাছে, এর মানে হল প্রতিষ্ঠানগুলি আজ যে বাজার মূল্যায়ন করছে তা আগের ১৮ মাসের তুলনায় গভীর, আরও অ্যাক্সেসযোগ্য এবং উল্লেখযোগ্যভাবে ভিন্ন।

গবেষণাটি Bitcoin-এর ভোলাটিলিটি রিস্ক প্রিমিয়ামকে কেন্দ্র করে। Anchorage BTC, SPY এবং QQQ-এর জন্য পরবর্তী ২১ ট্রেডিং দিনে ২৫-ডেল্টা কল ইম্প্লায়েড ভোলাটিলিটির সাথে পরবর্তী উপলব্ধ আপসাইড ভোলাটিলিটি তুলনা করে। পেপার অনুযায়ী, BTC-এর আপসাইড ভোলাটিলিটি রিস্ক প্রিমিয়াম ইক্যুইটি বেঞ্চমার্কগুলির তুলনায় গড়ে প্রায় দুই থেকে তিনগুণ বেশি, এবং ২০২৪-পরবর্তী সময়ের বেশিরভাগ সময় ধরে এই পার্থক্য বজায় রয়েছে।

এই প্রিমিয়ামই আকর্ষণ। কভার্ড কল BTC হোল্ডারদের একটি নির্ধারিত স্ট্রাইক পর্যন্ত অন্তর্নিহিত সম্পদে এক্সপোজার রেখে অপশন ইনকাম সংগ্রহ করতে দেয়। খরচটিও সমান গুরুত্বপূর্ণ: যদি Bitcoin স্ট্রাইকের মধ্য দিয়ে র‍্যালি করে, তাহলে আপসাইড অংশগ্রহণ সীমিত হয়। Anchorage এটিকে কৌশলের কেন্দ্রীয় দ্বন্দ্ব হিসেবে উপস্থাপন করে, একটি পাদটীকা হিসেবে নয়। একটি সহজ ২০-ডেল্টা, ৩০-দিনের কভার্ড-কল কৌশল পরীক্ষিত সাম্প্রতিক ১২-মাসের উইন্ডোতে ভালো পারফর্ম করেছে।

৩০ এপ্রিল ২০২৫ থেকে ৩০ এপ্রিল ২০২৬ পর্যন্ত, এটি অন্তর্নিহিত BTC পজিশনে ৫.৫% নেট ইয়েল্ড তৈরি করেছে যখন স্পট BTC ১৯.৪% কমেছে। Anchorage-এর সিমুলেশনে, ওভারলে BTC ড্রডাউনের প্রায় এক-তৃতীয়াংশ অফসেট করেছে। ব্লেন্ডেড পোর্টফোলিওর বার্ষিক ভোলাটিলিটিও ৪০.৬% থেকে ৩৫.০%-এ নেমেছে, যখন সর্বোচ্চ ড্রডাউন ৪৯.৭% থেকে ৪৪.৫%-এ উন্নত হয়েছে।

কিন্তু সম্পূর্ণ-চক্রের ফলাফল অনেক কম আকর্ষণীয় ছিল। যখন একই আনফিল্টার্ড কৌশল সম্পূর্ণ অক্টোবর ২০২১ থেকে এপ্রিল ২০২৬ সময়কাল জুড়ে বিস্তৃত করা হয়েছিল, তখন এটি ০.৫% নেগেটিভ ইয়েল্ড বা মাইনাস ০.১% বার্ষিক উৎপন্ন করেছিল। এটি ৪.৩৮ থেকে ১-এর অনুকূল উইন/লস রেশিও সত্ত্বেও ঘটেছে, ১৩টি হারানো ট্রেডের বিপরীতে ৫৭টি জয়ী ট্রেড সহ।

Anchorage সমস্যাটিকে "স্টিমরোলারের সামনে পেনি কুড়ানো" হিসেবে বর্ণনা করে। স্টিমরোলার হল Bitcoin-এর টেকসই, অটোকোরিলেটেড র‍্যালি মঞ্চস্থ করার প্রবণতা। ২০২১ সালের শেষের দিকের সাইকেল পিক, ২০২৩-২০২৪ সালে প্রায় $১৬,০০০ থেকে $৭০,০০০-এরও বেশি মুভ এবং ২০২৫ সালের বুল মার্কেট যা সংক্ষিপ্তভাবে BTC-কে $১০০,০০০-এর উপরে ঠেলে দিয়েছিল, সেই সময়ে স্পট স্ট্রাইক মূল্যের মধ্য দিয়ে চলে যাওয়ায় শর্ট কলগুলি বারবার অতিক্রান্ত হয়েছিল।

সেই কারণেই পেপারটি যুক্তি দেয় যে কভার্ড-কল রাইটিং একটি "সক্রিয় ব্যবস্থাপনা কৌশল", একটি নিষ্ক্রিয় ইয়েল্ড ওভারলে নয়। আনফিল্টার্ড সংস্করণ যেকোনো পরিস্থিতি নির্বিশেষে কল বিক্রি করেছে। শৃঙ্খলাবদ্ধ সংস্করণ আরও ভালো পরিস্থিতির জন্য অপেক্ষা করেছে।

Anchorage একটি ফিল্টার পরীক্ষা করেছে যা ১০-দিন, ৩০-দিন এবং ৫০-দিনের মুভিং-এভারেজ স্ট্যাকের উপর ভিত্তি করে BTC-এর প্রবণতাকে দৃঢ়ভাবে বুলিশ না হওয়ার এবং ইম্প্লায়েড ভোলাটিলিটিকে তার ৯০-দিনের রোলিং গড়ের উপরে থাকার প্রয়োজন করে। এক্সিটে, মডেলটি ৭৫% টেক-প্রফিট থ্রেশহোল্ড, একটি ডেল্টা স্টপ-লস এবং গামা রিস্ক কমাতে মেয়াদ উত্তীর্ণের আগে দুই দিনের বাফার ব্যবহার করেছে।

ফলাফল উল্লেখযোগ্যভাবে পরিবর্তিত হয়েছে। সেই সহজ রেজিম এবং ইম্প্লায়েড-ভোলাটিলিটি ফিল্টারগুলির সাথে, কভার্ড-কল অবদান সম্পূর্ণ সময়কালে ২৩.৭% বা বার্ষিক ৫.২%-এ উন্নীত হয়েছে। ব্লেন্ডেড পোর্টফোলিও শার্প ০.২০ থেকে ০.৩০-এ উন্নত হয়েছে, তবে কৌশলটি মাত্র ৪৪% সময় বাজারে ছিল।

Anchorage-এর প্যারামিটার কাজও কার্যকর পরিসর সংকুচিত করে। ১০-এর নিচের ডেল্টাগুলি সামঞ্জস্যপূর্ণ ছিল কিন্তু অনেক প্রাতিষ্ঠানিক ম্যান্ডেটের জন্য অনেক পাতলা। ২৫-ডেল্টার উপরে, BTC বুল মার্কেটের সময় দিকনির্দেশনামূলক এক্সপোজার কৌশলকে অভিভূত করেছে। সাত-দিন এবং ১৪-দিনের মেয়াদগুলি কাঠামোগতভাবে অসুবিধাজনক ছিল কারণ BTC-এর ইন্ট্রাডে ভোলাটিলিটি থেটা ডিকে যথেষ্ট কাজ করার আগে স্টপ-লস ইভেন্ট তৈরি করেছিল। পেপারটি উৎপাদনশীল করিডোর হিসেবে কমপক্ষে ২১ দিনের মেয়াদ সহ ১০- থেকে ২৫-ডেল্টা কলগুলিকে চিহ্নিত করে।

সবচেয়ে শক্তিশালী প্রমাণ রোলিং-উইন্ডো বিশ্লেষণ থেকে এসেছে। এক বছরের দিগন্তে, উৎপাদনশীল করিডোর জুড়ে পজিটিভ-ইয়েল্ড রেট প্রায় ৫৫% থেকে ৮৫% পর্যন্ত ছিল, উল্লেখযোগ্য রেজিম সংবেদনশীলতা দেখাচ্ছে। তিন বছরের দিগন্তে, বারোটি কনফিগারেশনের এগারোটি কমপক্ষে ৯১% রোলিং উইন্ডোতে পজিটিভ ইয়েল্ড উৎপন্ন করেছে, পাঁচটি ১০০%-এ পৌঁছেছে। মিডিয়ান বার্ষিক ইয়েল্ড ৪% থেকে ৬%-এর মধ্যে ক্লাস্টার করেছে।

BTC বিনিয়োগকারীদের জন্য মূল উপসংহার হল যে কভার্ড কল ভেঙে পড়েনি। এটি হল যে কৌশলটি অত্যন্ত পথ-নির্ভর। ধীর বা পতনশীল বাজারে, এটি উল্লেখযোগ্য আয় তৈরি করতে পারে। শক্তিশালী আপসাইড রেজিমে, একই ট্রেড হোল্ডারদের Bitcoin র‍্যালি দেখতে ছেড়ে যেতে পারে যখন তাদের আপসাইড ইতিমধ্যে বিক্রি হয়ে গেছে।

প্রেস সময়ে, BTC $৭৩,১১৩-এ ট্রেড করছিল।