Top-Value-Investor bezeichnet Adobe-Aktie trotz KI-Bedrohung als „sehr attraktiv"

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Value-Investor Tobias Carlisle plädierte in einer aktuellen Episode von The Investor's Podcast auf konträre Weise für Adobe (NASDAQ:ADBE) und sagte den Co-Moderatoren Stig Brodersen und Hari Ramachandra, dass „ich die Bewertung für sehr überzeugend halte", und verwies auf einen „großen Abschlag" und „viele Aktienrückkäufe" beim kreativen Software-Giganten.

Carlisles Pitch trifft zu einem Zeitpunkt ein, an dem die Aktie offensichtlich in Ungnade gefallen ist. Adobe-Aktien schlossen am Donnerstag, den 18.06.2026, bei 195,16 USD, ein Rückgang von 44,24 % seit Jahresbeginn und 48,38 % im Vergleich zum Vorjahr. Die Marktkapitalisierung liegt nun bei rund 77,58 Mrd. USD, wobei die Aktie zu einem Forward-KGV von 8 und einem PEG-Verhältnis von nur 0,53 gehandelt wird.

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Die KI-Frage im Kern der These

Carlisles Argument hängt von einer offenen Frage ab: ob generative KI Adobes Kernbearbeitungstools letztendlich stört oder dem Unternehmen Rückenwind gibt. „Vielleicht ist das der Bereich, in dem Adobe wirklich glänzt – dass man alle Ideenentwicklung und wirklich einfache Dinge in ChatGPT oder welchem LLM auch immer erledigen kann," sagte er, während komplexe Bearbeitung Adobes Domäne bleibt. Er gruppierte Adobe zusammen mit Booking Holdings (NASDAQ:BKNG) als etablierte Software-Plattformen, die existenzielle Fragen durch generative KI gegenüberstehen.

Er rahmte den Abschlag, den beide Aktien erfahren, als Ausgleich für diese Unsicherheit: „Wenn es eine Art vorübergehender Zustand ist oder sie sich anpassen oder Begünstigte werden können, dann bekommt man einen guten Preis. Man bekommt einen guten Handicap-Preis, um es hier anzugehen."

Adobes aktuelle Ergebnisse

Im Q2 FY2026 erzielte das Unternehmen einen Rekordumsatz von 6,62 Mrd. USD, ein Plus von 13 % im Jahresvergleich, mit einem Non-GAAP-verwässerten EPS von 5,96 USD. Der KI-first ARR verdreifachte sich im Jahresvergleich und überstieg 500 Mio. USD, und der gesamte Adobe ARR erreichte 27,10 Mrd. USD. Das Management erhöhte die Jahresprognose auf 26,50 Mrd. USD bis 26,60 Mrd. USD Umsatz und Non-GAAP-EPS von 24,35 USD bis 24,45 USD.

Auf der Rückkaufseite merkte Carlisle an, dass Adobe im Q2 rund 8,5 Mio. Aktien für 2,111 Mrd. USD zurückkaufte, nach rund 8,1 Mio. Aktien für 2,478 Mrd. USD in Q1. Der operative Cashflow erreichte im Quartal 2,17 Mrd. USD, was dem Management ausreichend Spielraum lässt, die Aktienanzahl zu deprimierten Kursen weiter zu reduzieren.

Der Bärenfall

Die Stimmung rund um die Adobe-Aktie war düster. CEO Shantanu Narayen verkaufte am 28.04.2026 75.000 Aktien zu Preisen zwischen 243 und 245 USD, bevor die Aktie ins Rutschen geriet. Die Führung befindet sich ebenfalls im Wandel: CFO Dan Durn schied am 15.06.2026 aus, und Steve Day wurde zum Interims-CFO ernannt, zusätzlich zu CEO Narayens zuvor angekündigtem Übergang nach 18 Jahren an der Spitze.

Die Wall Street hat nicht aufgegeben. Das Konsens-Kursziel der Analysten liegt bei 282,27 USD, verglichen mit einem aktuellen Kurs von rund 195 USD. Für Investoren, die Carlisles Einschätzung abwägen, ist die Frage, ob Adobes operative Marge von 35,3 % und die Eigenkapitalrendite von 62,9 % standhalten werden, wenn generative KI-Tools reifen.

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