Broadcom (AVGO) Aktie fällt 20% — aber die KI-Story hat sich nicht geändert

TLDR

• Broadcoms Q2-Umsatz erreichte mit 22,2 Milliarden USD einen Rekordwert, ein Anstieg von 48 % im Jahresvergleich, während der KI-Halbleiterumsatz um 143 % auf 10,8 Milliarden USD stieg
• Die KI-Umsatzprognose für Q3 von ca. 16 Milliarden USD lag leicht unter den Erwartungen einiger Analysten und löste einen Ausverkauf von mehr als 20 % gegenüber dem jüngsten Allzeithoch von 495 USD aus
• Die operative Marge erreichte in Q2 einen Rekordwert von 67,3 %, und das Management erwartet, dass sie in Q3 bei etwa 67 % bleibt
• HSBC erhöhte sein Kursziel für AVGO auf 600 USD und behielt die Kaufempfehlung bei, unter Berufung auf das ASIC-Umsatzwachstum und mehrjährige Kundenverpflichtungen mit Google, Meta, Anthropic und OpenAI
• Der TipRanks-Konsens lautet Starker Kauf, mit einem durchschnittlichen 12-Monats-Kursziel von 512,88 USD, was ein Aufwärtspotenzial von ca. 29 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 396,60 USD impliziert

Broadcom veröffentlichte letzte Woche Rekordergebnisse für Q2, doch die Aktie wurde dennoch stark abverkauft. Die KI-Umsatzprognose für Q3 lag knapp unter den Erwartungen einiger Wall-Street-Analysten, und das reichte aus, um AVGO um mehr als 20 % von seinem Allzeithoch von 495 USD zu drücken. Die Aktie wird derzeit bei etwa 396,60 USD gehandelt.

Broadcom Inc., AVGO

Um es klar zu sagen: Die Prognose war nicht schlecht. Das Management prognostizierte für Q3 einen KI-Halbleiterumsatz von rund 16 Milliarden USD – ein Anstieg von mehr als 200 % im Jahresvergleich – und bekräftigte sein Ziel von mehr als 100 Milliarden USD KI-Umsatz bis zum Geschäftsjahr 2027. Der Markt hatte die Messlatte schlicht sehr hoch gesetzt.

Der Q2-Umsatz erreichte mit 22,2 Milliarden USD einen Rekordwert, ein Anstieg von 48 % im Jahresvergleich. Der KI-Halbleiterumsatz allein stieg um 143 % auf 10,8 Milliarden USD. Die KI-Buchungen überstiegen im Quartal 30 Milliarden USD.

Der freie Cashflow erreichte mit 10,3 Milliarden USD einen Rekordwert, was 46 % des Umsatzes entspricht. Das Verschuldungs-Eigenkapital-Verhältnis des Unternehmens verbesserte sich auf 0,74, gegenüber 1,0 vor einem Jahr und 1,65 vor zwei Jahren.

Margen-Mix, keine Margenschwäche

Ein Grund, der den Ausverkauf befeuerte, war die Komprimierung der Bruttomarge. Die konsolidierte Bruttomarge fiel im Jahresvergleich um 230 Basispunkte auf 77,1 % und wird voraussichtlich in Q3 weiter auf rund 74 % sinken.

Aber der Grund spielt hier eine Rolle. KI-Halbleiter weisen niedrigere Bruttomargen auf als Software. Da KI einen immer größeren Anteil an Broadcoms Umsatz ausmacht, werden die konsolidierten Margen naturgemäß sinken. Es handelt sich um eine Verschiebung im Mix, kein Rentabilitätsproblem.

Die operative Marge zeichnet ein besseres Bild: ein Rekordwert von 67,3 % in Q2, wobei das Management für Q3 erneut etwa 67 % ansteuert.

Der Umsatz mit Infrastruktursoftware hielt sich ebenfalls gut und erreichte in Q2 7,2 Milliarden USD, ein Anstieg von 9 % im Jahresvergleich, mit Bruttomargen von nahezu 93 %.

HSBC erhöht Kursziel auf 600 USD

Am 02.06. erhöhte HSBC-Analyst Frank Lee sein Kursziel für AVGO von 450 USD auf 600 USD und behielt die Kaufempfehlung bei. Lee verwies auf den ASIC-Umsatzschwung, der sich in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2026 und bis ins Geschäftsjahr 2027 beschleunigt.

Er wies darauf hin, dass Broadcom Googles TPU v7 liefern soll, das einen höheren durchschnittlichen Verkaufspreis als v6 aufweist. Meta baut ebenfalls seinen eigenen ASIC aus. Anthropic und OpenAI wurden im Rahmen mehrjähriger Vereinbarungen aufgenommen, die im Geschäftsjahr 2026 und 2027 beginnen sollen.

HSBC schätzt nun Broadcoms ASIC-Umsatz auf 46 Milliarden USD für das Geschäftsjahr 2026 und 100,2 Milliarden USD für das Geschäftsjahr 2027 – 23 % bzw. 26 % über dem Street-Konsens.

Bedenken, dass Broadcom das TPU-Geschäft von Google im Jahr 2028 verlieren könnte, wurden ebenfalls angesprochen. HSBC verwies auf eine Liefervereinbarung zwischen den beiden Unternehmen, die bis 2031 läuft.

In Bezug auf die Bewertung wird AVGO mit etwa dem 37,1-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Das vergleicht sich mit dem 65,3-fachen bei Marvell und dem 62,5-fachen bei AMD.

TipRanks zeigt derzeit ein Starker-Kauf-Konsensrating basierend auf 27 Analystenratings der vergangenen drei Monate: 24 Kaufempfehlungen, 3 Halteempfehlungen und null Verkaufsempfehlungen. Das durchschnittliche 12-Monats-Kursziel liegt bei 512,88 USD.

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