Golds schlimmstes Quartal seit über einem Jahrzehnt: Was treibt den Absturz an?

TLDR

• Gold befindet sich auf dem Weg zu seinem schlechtesten Quartalsrückgang seit 2013, mit einem Minus von rund 24 % gegenüber dem Januar-Höchststand.
• Gold Futures wurden nahe $4.031,70 gehandelt, nachdem sie erstmals seit November 2025 kurzzeitig unter $4.000 gefallen waren.
• Ein starker U.S. Dollar Index nahe einem 13-Monats-Hoch und steigende Wetten auf Fed-Zinserhöhungen treiben den Ausverkauf an.
• Options-Daten zeigen, dass Händler erstmals seit 2016 mehr für Abwärtsschutz als für Aufwärtsengagement zahlen.
• Goldman Sachs erwartet weiterhin eine Kurserholung des Goldes auf $4.900 bis Ende 2026 und verweist dabei auf die Nachfrage der Zentralbanken.

Die Goldpreise sind in den vergangenen Monaten stark gefallen. Das Metall steuert nun auf seine schlechteste Quartalsperformance seit 2013 zu.

Gold ist um etwa 24 % von seinem Ende-Januar-Hoch nahe $5.589 je Unze gefallen. Am Dienstag wurden Gold Futures für die August-Lieferung bei $4.031,70 gehandelt.

Zu Beginn der Woche erreichte Gold ein neues Sieben-Monats-Tief von $3.941. Das Metall erholte sich kurzzeitig etwas und wurde bei Markteröffnung bei rund $4.028 gehandelt.

Warum Gold fällt

Der Hauptgrund für den Rückgang ist ein stärkerer U.S. Dollar. Der Dollar Index wird nahe einem 13-Monats-Hoch gehandelt.

Ein stärkerer Dollar macht Gold für Käufer, die andere Währungen verwenden, teurer. Dies reduziert die Nachfrage und drückt die Preise nach unten.

Investoren preisen zudem eine höhere Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Federal Reserve ein. Das CME FedWatch Tool zeigt eine 63%ige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung beim September-Meeting.

Gold zahlt keine Zinsen. Wenn die Zinsen steigen, bevorzugen Investoren oft Anlagen, die Rendite generieren, anstatt Gold zu halten.

Der mit dem Nahost-Konflikt verbundene Inflationsdruck hat die Unsicherheit verstärkt. Steigende Energiekosten haben die Inflationserwartungen erhöht, was den geldpolitischen Ausblick der Fed hawkisher gemacht hat.

Die US-Arbeitsmarktdaten dieser Woche werden genau beobachtet. Der JOLTS-Bericht, der ADP Employment Change-Bericht und der Nonfarm Payrolls-Bericht sind alle vor dem Feiertagswochenende zum 4. Juli fällig.

Ein stärker als erwarteter Jobbericht könnte den Dollar noch weiter nach oben treiben. Das würde wahrscheinlich zusätzlichen Druck auf die Goldpreise im Vorfeld des dritten Quartals ausüben.

Was die Options-Märkte zeigen

Es hat eine Verschiebung in der Positionierung der Händler für Golds nächsten Schritt stattgefunden. Erstmals seit 2016 sind die Kosten für Gold-Put-Optionen über die Kosten für Call-Optionen gestiegen.

Das bedeutet, dass mehr Händler für Schutz gegen weitere Preisrückgänge zahlen, als dass sie auf eine Kurserholung setzen.

Goldman Sachs Rohstoff-Co-Leiterin Samantha Dart verwies auf diese Verschiebung als Zeichen eines sich ändernden Sentiments. Sie sagte, dass die Nachfrage sich von energiebezogenen Aufwärtswetten hin zu Gold-Puts verlagert habe.

Trotzdem sagte Dart, sie sehe den längerfristigen Preistrend von Gold nicht ins Negative drehen. In einer am 29.06. veröffentlichten Notiz sagte sie, strukturelle und wirtschaftliche Faktoren sollten später im Jahr höhere Preise unterstützen.

Goldmans offizielle Preisvorhersage lautet, dass Gold bis Ende 2026 $4.900 erreichen wird. Das würde eine Kurserholung von etwa 21 % gegenüber dem aktuellen Niveau darstellen.

Eine Umfrage unter 90 Zentralbanken und öffentlichen Investmentfonds, die am 30.06. vom OMFIF veröffentlicht wurde, ergab eine Abkehr von Dollar-Beständen. Erstmals sagten mehr Institutionen, dass sie planen, ihre Dollar-Reserven in den nächsten zehn Jahren zu reduzieren, als sie zu erhöhen.

Netto 30 % der Befragten gaben an, dass sie planen, ihre Goldbestände in den nächsten ein bis zwei Jahren zu erhöhen.

Gold hat auch einen Teil seiner Nützlichkeit als Absicherung gegen Aktienmarktrückgänge verloren. Zu Beginn des Jahres bewegte sich Gold in Stressphasen des Marktes in die entgegengesetzte Richtung von Aktien. Diese Beziehung hat sich seitdem umgekehrt, und Gold bewegt sich nun stärker im Einklang mit den Aktienkursen.

Im Preischart wird Gold unterhalb seiner 50-Tage-, 100-Tage- und 200-Tage-Durchschnitte gehandelt, die zwischen $4.440 und $4.660 gebündelt sind. Analysten sagen, ein Durchbruch unter $4.000 könnte die Tür zu weiteren Verlusten öffnen, wobei die nächsten Unterstützungsstufen nahe $3.885 und $3.750 gesehen werden.

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