বিটকয়েন ৯০% কমলে Strategy সম্পূর্ণ $৬ বিলিয়ন ঋণ পরিশোধ করতে পারবে, কিন্তু সেই লাইনের নিচে কী ঘটবে?

স্ট্র্যাটেজি (MicroStrategy) আজ দাবি করেছে যে Bitcoin ৮৮% কমে $৮,০০০-এ নেমে গেলেও এটি তার $৬ বিলিয়ন ঋণ সম্পূর্ণভাবে পরিশোধ করতে পারবে। তবে, বড় প্রশ্ন হলো Bitcoin মূল্য যদি সেই সীমার নিচে নেমে যায় তাহলে কী হবে?

কোম্পানির পোস্টে তার $৪৯.৩ বিলিয়ন Bitcoin রিজার্ভ ($৬৯,০০০/BTC-তে) এবং ২০৩২ সাল পর্যন্ত চলমান পর্যায়ক্রমিক পরিবর্তনযোগ্য নোট পরিপক্বতার কথা তুলে ধরা হয়েছে, যা তাৎক্ষণিক লিকুইডেশন এড়াতে ডিজাইন করা হয়েছে।

Bitcoin মূল্য $৮,০০০-এ নামলে কী হবে তা স্ট্র্যাটেজি পুনর্ব্যক্ত করেছে

আয় কলের মাত্র কয়েকদিন পরে, স্ট্র্যাটেজি দ্বিতীয়বারের মতো সম্ভাব্য $৮,০০০ Bitcoin মূল্য এবং এই ধরনের ঘটনায় কোম্পানির কী হবে তা পুনর্ব্যক্ত করেছে।

প্রথম দৃষ্টিতে, ঘোষণাটি চরম অস্থিরতার মুখে স্থিতিস্থাপকতার সংকেত দেয়। তবে, গভীরভাবে দেখলে বোঝা যায় যে $৮,০০০ আর্থিক বিপদের বিরুদ্ধে প্রকৃত ঢাল না হয়ে একটি তাত্ত্বিক "চাপ মেঝে" হতে পারে।

$৮,০০০-এ, স্ট্র্যাটেজির সম্পদ তার দায়ের সমান। ইক্যুইটি প্রযুক্তিগতভাবে শূন্য, তবে ফার্মটি এখনও Bitcoin বিক্রয় না করেই ঋণের বাধ্যবাধকতা পূরণ করতে পারে।

পরিবর্তনযোগ্য নোটগুলি পরিষেবাযোগ্য থাকে এবং পর্যায়ক্রমিক পরিপক্বতা ব্যবস্থাপনাকে শ্বাস নেওয়ার সুযোগ দেয়। ফার্মের CEO, Phong Le, সম্প্রতি জোর দিয়েছিলেন যে BTC-তে ৯০% হ্রাস হলেও তা কয়েক বছর ধরে উন্মোচিত হবে, যা ফার্মকে পুনর্গঠন, নতুন ইক্যুইটি ইস্যু বা ঋণ পুনঃঅর্থায়নের সময় দেবে।

তবুও এই শিরোনাম চিত্রের নীচে আর্থিক চাপের একটি নেটওয়ার্ক রয়েছে যা Bitcoin আরও কমলে দ্রুত তীব্র হতে পারে।

$৮,০০০-এর নিচে: চুক্তি এবং মার্জিন চাপ

প্রথম ফাটল প্রায় $৭,০০০-এ প্রদর্শিত হয়। BTC জামানত দ্বারা সমর্থিত সুরক্ষিত ঋণ LTV (Loan-to-Value অনুপাত) চুক্তি লঙ্ঘন করে, যা অতিরিক্ত জামানত বা আংশিক পরিশোধের দাবি ট্রিগার করে।

যদি বাজার তরল না হয়, তাহলে স্ট্র্যাটেজিকে ঋণদাতাদের সন্তুষ্ট করতে Bitcoin বিক্রয় করতে বাধ্য হতে পারে। এই প্রতিফলিত লুপ BTC মূল্যকে আরও হতাশ করতে পারে।

এই পর্যায়ে, কোম্পানিটি প্রযুক্তিগতভাবে এখনও দ্রবণীয়, কিন্তু প্রতিটি বাধ্যতামূলক বিক্রয় বাজার ঝুঁকি বাড়ায় এবং লিভারেজ আনওয়াইন্ডের ভয়ঙ্কর চিত্র তুলে ধরে।

$৬,০০০-এ দেউলিয়াত্ব বাস্তব হয়ে ওঠে

$৬,০০০-এ আরও স্লাইড দৃশ্যপট রূপান্তরিত করে। মোট সম্পদ মোট ঋণের অনেক নিচে নেমে যায় এবং অসুরক্ষিত বন্ডহোল্ডাররা সম্ভাব্য ক্ষতির মুখোমুখি হয়।

ইক্যুইটি হোল্ডাররা চরম সংকোচন দেখতে পাবে, যেখানে মূল্য BTC পুনরুদ্ধারের উপর একটি গভীর আউট-অফ-দ্য-মানি কল অপশনের মতো আচরণ করবে।

পুনর্গঠন সম্ভাব্য হয়ে ওঠে, এমনকি যদি কার্যক্রম চলতে থাকে। ব্যবস্থাপনা এই ধরনের কৌশল প্রয়োগ করতে পারে:

• ঋণ-বনাম-ইক্যুইটি অদলবদল
• পরিপক্বতা সম্প্রসারণ, বা
• ব্যালেন্স শীট স্থিতিশীল করতে আংশিক কাটছাঁট।

$৫,০০০-এর নিচে: লিকুইডেশন সীমানা আসে

$৫,০০০-এর নিচে হ্রাস একটি থ্রেশহোল্ড অতিক্রম করে যেখানে সুরক্ষিত ঋণদাতারা জামানত লিকুইডেশন জোর করতে পারে। পাতলা বাজার তরলতার সাথে মিলিত, এটি ক্যাসকেডিং BTC সেল-অফ এবং সিস্টেমিক রিপল প্রভাব তৈরি করতে পারে।

এই দৃশ্যপটে:

• কোম্পানির ইক্যুইটি সম্ভবত নিশ্চিহ্ন হয়ে যাবে
• অসুরক্ষিত ঋণ গভীরভাবে ক্ষতিগ্রস্ত হবে, এবং
• পুনর্গঠন বা দেউলিয়াত্ব একটি বাস্তব সম্ভাবনা হয়ে ওঠে।

গতি, লিভারেজ এবং তরলতা প্রকৃত বিপদ হিসাবে

সমালোচনামূলক অন্তর্দৃষ্টি হলো $৮,০০০ কোনো বাইনারি মৃত্যু লাইন নয়। বেঁচে থাকা নির্ভর করে:

• BTC হ্রাসের গতি: দ্রুত পতন মার্জিন চাপ এবং প্রতিফলিত বিক্রয় বৃদ্ধি করে।
• ঋণ কাঠামো: ভারীভাবে সুরক্ষিত বা স্বল্প-মেয়াদী ঋণ $৮,০০০-এর নিচে ঝুঁকি ত্বরান্বিত করে।
• তরলতা প্রবেশাধিকার: বাজার বন্ধ বা হিমায়িত ক্রেডিট চাপ আরও খারাপ করে, সম্ভাব্যভাবে নামমাত্র মেঝের উপরে লিকুইডেশন সর্পিল ট্রিগার করে।

বাজারের জন্য এর অর্থ কী হবে?

স্ট্র্যাটেজি একটি প্রধান BTC ধারক। বাধ্যতামূলক লিকুইডেশন বা মার্জিন-চালিত বিক্রয় বৃহত্তর ক্রিপ্টো বাজারে প্রভাব ফেলতে পারে, যা ETF, মাইনার এবং লিভারেজযুক্ত ট্রেডারদের প্রভাবিত করবে।

এমনকি যদি স্ট্র্যাটেজি বেঁচে থাকে, ইক্যুইটি হোল্ডাররা বড় ধরনের অস্থিরতার সম্মুখীন হবে এবং চাপ ইভেন্টের প্রত্যাশায় বাজার সেন্টিমেন্ট তীব্রভাবে পরিবর্তিত হতে পারে।

অতএব, যদিও আজ স্ট্র্যাটেজির বিবৃতি ফার্মের আত্মবিশ্বাস এবং ব্যালেন্স-শীট পরিকল্পনার পরামর্শ দেয়, $৮,০০০-এর নিচে, লিভারেজ, চুক্তি এবং তরলতার পারস্পরিক ক্রিয়া শুধুমাত্র মূল্যের বাইরে প্রকৃত বেঁচে থাকার লাইন সংজ্ঞায়িত করে।