বিটকয়েনের দাম কেন একজন কোকেন আসক্তের এলোমেলো হাঁটার মতো দেখায় — এবং 'আর্থিক আর্মাগেডন'-এর সময় এর অর্থ কী

Wolfgang Münchau হলেন DL News-এর একজন কলামিস্ট। তিনি Eurointelligence-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা এবং পরিচালক, এবং UnHerd-এর জন্য ইউরোপীয় বিষয়ে একটি কলাম লেখেন। মতামত তার নিজস্ব।

টেক স্টকগুলিতে একটি অপেক্ষাকৃত ছোট সংশোধনই Bitcoin-এর মূল্যে ৪০% পতন ঘটাতে যথেষ্ট ছিল।

এখন, এক মুহূর্তের জন্য কল্পনা করুন যদি আরও বৃহত্তর বাজার ধসের ঘটনা ঘটত, যা অনেক বিনিয়োগকারী এখন কোনো এক সময়ে ঘটবে বলে আশা করছেন?

ক্রিপ্টো শিল্পের এই প্রশ্নের উত্তর খুঁজে বের করা উচিত।

Bitcoin-এর বড় সমস্যা হল যে বিনিয়োগকারীরা এটিকে একটি সুপার প্রোসাইক্লিক্যাল টেক স্টক হিসেবে বিবেচনা করছে। ক্রিপ্টো কমিউনিটির এর বিরুদ্ধে জোরালোভাবে প্রতিরোধ করা উচিত ছিল কারণ এটি তার দীর্ঘমেয়াদী স্বার্থের পক্ষে নয়।

যখন নগদ-সংকটে থাকা বিনিয়োগকারীরা তাদের টেক পোর্টফোলিও পরিষ্কার করতে বাধ্য হন, তখন তারা উপলব্ধি করেন যে Nvidia-এর পিছনে একটি প্রকৃত আয়ের প্রবাহ রয়েছে, কিন্তু Bitcoin-এর পিছনে নেই।

কোনো সম্পদ শ্রেণি তার বিনিয়োগকারী বেছে নিতে পারে না।

কিন্তু এরা ভুল বিনিয়োগকারী। তারা ভালো সময়ে মূল্য বাড়ায়, এবং পরিস্থিতি কঠিন হলে তারাই প্রথম বের হয়ে যায়।

বিনিয়োগ সংস্থা Bridgewater-এর প্রতিষ্ঠাতা Ray Dalio সম্পর্কে DL News-এর গল্পের বিস্ময়কর অংশগুলির একটি ছিল না তার এই বক্তব্য যে Bitcoin কখনও সোনা হবে না, বরং তার ভুল দাবি যে Bitcoin লেনদেন ব্যক্তিগত নয়।

যদি বিশ্বের সবচেয়ে প্রভাবশালী বিনিয়োগকারীদের একজন Bitcoin-এর এই মৌলিক দিকটি না বোঝেন, তাহলে আমরা নিশ্চিতভাবে বলতে পারি যে ক্রিপ্টোকারেন্সির প্রধান বৈশিষ্ট্যগুলি নন-ক্রিপ্টো কমিউনিটিতে ব্যাপকভাবে বোঝা যায় না।

আমি ম্যাক্রোইকোনমিস্টদের অজ্ঞতা সম্পর্কে লিখেছি, কিন্তু অজ্ঞ বিনিয়োগকারীরা অনেক বেশি গুরুত্বপূর্ণ।

Dalio যা বিশ্বাস করেন তার ভিত্তিতে, Bitcoin-এ বিনিয়োগ করা সত্যিই অর্থবহ হবে না।

Bitcoin ধরে রাখার দুটি কারণ

ক্রিপ্টো শিল্পের জন্য সবচেয়ে ক্ষতিকর ঘটনা ছিল Bitcoin এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড চালু করা, যা Bitcoin-কে এমন একটি ফটকা সম্পদে পরিণত করেছে যা এটি হয়ে উঠেছে।

মানুষ কেন Bitcoin ধরে রাখতে চাইবে তার মাত্র দুটি যুক্তিসঙ্গত কারণ রয়েছে।

প্রথমটি হল যে একটি ক্রিপ্টোকারেন্সি মালিককে সবচেয়ে প্রতিকূল পরিস্থিতিতে লেনদেন করার অনুমতি দেয়, যেখানে তাদের সরকার, বা অন্য কারো সরকার, তাদের লেনদেন করতে চায় না।

দ্বিতীয় কারণ হল যে তারা অ্যালগরিদমিকভাবে মূল্যহ্রাস থেকে নিরাপদ।

ETF আপনাকে Bitcoin দেয় না। এটি আপনাকে Bitcoin-এর ডলার মূল্যের দাবি দেয়। Bitcoin-এর সম্পূর্ণ মূল্য জিনিসটির নিজেই মধ্যে রয়েছে, জিনিসটিকে ট্র্যাক করে এমন জিনিসের মধ্যে নয়। একটি ETF একটি লেনদেন মুদ্রা নয়।

মূল্যহ্রাস বীমার ক্ষেত্রে, ETF-গুলি নামমাত্র এটি প্রদান করে, কিন্তু এই বীমার হিসাবের একক, মার্কিন ডলার, ঠিক সেই মুদ্রা যার মূল্যহ্রাস থেকে আপনি রক্ষা করতে চান এই বিষয়টি সম্পর্কে কিছু অদ্ভুত রয়েছে।

আমি বুঝি যে ETF-গুলি অনেক বিনিয়োগকারীর জন্য আরও সুবিধাজনক, কিন্তু তারা একটি খরচে আসে। যদি বৈশ্বিক আর্থিক ব্যবস্থা ভেঙে পড়ে, তাহলে আপনার ETF চলে যাবে। Bitcoin তখনও থাকবে।

Bitcoin হল প্রযুক্তি, কিন্তু টেক স্টক নয়। সোনার মতো, এটি একটি বিনিয়োগ পোর্টফোলিওর শুধুমাত্র একটি ছোট অংশ দখল করা উচিত।

এই মুহূর্তে, এটি ঝুঁকিপূর্ণ প্রান্তে বসে আছে।

আমার সন্দেহ যে বেশিরভাগ বিনিয়োগকারী তাদের পোর্টফোলিওতে Bitcoin বা অন্যান্য ক্রিপ্টোকারেন্সিতে ১০%-এর বেশি রাখতে চাইবেন না। যা ঘটেছে তা হল যে আরও বেশি বিনিয়োগকারী Bitcoin-কে নিজের অধিকারে একটি ফটকা সম্পদ হিসেবে বিবেচনা করেছে।

এটি সেই উদ্দেশ্যে ডিজাইন করা হয়নি।

Satoshi Nakamoto, Bitcoin-এর গোপন প্রতিষ্ঠাতা, তার কবরে ঘুরবেন যদি সেখানেই তিনি অবস্থান করেন।

'মূল্য নিয়ে দরদাম'

যারা আমার মতো Bitcoin-কে দেখেন — একটি বিকল্প লেনদেন মুদ্রা এবং মূল্যহ্রাস বীমা হিসেবে — তারা এখনও মূল্যে অসম্মত হতে পারেন।

যদি আপনি একজন ম্যাক্রোইকোনমিস্ট হন, তাহলে আপনি এই ধরনের বীমার জন্য শূন্য ডলার দিতেন, যেহেতু আপনার অর্থনৈতিক মডেল আপনাকে বলে যে মূল্যহ্রাস অসম্ভব।

অন্যরা, আমার মতো, এটি ভিন্নভাবে দেখেন। কিন্তু মূলত, আমরা শুধু মূল্য নিয়ে দরদাম করছি। বাজার এভাবেই কাজ করে।

কিন্তু যদি আপনি Bitcoin-কে একটি মহিমান্বিত টেক স্টক হিসেবে মনে করেন, এবং আমি এটিকে একটি বিকল্প অর্থ হিসেবে মনে করি, তাহলে পৃথিবীতে এমন কোনো বাজার প্রক্রিয়া নেই যা আমাদের ভিন্ন দৃষ্টিভঙ্গিকে সালিশি করতে সক্ষম।

এই কারণেই প্রকৃত Bitcoin মূল্য একজন কোকেন আসক্তের এলোমেলো চলার মতো দেখায়।

শুরুতে আমার প্রশ্নের উত্তর এখানে: একটি বড় আর্থিক সংকট হলে কী ঘটবে?

আমি মনে করি Bitcoin অস্তিত্বের বিপদে থাকবে।

একটি সম্ভাব্য সংকট পরিস্থিতি হবে একটি কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা-প্ররোচিত হোয়াইট কলার চাকরির ব্যাপক ছাঁটাই এত গুরুতর যে এটি ভোগ এবং বন্ধকী খেলাপির পতন ঘটাবে।

এটি গবেষণা সংস্থা Citrini-এর একটি প্রতিবেদনে বর্ণিত পরিস্থিতি যা বাজারকে ভয় দেখিয়েছিল।

আমার নিজের ক্র্যাশ পরিস্থিতি একটি ভিন্ন, কিন্তু কম গুরুতর নয়।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র GDP-এর ৭% এর একটি রাজস্ব ঘাটতি চালাচ্ছে। ইরানের বিরুদ্ধে যুদ্ধ সহজেই এটিকে ১০%-এ ঠেলে দিতে পারে। IMF-এর বেসলাইন অনুমানের অধীনে মার্কিন ঋণ ২০৫৫ সালের মধ্যে ১৫৬%-এ পৌঁছানোর প্রত্যাশিত।

কিন্তু যদি নামমাত্র বৃদ্ধি অনুমানকৃত হারের চেয়ে ১pp নিচে থাকে, তাহলে ঋণের এই স্তর ২১০%-এ বিস্ফোরিত হবে।

আমরা আর্থিক আর্মাগেডন থেকে একটি যুদ্ধ দূরে, বা একটি অর্থনৈতিক পূর্বাভাস ত্রুটি।

ইউরোপে, বড় সমস্যা আর গ্রিস নয়, বরং ফ্রান্স। ইউরোপীয় কমিশনের ফরাসি ঋণ স্থায়িত্বের উপর সত্যিই একটি উদ্বেগজনক প্রতিবেদন ছিল। এর বকেয়া ঋণের উপর সুদের হার বর্তমানে GDP-এর ২.১% থেকে ২০৩৫ সালে ৫%-এ বৃদ্ধি পাওয়ার প্রত্যাশিত, যখন ঋণ-থেকে-GDP অনুপাত ১১৬% থেকে ১৪০%-এ বৃদ্ধি পাওয়ার প্রত্যাশিত।

এটি শুধু সরকার।

Moody's অনুসারে, ব্যবস্থাপনার অধীনে ব্যক্তিগত ঋণের পরিমাণ ২০১৫ সালে প্রায় অর্ধ ট্রিলিয়ন মার্কিন ডলার থেকে ২০২৪ সালে প্রায় $১.৭ ট্রিলিয়নে উঠেছে। BlackRock তার ব্যক্তিগত ঋণ তহবিলের একটির জন্য মুক্তি বন্ধ করে দিয়েছে।

প্রতিটি আর্থিক সংকটের আগে এই ধরনের অস্থিরতা থাকে।

যখন আমাদের ঋণ বুদবুদ ফেটে যায়, তখন ফিয়াট মহাবিশ্ব একটি হাইপারইনফ্লেশনারি বিশৃঙ্খলায় পরিণত হবে। এটি সেই বিশ্ব যার জন্য Bitcoin ডিজাইন করা হয়েছিল এবং যার বিরুদ্ধে এটি বীমা প্রদান করা উচিত।

কিন্তু যদি এটি এই বিশ্বে চুষে যায়, তাহলে এটি এই কার্যক্রম প্রদান করতে পারে না।

জয়রাইড

আমি যে মাত্রার বৈশ্বিক আর্থিক সংকটের বর্ণনা দিয়েছি, তাতে ফটকা ক্রিপ্টোকারেন্সিগুলি ভেসে যাওয়ার ঝুঁকিতে থাকবে।

নীতিগতভাবে, আর্থিক সংকট সম্পর্কে চিন্তা করার তিনটি উপায় রয়েছে।

তাদের সম্পর্কে মোটেও চিন্তা না করা, যা ডিফল্ট মোড; তাদের পূর্বাভাস দেওয়ার চেষ্টা করা, যা কঠিন; বা তারা যখনই ঘটতে পারে তখন প্রস্তুত থাকা। এটাই স্মার্ট উপায়।

এই সময়ে ক্রিপ্টো শিল্পের এটি করা উচিত।

জয়রাইড থেকে নামুন। একটি নতুন গল্প খুঁজুন।

Bitcoin দীর্ঘ সময়ের জন্য হিসাবের একক হতে যাচ্ছে না, যদি কখনও হয়।

কিন্তু অর্থের অন্য দুটি কার্যক্রম পূরণ করার সুযোগ রয়েছে — লেনদেনের একটি উপায় এবং মূল্যের একটি সঞ্চয়। কিন্তু Bitcoin-এর মতো অস্থির একটি মুদ্রা বিশ্বাসযোগ্যভাবে মূল্যের সঞ্চয় হওয়ার দাবি করতে পারে না।

এগুলি সেই বিষয় যা আমি ক্রিপ্টো-কমিউনিটিকে চিন্তা করার জন্য অনুরোধ করব, পরবর্তী বুল মার্কেট রাইড পরিকল্পনা করার পরিবর্তে। একটি বৈশ্বিক আর্থিক সংকটের ঝুঁকি একটি কাল্পনিক পরিস্থিতি নয়, কিন্তু খুবই বাস্তব কিছু।

সোনা একটি মূল্যহ্রাস বীমা হিসেবে থাকবে। তামাও থাকবে। সম্ভবত প্রধান সম্পত্তিগুলি প্রত্যাবর্তন করবে।

Bitcoin-এর সেই তালিকায় ঠিক সেখানে থাকার সম্ভাবনা রয়েছে।