
In der sich schnell entwickelnden Welt der Kryptowährungen haben nur wenige Projekte die Aufmerksamkeit von Investoren so stark auf sich gezogen wie Terra (LUNA). Dieser umfassende Leitfaden beleuchtet Terras Ansatz zu algorithmischen Stablecoins, sein Zwei-Token-System und die Marktereignisse, die zu seinem Zusammenbruch im Mai 2022 führten. Ob Sie ein Einsteiger sind, der verstehen möchte, was Terra besonders gemacht hat, oder ein erfahrener Investor, der Lehren aus seiner Entwicklung ziehen will – dieser Artikel bietet einen vollständigen Überblick über Terra, LUNA und das anschließende Entstehen von Terra Classic (LUNC). Von seiner Technologie und seinen Anwendungsbereichen bis hin zum Zusammenbruch, der $45 Milliarden an Marktkapitalisierung vernichtete, werden wir untersuchen, wie Terra versucht hat, die Brücke zwischen traditionellem Finanzwesen und Blockchain-Technologie zu schlagen und was sein Vermächtnis für die Zukunft der dezentralen Finanzen bedeuten könnte.
Wichtige Erkenntnisse
Was ist Terra Luna: Terra Luna war ein Blockchain-Protokoll mit algorithmischen Stablecoins und einem Zwei-Token-System, bei dem LUNA die Volatilität absorbierte, um die Preise der Stablecoins zu stabilisieren. Es entwickelte sich zu einer der zehn größten Kryptowährungen, bevor es zusammenbrach.
Die Innovation: Terra führte einen Burn-und-Mint-Mechanismus zwischen LUNA und seinen Stablecoins (wie UST) ein, um durch Markt-Arbitrage die Bindung aufrechtzuerhalten, ohne sich auf Sicherheiten-Reserven zu stützen.
Auswirkungen in der realen Welt: Terra erreichte eine breite Nutzung durch die Chai-Zahlungs-App und die Terra Alliance, die 45 Millionen Benutzer und einen Bruttowarenwert von $25 Milliarden in 10 Ländern umfasste.
Der Zusammenbruch: Im Mai 2022 verlor UST seine Bindung an den US-Dollar. Der Stabilisierungsmechanismus gab große Mengen neuer LUNA aus, was dazu führte, dass sein Preis von $119.51 auf nahezu null fiel und innerhalb einer Woche etwa $45 Milliarden an Marktwert vernichtet wurden.
Aktueller Stand: Nach dem Zusammenbruch wurde die ursprüngliche Chain zu Terra Classic (LUNC) mit community-gesteuerter Verwaltung und Burn-Mechanismen, während Terra 2.0 mit einer neuen Token-Verteilung für betroffene Besitzer startete.
Investitionslehre: Terra verdeutlicht sowohl das Potenzial algorithmischer Stablecoins als auch die Risiken unbesicherter Modelle und betont die Bedeutung des Verständnisses von DeFi-Protokollmechanismen und Risikomanagement.
Terra ist ein Blockchain-Protokoll und eine Zahlungsplattform, die für algorithmische Stablecoins entwickelt wurde und die Preisstabilität von Fiat-Währungen mit der Effizienz und Zensurresistenz von Kryptowährungen kombiniert. Gegründet im Jahr 2018 von Terraform Labs, stellte Terra einen der ambitioniertesten Versuche dar, das Stablecoin-Trilemma durch Technologie statt durch Sicherheitenreserven zu lösen.
LUNA diente als nativer Staking-Token des Protokolls und bildete die Grundlage für den Stabilitätsmechanismus, indem es die Volatilität der Terra-Stablecoins absorbierte. Anstatt durch Fiat gedeckt zu sein, wurde die Stabilität von Terra durch einen Burn-und-Mint-Prozess aufrechterhalten, der LUNA mit seinen stabilen Vermögenswerten verband. Dieses System ermöglichte es den Benutzern, Terra-Stablecoins auszugeben, zu sparen, zu handeln und zu tauschen, während LUNA-Besitzer Staking-Belohnungen und Governance-Befugnisse erhielten.
Terra und LUNA waren komplementäre Bestandteile desselben Ökosystems. Terra bezeichnete das
Blockchain-Protokoll und seine Familie algorithmischer Stablecoins, die an verschiedene Fiat-Währungen gekoppelt waren, darunter TerraUSD (UST), TerraKRW (KRT) und TerraSDR (SDT). Diese Stablecoins hielten ihre Bindungen durch algorithmische Mechanismen aufrecht, anstatt durch Sicherheitenreserven gedeckt zu sein.
LUNA hingegen ist der native Governance- und Staking-Token, der den Stabilitätsmechanismus des Terra-Protokolls antreibt. Er dient als variable Gegenpartei zu den stabilen Vermögenswerten von Terra, indem er Volatilität absorbiert, indem er das Angebot je nach Bedarf ausweitet oder verringert. Wenn die Nachfrage nach Terra-Stablecoins steigt, wird LUNA verbrannt, um neue Stablecoins zu prägen, wodurch das LUNA-Angebot sinkt und sein Preis steigt. Sinkt hingegen die Nachfrage nach
Stablecoins, werden Terra-Token verbrannt, um LUNA zu prägen, was das LUNA-Angebot erhöht und gleichzeitig die Preisstabilität der Stablecoins erhält.
Diese Abhängigkeit verknüpfte den Wert von LUNA direkt mit der Nutzung der Terra-Stablecoins. Je stärker Terra-Stablecoins genutzt wurden, desto größer wurde die Nachfrage nach LUNA, wodurch eine Rückkopplungsschleife entstand, die vor dem Zusammenbruch ein rapides Wachstum befeuerte.
Die Ursprünge von Terra reichen bis Januar 2018 zurück, als Do Kwon und Daniel Shin Terraform Labs in Seoul, Südkorea, gründeten. Ihre Vision war es, die breite Einführung von Blockchain zu fördern, indem sie Benutzerfreundlichkeit und stabile Preise in den Vordergrund stellten. Kwon, der zuvor Anyfi gegründet und als Softwareingenieur bei Microsoft und Apple gearbeitet hatte, war CEO. Shin brachte seinen Hintergrund als Mitbegründer von Ticket Monster (TMON) und des Startup-Inkubators Fast Track Asia ein.
Die Gründer konzipierten Terra als Lösung für das Volatilitätsproblem von Kryptowährungen und erkannten, dass Preisstabilität für die breite Akzeptanz entscheidend war. Ihr innovativer Ansatz kombinierte die grenzenlosen Vorteile von Kryptowährungen mit der alltäglichen Preisstabilität, die Benutzer von traditionellen Fiat-Währungen erwarteten. Diese Vision zog erhebliche Unterstützung von prominenten Investmentfirmen wie Arrington Capital, Coinbase Ventures, Galaxy Digital und Lightspeed Venture Partners an und
brachte über $200 Millionen an Finanzierung ein.
Das Terra-Mainnet startete im April 2019 und führte sein Modell algorithmischer Stablecoins ein. Die Akzeptanz beschleunigte sich durch Chai, eine südkoreanische mobile Zahlungs-App, die Transaktionen über die Terra-Blockchain abwickelte. Bis Februar 2019 hatte sich die Terra Alliance auf E-Commerce-Plattformen in 10 Ländern ausgeweitet, die 45 Millionen Benutzer und einen Bruttowarenwert von $25 Milliarden repräsentierten.
Algorithmisches Stablecoin-Protokoll
Der Ansatz von Terra für Stablecoins beruhte auf seinem algorithmischen Marktmodul, das Preisstabilität durch Arbitrage-Anreize anstelle traditioneller Sicherheitenunterlegung aufrechterhielt. Dieses System erlaubte es Benutzern, LUNA im Wert von $1 gegen 1 UST und umgekehrt zu tauschen, wodurch Preiskorrekturmechanismen entstanden, die halfen, die Bindung durch Marktkräfte wiederherzustellen.
Proof-of-Stake-Konsensmechanismus
Das Protokoll nutzte einen Proof-of-Stake-Konsensmechanismus, der auf Tendermint basierte und vom Cosmos SDK unterstützt wurde, wodurch schnelle Transaktionsverarbeitung und Skalierbarkeit ermöglicht wurden, während die Sicherheit durch einen Validatorensatz gewährleistet blieb. Nur die Top 130 Validatoren konnten am Konsens teilnehmen, was Effizienz mit Dezentralisierung in Einklang brachte.
Dual-Token-Expansions- und Kontraktionssystem
Der Dual-Token-Mechanismus von Terra war darauf ausgelegt, die Preisstabilität unter verschiedenen Marktbedingungen aufrechtzuerhalten. Während Expansionsphasen, in denen die Nachfrage nach Stablecoins zunahm, förderte das Protokoll das Verbrennen von LUNA, um Terra-Stablecoins zu prägen, wodurch das LUNA-Angebot reduziert wurde. In Kontraktionsphasen geschah das Gegenteil, wodurch ein Gleichgewicht zwischen den Token-Pools aufrechterhalten wurde.
Unterstützung mehrerer Stablecoin-Währungen
Das Ökosystem unterstützte mehrere Stablecoin-Nennwerte, die verschiedene Fiat-Währungen wie USD, KRW und SDR abbildeten, innerhalb desselben Liquiditätsrahmens. Dies bot Flexibilität für internationale Transaktionen und gleichzeitig sofortige Abwicklung, niedrige Transaktionsgebühren sowie grenzenlose Zahlungen mit Blockchain-Transparenz und -Unveränderlichkeit.
Die bekannteste Anwendung von Terra in der realen Welt war die Partnerschaft mit Chai, einer südkoreanischen mobilen Zahlungsanwendung, die Käufe über das Terra-Blockchain-Netzwerk abwickelte. Jede Transaktion auf teilnehmenden E-Commerce-Plattformen verursachte eine Händlergebühr von 2–3%, wodurch Einnahmequellen geschaffen wurden, während Benutzern eine schnellere und günstigere Zahlungsabwicklung im Vergleich zu vielen traditionellen Systemen geboten wurde.
Das Terra-Ökosystem unterstützte eine Reihe dezentraler Anwendungen, die auf seiner Stablecoin-Infrastruktur aufgebaut waren. Anchor Protocol entwickelte sich zu einer Kreditplattform, d
ie Investoren, die UST einzahlten, eine Rendite von etwa 19.45% bot, während Mirror Protocol Finanzderivate schuf, die traditionelle börsennotierte Aktien abbildeten und so blockchain-basierten Zugang zu Aktienmärkten ermöglichten.
Das Protokoll erreichte eine breite Akzeptanz durch die Terra Alliance, die E-Commerce-Plattformen aus 10 Ländern umfasste und 45 Millionen Benutzer sowie einen Bruttowarenwert von $25 Milliarden repräsentierte. Dieses Netzwerk erzeugte eine konstante Nachfrage nach Terra-Stablecoins im Handel und unterstützte dApps wie Astroport, Spectrum und RandomEarth.
LUNA diente als nativer Staking-Token des Protokolls und ermöglichte es Inhabern, an der Netzwerksicherheit teilzunehmen, indem sie Token an Validatoren delegierten, die Blockchain-Transaktionen aufzeichneten und verifizierten. Durch das Staking von LUNA erhielten Inhaber Belohnungen aus Transaktionsgebühren und trugen gleichzeitig zur Netzwerksicherheit und Dezentralisierung bei, wobei Validatoren proportional zu ihrem gesamten Einsatz Belohnungen erhielten.
Die Governance-Funktion erlaubte es LUNA-Inhabern, an der Protokollentwicklung durch Einreichung, Abstimmung und Umsetzung von Vorschlägen teilzunehmen. Dazu gehörten Parameteränderungen, Entscheidungen über die Verwendung des Community-Pools und größere Protokoll-Upgrades, wobei die Stimmrechte proportional zu den gestakten Beständen waren, um den Einfluss mit dem Engagement im Netzwerk in Einklang zu bringen.
Die markanteste Funktion von LUNA bestand darin, als variable Gegenpartei zu den stabilen Vermögenswerten von Terra im Rahmen des Mint-und-Burn-Gleichgewichtssystems zu dienen. LUNA absorbierte Preisvolatilität, indem es das Angebot in Reaktion auf die Nachfrage nach Stablecoins anpasste, wodurch eine direkte Beziehung zwischen der Nutzung von Stablecoins und dem Wert von LUNA entstand. Es fungierte außerdem als Basiswährung für Transaktionsgebühren und Belohnungen für Oracle-Preismeldungen.
Der Zusammenbruch des Terra-Ökosystems im Mai 2022 ist eines der am meisten diskutierten Scheitern in der Kryptowelt und
vernichtete innerhalb einer einzigen Woche fast $45 Milliarden an Marktkapitalisierung. Die Abfolge begann am 9. Mai 2022, als TerraUSD (UST) seine $1-Bindung an den US-Dollar verlor, was eine Systemreaktion auslöste, die das LUNA-Angebot ausweitete, um den Verkaufsdruck aufzufangen und zu versuchen, die Bindung wiederherzustellen.
Der Zusammenbruch resultierte vermutlich aus konzentrierter Aktivität in Liquiditätspools in Verbindung mit erheblichen Abhebungen aus Anchor Protocol in den Tagen vor der Entkopplung. Als UST unter $1 gehandelt wurde, prägte der Mechanismus des Protokolls neue LUNA, um UST zu verbrennen und die Bindung zu stützen. Das Ausmaß des Verkaufsdrucks überstieg jedoch die Stabilisierungskapazität des Systems und schuf eine hyperinflationäre Dynamik, bei der große Mengen neuer LUNA auf den Markt gelangten.
Der Preis von LUNA fiel von seinem Allzeithoch von $119.51 auf nahezu null, während UST auf bis zu $0.044 sank und seine Dollar-Bindung nicht halten konnte. Die Luna Foundation Guard (LFG), die gegründet wurde, um zusätzliche Stabilität durch
Bitcoin-Reserven von rund $2.4 Milliarden bereitzustellen, konnte den Rückgang trotz des Einsatzes ihrer
Kryptowährungsbestände in Stabilisierungsversuchen nicht stoppen.
Am 13. Mai stoppte Terraform Labs die Terra-Blockchain vorübergehend als Reaktion auf die Marktbedingungen, doch der Schaden war bereits entstanden. Das Ereignis verdeutlichte die Risiken, die in algorithmischen Stablecoin-Modellen ohne traditionelle Sicherheitenunterlegung bestehen, insbesondere unter Bedingungen konzentrierten Verkaufs oder Marktstresses, und führte zu verstärkter regulatorischer Prüfung ähnlicher Projekte.
Nach dem Zusammenbruch genehmigte die Terra-Community am 25. Mai 2022 den Governance-Vorschlag 1623, der die Schaffung einer neuen Terra-Chain bei gleichzeitiger Beibehaltung des ursprünglichen Netzwerks als Terra Classic vorsah. Diese Entscheidung führte faktisch zu einem Fork, wobei Terra 2.0 am 27. Mai 2022 mit einer neuen LUNA-Token-Verteilung startete, während die ursprüngliche Chain unter dem Namen Terra Classic weiter betrieben wurde und LUNA in LUNA Classic (LUNC) umbenannt wurde.
Das neue Terra 2.0 verteilte 1 Milliarde LUNA-Token nach einer Airdrop-Formel, die auf Snapshots vor und nach der Entkopplung basierte, und wies Token ursprünglichen LUNA-Inhabern, UST-Inhabern und Ökosystem-Teilnehmern zu. Die Verteilung umfasste 30% für den Community-Pool, 35% für LUNA-Inhaber vor der Entkopplung und kleinere Prozentsätze für UST- und aUST-Inhaber, wobei die meisten Zuteilungen Vesting-Plänen unterlagen, um den unmittelbaren Verkaufsdruck zu verringern.
Terra Classic (LUNC) wird weiterhin als Community-gesteuerte Blockchain mit mehreren Entwicklungen betrieben. Das Netzwerk hat einen Burn-Mechanismus für On-Chain-Transaktionen implementiert, der LUNC-Token dauerhaft aus dem Umlauf entfernt, um die Angebotsausweitung während des Zusammenbruchs zu bekämpfen. Dieser deflationäre Ansatz, kombiniert mit laufenden Governance-Initiativen, zielt darauf ab, das Token-Angebot im Laufe der Zeit zu verringern.
Das Terra-Classic-Ökosystem bleibt durch Community-geführte Initiativen aktiv, wobei Projekte wie Astroport, Spectrum und andere dezentrale Anwendungen weiterhin im Netzwerk betrieben werden. Das Protokoll versucht jedoch nicht länger, algorithmische Stablecoins aufrechtzuerhalten, sondern konzentriert sich stattdessen darauf, als allgemeine Blockchain-Plattform zu dienen, auf der LUNC als nativer Governance- und Transaktionstoken fungiert.
Terra konkurrierte in erster Linie im Stablecoin-Sektor mit etablierten Projekten wie MakerDAOs DAI, Circles USDC und
Tethers USDT. Jedes stellte grundsätzlich unterschiedliche Ansätze zur Erreichung von Preisstabilität dar: Terra verfolgte rein algorithmische Mechanismen, während Wettbewerber auf Überbesicherung oder Fiat-Reserven setzten.
Wichtige Vorteile von Terra: Terra bot eine bessere Kapitaleffizienz im Vergleich zum überbesicherten Modell von DAI, da keine überschüssigen Sicherheiten erforderlich waren, um Stabilität zu gewährleisten. Im Vergleich zu zentralisierten Stablecoins wie
USDC und
USDT stellte Terra echte Dezentralisierung und Transparenz bereit, da alle Mechanismen on-chain sichtbar waren. Dadurch entfiel die Abhängigkeit von traditionellen Bankbeziehungen, und es wurde 24/7-Zugänglichkeit ohne regulatorische Beschränkungen geboten.
Wettbewerbsbeschränkungen: Terras algorithmischer Ansatz erwies sich jedoch während extremer Marktbelastungen als weniger widerstandsfähig, wie die Entkopplung von UST zeigte, während überbesicherte und zentralisierte Alternativen ihre Bindungen hielten. Der Zusammenbruch verdeutlichte, dass Terras Design zwar die Diskussion über Stablecoins voranbrachte, rein algorithmische Stabilität jedoch während konzentrierten Drucks oder schwerer Marktbedingungen unzureichend sein kann, wobei jedes Modell unterschiedliche Risiko-Rendite-Abwägungen bietet.
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Terra (LUNA) stellt eine bedeutende Fallstudie in der Kryptowelt dar, die sowohl das Potenzial als auch die Risiken algorithmischer Stablecoin-Protokolle aufzeigt. Von Zwei-Token-Mechanismen, die für kapitaleffiziente Stabilität entworfen wurden, bis hin zu einem Zusammenbruch, der $45 Milliarden an Wert vernichtete, bietet die Geschichte von Terra wichtige Lehren für dezentrale Finanzen.
Die anfängliche Akzeptanz durch Partnerschaften wie Chai deutete auf praktische Möglichkeiten hin, den traditionellen Handel mit Blockchain-Technologie zu verbinden, während arbitragegetriebene Mechanismen das Stablecoin-Design voranbrachten. Die Ereignisse im Mai 2022 offenbarten jedoch Schwachstellen rein algorithmischer Stabilitätsansätze während Marktstressphasen und unterstrichen die Notwendigkeit robuster Schutzmaßnahmen in DeFi-Protokollen.
Terra Classic (LUNC) setzt sich als Community-getriebene Initiative in der Blockchain-Governance fort, während Terras breiteres Vermächtnis die Bedeutung des Verständnisses von DeFi-Mechanismen, nachhaltiger Tokenomics und Risikomanagement in algorithmischen Finanzsystemen unterstreicht, während sich die Kryptowährungsbranche weiterentwickelt.
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