ব্যাংকগুলো ১৮ মিলিয়ন BTC মূল্যের সম্পদ শ্যাডো লেন্ডারদের কাছে স্থানান্তরের পর আরেকটি ২০০৮ সংকটের ঝুঁকিতে

প্রধান ব্যাংকগুলো নিয়ন্ত্রক তদারকির বাইরে পরিচালিত শ্যাডো ঋণদাতা, প্রাইভেট ক্রেডিট ফান্ড এবং নন-ব্যাংক আর্থিক মধ্যস্থতাকারীদের কাছে ট্রিলিয়ন ডলারের সম্পদ স্থানান্তর করেছে। বর্তমান মূল্যে প্রায় 18 মিলিয়ন BTC এর সমতুল্য এই স্থানান্তরের স্কেল নিয়ন্ত্রক ও অর্থনীতিবিদদের সতর্কতা জারি করতে প্রেরণা দিয়েছে যারা 2008 সালের আর্থিক সংকট সৃষ্টিকারী পরিস্থিতির সাথে অস্বস্তিকর সমান্তরাল দেখছেন।

ট্রিলিয়ন ডলারের সম্পদ এখন ব্যাংকিং নিরাপত্তা জালের বাইরে

ক্রিপ্টো পরিভাষায় রূপান্তরিত করলে এই সংখ্যাটি হতবাককারী: 18 মিলিয়ন BTC, বা সাম্প্রতিক মূল্যে প্রায় $1.5 ট্রিলিয়ন। এটি হলো সেই সম্পদের আনুমানিক মূল্য যা সাম্প্রতিক বছরগুলোতে নিয়ন্ত্রিত ব্যাংক ব্যালেন্স শিট থেকে শ্যাডো ঋণদাতাদের কাছে স্থানান্তরিত হয়েছে।

শ্যাডো ঋণদাতাদের মধ্যে রয়েছে প্রাইভেট ক্রেডিট ফান্ড, হেজ ফান্ড এবং অন্যান্য নন-ব্যাংক আর্থিক মধ্যস্থতাকারী। ঐতিহ্যবাহী ব্যাংকগুলোর বিপরীতে, এই সংস্থাগুলো আমানত বীমা, ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাকস্টপ অ্যাক্সেস বা রিজার্ভ প্রয়োজনীয়তা ছাড়াই পরিচালিত হয় যা ব্যাংকগুলো কতটা ঝুঁকি নিতে পারে তা সীমাবদ্ধ করে।

ব্যাংকগুলো 2008-পরবর্তী কঠোর মূলধন নিয়মের মুখোমুখি হওয়ার সাথে সাথে এই স্থানান্তর ত্বরান্বিত হয়েছে। তাদের বইতে ঝুঁকিপূর্ণ ঋণ রাখার পরিবর্তে, প্রতিষ্ঠানগুলো ক্রমবর্ধমানভাবে শ্যাডো ব্যাংকিং সংস্থাগুলোর কাছে ক্রেডিট এক্সপোজার স্থানান্তর করছে যেগুলো অনেক কম সীমাবদ্ধতার মুখোমুখি। বৈশ্বিক প্রাইভেট ক্রেডিট বাজার $2 ট্রিলিয়ন অতিক্রম করে ফুলে উঠেছে, প্রধান মার্কিন এবং ইউরোপীয় ব্যাংকগুলো ঋণের উৎপত্তি পাইপলাইন হিসাবে কাজ করছে যা শেষ পর্যন্ত অনিয়ন্ত্রিত ব্যালেন্স শিটে অবতরণ করে।

বিটকয়েনের নির্দিষ্ট 21 মিলিয়ন কয়েন সরবরাহ ট্র্যাক করতে অভ্যস্ত ক্রিপ্টো-নেটিভ পাঠকদের জন্য তুলনাটি শিক্ষণীয়। সমস্ত BTC যা কখনও বিদ্যমান থাকবে তার প্রায় 86%, ডলার সমতুল্য হিসাবে প্রকাশিত, এখন এমন একটি আর্থিক খাতে রয়েছে যেখানে শেষ অবলম্বনের কোনো ঋণদাতা নেই।

2008 এর প্লেবুক: ঝুঁকি স্থানান্তর ঝুঁকি নির্মূল নয়

আজকের শ্যাডো ঋণদান বৃদ্ধি চালিত করার প্রক্রিয়াটি 2008 সালের পতন ঘটানো প্রক্রিয়ার প্রতিফলন। সেই সংকটের আগে, ব্যাংকগুলো বন্ধক-সমর্থিত সিকিউরিটিজকে স্ট্রাকচার্ড ইনভেস্টমেন্ট ভেহিকেল এবং কোলেটারালাইজড ডেট অবলিগেশনে প্যাকেজ করে, ঝুঁকি তাদের ব্যালেন্স শিট থেকে অস্বচ্ছ, অনিয়ন্ত্রিত সংস্থাগুলোতে স্থানান্তর করে।

কাগজে ব্যাংকগুলোকে নিরাপদ মনে হয়েছিল। বিপদ লুকিয়ে ছিল শ্যাডো ভেহিকেলগুলোতে যেখানে কোনো মূলধন বাফার ছিল না। যখন আবাসনের দাম পড়ে গেল, ব্যাংক এবং এই সংস্থাগুলোর মধ্যে আন্তঃসংযোগ বিচ্ছিন্ন ক্ষতিকে একটি পদ্ধতিগত সংকটে পরিণত করে যা বৈশ্বিক ক্রেডিট বাজার হিমায়িত করে।

সাবেক ফেডারেল রিজার্ভ গভর্নর ড্যানিয়েল তারুলো 2012 সালের একটি মূল্যায়নে এই কাঠামোগত দুর্বলতা তুলে ধরেন, উল্লেখ করে যে শ্যাডো ব্যাংকিং কার্যক্রম আর্থিক অস্থিতিশীলতার ঝুঁকি সৃষ্টি করেছিল কারণ তারা ব্যাংকিং সুরক্ষা ছাড়াই ব্যাংকিং কার্যক্রমের প্রতিলিপি করেছিল।

আজ সম্পদ পরিবর্তিত হয়েছে, তখনকার বন্ধক-সমর্থিত সিকিউরিটিজ থেকে এখন প্রাইভেট ক্রেডিট এবং লিভারেজড ঋণে, কিন্তু মূল সমস্যা রয়ে গেছে। ব্যাংকগুলো এখনও ক্রেডিট লাইন, ইক্যুইটি স্টেক এবং শ্যাডো ঋণদাতাদের সাথে উৎপত্তি সম্পর্ক বজায় রাখে যাদের তারা খাওয়ায়। যদি ডিফল্টের একটি তরঙ্গ প্রাইভেট ক্রেডিট পোর্টফোলিওতে আঘাত করে, ক্ষতিগুলো সেই সংযোগগুলোর মাধ্যমে নিয়ন্ত্রিত ব্যাংকিং সিস্টেমে ফিরে আসবে।

ব্যাংক অফ ইংল্যান্ড ইতিমধ্যে ক্রিপ্টো এবং নন-ব্যাংক ঋণদানকে 2008-স্তরের পদ্ধতিগত ব্যাঘাতের সম্ভাব্য উৎস হিসাবে চিহ্নিত করেছে। ফিন্যান্সিয়াল স্ট্যাবিলিটি বোর্ড এবং BIS প্রাইভেট ক্রেডিট বৃদ্ধি নিয়ন্ত্রক কাঠামো ছাড়িয়ে যাওয়া সম্পর্কে অনুরূপ সতর্কতা জারি করেছে।

বিটকয়েন ব্যাংক ব্যর্থতার প্রতিক্রিয়া হিসাবে ডিজাইন করা হয়েছিল

ব্যাংকিং সংকট এবং বিটকয়েনের মধ্যে সংযোগ রূপক নয়। এটি প্রোটোকলের DNA-তে এম্বেড করা আছে। সাতোশি নাকামোতো বিটকয়েনের জেনেসিস ব্লকে 3 জানুয়ারি, 2009 তারিখে "Chancellor on brink of second bailout for banks" টেক্সটটি খোদাই করেছিলেন, যা আর্থিক সংকটের সময় যুক্তরাজ্য সরকারের জরুরি হস্তক্ষেপের একটি সরাসরি উল্লেখ।

বিটকয়েন স্পষ্টভাবে এমন একটি আর্থিক ব্যবস্থার বিকল্প হিসাবে তৈরি করা হয়েছিল যা মুনাফা ব্যক্তিগত করে এবং ক্ষতি সামাজিক করে। এর 21 মিলিয়ন কয়েনের নির্দিষ্ট সরবরাহ একটি ব্যাংকিং সেক্টরের সাথে সরাসরি বিপরীত যা সীমা ছাড়াই দায় সম্প্রসারিত করতে পারে, তারপর ঝুঁকি ফিরে এলে করদাতা-অর্থায়িত বেইলআউটের উপর নির্ভর করে।

সাম্প্রতিক ইতিহাস পরামর্শ দেয় যে বাজার এই গতিশীলতা স্বীকার করে। মার্চ 2023 এর ব্যাংকিং চাপের সময়, যখন সিলিকন ভ্যালি ব্যাংক এবং সিগনেচার ব্যাংক পতন হয়, বিটকয়েন তীব্রভাবে র‍্যালি করে যখন ব্যাংক স্টক পতন হয়। প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীরা BTC কে সেই ব্যবস্থার বিরুদ্ধে একটি হেজ হিসাবে বিবেচনা করা শুরু করে যা এটি প্রতিস্থাপনের জন্য তৈরি হয়েছিল।

আজকের শ্যাডো ঋণদান সম্প্রসারণের সমান্তরাল সরাসরি। যদি ট্রিলিয়ন ডলারের অনিয়ন্ত্রিত প্রাইভেট ক্রেডিট একটি চাপের পরিস্থিতিতে শিথিল হয়, ফলস্বরূপ ব্যাংকিং সংক্রমণ সেই পরিস্থিতির পুনরাবৃত্তি করতে পারে যা প্রথম স্থানে বিটকয়েনের সৃষ্টিকে প্রয়োজনীয় করেছিল।

ডিজিটাল সম্পদের চারপাশে ক্রমবর্ধমান প্রাতিষ্ঠানিক অবকাঠামো, টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ এবং সম্প্রসারিত অন-চেইন আর্থিক পণ্য সহ, এর অর্থ হলো ক্রিপ্টো বাজারগুলো ঐতিহ্যবাহী অর্থ থেকে মূলধন পলায়ন শোষণ করার জন্য 2008 বা এমনকি 2023 এর চেয়ে ভালো অবস্থানে রয়েছে।

পরবর্তীতে কী দেখতে হবে

আগামী মাসগুলোতে বেশ কয়েকটি সুনির্দিষ্ট অনুঘটক পদ্ধতিগত ঝুঁকি থিসিস নিশ্চিত বা হ্রাস করতে পারে। নন-ব্যাংক আর্থিক মধ্যস্থতার উপর ফিন্যান্সিয়াল স্ট্যাবিলিটি বোর্ডের বার্ষিক প্রতিবেদন, যা এই বছরের শেষের দিকে প্রত্যাশিত, G20 অর্থনীতিতে শ্যাডো ঋণদান এক্সপোজারের আপডেট করা পরিসংখ্যান প্রদান করবে।

ফেডারেল রিজার্ভের পরবর্তী রাউন্ড ব্যাংক স্ট্রেস টেস্ট প্রকাশ করবে যে নিয়ন্ত্রকরা প্রাইভেট ক্রেডিট ডিফল্ট থেকে ব্যাংকিং সিস্টেমে ফিরে আসা সংক্রমণের মডেল করছে কিনা। প্রাইভেট ক্রেডিট ফান্ড NAV প্রকাশ, যা ত্রৈমাসিক দ্বারা পিছিয়ে থাকে, দেখাবে যে অন্তর্নিহিত ঋণ পোর্টফোলিও ইতিমধ্যে অবনতি হচ্ছে কিনা।

ক্রিপ্টো বাজারের জন্য, সংকেত সরল। প্রতিটি ক্রমবর্ধমান চিহ্ন যে ঐতিহ্যবাহী অর্থ বিটকয়েন যে ভঙ্গুর কাঠামো এড়াতে ডিজাইন করা হয়েছিল তা পুনর্নির্মাণ করছে, বিকেন্দ্রীকৃত, স্বচ্ছ এবং সরবরাহ-সীমিত মুদ্রা বিকল্পের মৌলিক ক্ষেত্রকে শক্তিশালী করে।

দাবিত্যাগ: এই নিবন্ধটি শুধুমাত্র তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে এবং এটি আর্থিক বা বিনিয়োগ পরামর্শ গঠন করে না। ক্রিপ্টোকারেন্সি এবং ডিজিটাল সম্পদ বাজার উল্লেখযোগ্য ঝুঁকি বহন করে। সিদ্ধান্ত নেওয়ার আগে সর্বদা আপনার নিজের গবেষণা করুন।