Tokenisierung wird nicht auf magische Weise Liquidität für RWA schaffen, warnt Pariser Panel
James Ding 17.04.2026 11:06
Führungskräfte der Branche auf der Paris Blockchain Week wehren sich gegen die Annahme, dass das Onchain-Bringen von Immobilien und privaten Krediten automatisch handelbare Märkte schafft.
Der tokenisierte Markt für reale Vermögenswerte (RWA) hat sich im vergangenen Jahr auf 29,9 Milliarden US-Dollar verdreifacht, doch Führungskräfte der Branche warnen, dass größere Zahlen nicht bessere Liquidität bedeuten – insbesondere bei Vermögenswerten, die von vornherein schwer zu handeln waren.
Auf der Paris Blockchain Week am 17.04. stellten sich Redner von Ondo Finance und Tether gegen ein hartnäckiges Missverständnis im RWA-Bereich: dass Blockchain-Technologie irgendwie illiquide Investitionen in frei handelbare Instrumente verwandeln kann.
„Ich denke, es gibt immer noch diese Vorstellung, dass die Tokenisierung von etwas Illiquidem es irgendwie auf magische Weise zu einem liquiden Vermögenswert macht, was einfach nicht stimmt", sagte Oya Celiktemur, EMEA-Vertriebsdirektorin von Ondo Finance. Immobilien und private Kredite „waren nie so liquide" vor der Tokenisierung, bemerkte sie, und das Onchain-Bringen ändert nichts an dieser grundlegenden Realität.
Francesco Ranieri Fabracci, Leiter der Tokenisierungserweiterung bei Tether, bekräftigte den Punkt. „Es ist nicht so, dass wenn man einen Vermögenswert onchain bringt, er liquide wird", sagte er und argumentierte, dass nur bestimmte Instrumententypen – Anleihen, Geldmarktfonds und Stablecoins – wahrscheinlich konsistente Sekundärmarktaktivität sehen werden.
Die Zahlen erzählen zwei Geschichten
Daten von RWA.xyz veranschaulichen die Kluft. Der gesamte tokenisierte RWA-Markt wuchs von 8,8 Milliarden US-Dollar am 16.04.2025 auf etwa 29,9 Milliarden US-Dollar genau ein Jahr später. Aber dieses Wachstum konzentrierte sich stark auf standardisierte, bereits liquide Vermögenswerte wie US-Staatsanleihen und Rohstoffe.
Unterdessen zeigten die Kategorien, die am häufigsten als Tokenisierungs-Anwendungsfälle genannt werden, unterschiedliche Muster. Tokenisierte Immobilien sprangen von 35 Millionen US-Dollar auf 296 Millionen US-Dollar – ein beeindruckendes prozentuales Wachstum, aber immer noch ein winziger Teil des Marktes. Private Equity kletterte von etwa 60 Millionen US-Dollar auf 223 Millionen US-Dollar.
Die Unterscheidung ist wichtig, weil das Marktwachstum vollständig aus neuen Emissionen kommen kann. Mehr existierende Token bedeuten nicht, dass diese Token tatsächlich auf Sekundärmärkten den Besitzer wechseln.
Was tatsächlich gehandelt wird
Die Skepsis des Panels weist auf ein strukturelles Problem hin, das der RWA-Sektor mit zunehmender Reife angehen muss. Tokenisierung bietet echte Vorteile – schnellere Abwicklung, Bruchteilseigentum, programmierbare Compliance – aber Liquidität erfordert etwas, das Blockchain-Infrastruktur allein nicht bieten kann: Käufer und Verkäufer, die handeln wollen.
Bei Schatzwechseln, die durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der US-Regierung abgesichert sind, ist es unkompliziert, diese Kontrahenten zu finden. Bei einem Bruchteilsanteil an einer Gewerbeimmobilie oder einem Teil einer privaten Kreditfazilität bleibt die Herausforderung, was sie immer war: spezialisierte Käufer mit komplexen, illiquiden Positionen zusammenzubringen.
Das Gespräch signalisiert eine Verschiebung in der Art und Weise, wie die Branche das Wertversprechen der Tokenisierung formuliert. Anstatt Liquidität zu versprechen, wo keine existierte, könnte sich der Fokus zunehmend auf Effizienzgewinne im Betrieb und erweiterten Zugang verlagern – Vorteile, die keine aktiven Sekundärmärkte erfordern, um zu liefern.
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