Top-Wireless-Aktie bleibt trotz Weltraumrisiko der Favorit der Wall Street

Die Wall Street hat die erste Hälfte des Jahres 2026 damit verbracht, sich Sorgen darüber zu machen, dass SpaceX und sein Starlink-Satellitendienst die Party der drahtlosen Kommunikation stören könnten. Die Aktien von T-Mobile sind im Jahr 2026 um 10 % gefallen, da Investoren besorgt über die Konkurrenz durch SpaceX (SPCX) und andere Mitbewerber sind.  

Doch eine der größten Banken der Wall Street hat trotzdem ihre Position in der Telekom-Aktie verdoppelt.

In einem Forschungsbericht, der mit mir geteilt wurde, bekräftigte Morgan Stanley am 07.07. T-Mobile (TMUS) als seine Top-Empfehlung im Sektor Telekommunikation und Kabel, obwohl das Kursziel gesenkt wurde. 

Diese Kombination sagt den Anlegern etwas Wichtiges darüber, wie ernst sie die Satellitenbedrohung nehmen sollten.

Das Weltraumrennen macht Telekom-Investoren nervös

Der Aufstieg von Starlink hat den gesamten Sektor in diesem Jahr erschüttert.

Kabelaktien wurden am härtesten getroffen: Charter fiel um 36 %, Comcast um 16 % seit Jahresbeginn und AT&T um 14 %. T-Mobile sank um 10 %, und Verizon war der einzige Gewinner mit einem Plus von 5 %.

Die Bedrohungen durch SpaceX sind real, erklärt Morgan Stanley:

• Starlink bietet bereits Heiminternet aus dem Weltraum an, und Investoren befürchten, dass es bald auch für den Mobilfunkdienst zu echter Konkurrenz werden könnte. 
• Morgan-Stanley-Analyst Sean Diffley und sein Team erwarten nun, dass Starlink bis 2030 etwa 16 Millionen US-Breitbandabonnenten erreichen wird, gegenüber rund drei Millionen im vergangenen Jahr.
• Diese Prognose zwang Morgan Stanley, seine langfristigen Aussichten für das Wachstum von Kabel- und Glasfasernetzen in der gesamten Branche zu senken. 
• Das Kursziel für Comcast sank von 33 $ auf 30 $. Das von AT&T fiel von 30 $ auf 25 $.
• Das Kursziel für die T-Mobile-Aktie fiel von 260 $ auf 230 $ und wurde vorverlagert, um eine Bewertung für Mitte 2027 widerzuspiegeln. 

Dennoch deutet dieses neue Ziel immer noch auf ein solides Aufwärtspotenzial gegenüber dem heutigen Niveau hin.

T-Mobile gewinnt weiterhin das Wachstumsrennen

Hier hellt sich das Bild für T-Mobile auf.

Morgan Stanley erwartet, dass das Unternehmen die Branche bei den Netto-Zugängen im Postpaid-Mobilfunkbereich mit 2,5 Millionen im Jahr 2026 anführen wird. 

Das übertrifft Comcasts 1,6 Millionen, AT&Ts 1,3 Millionen und Verizons rund 1 Million.

Die Investmentfirma erwartet außerdem, dass sich die bereinigte Gewinnmarge von T-Mobile in diesem Jahr auf 48,5 % (von 47,6 % im Jahr 2025) und schließlich bis 2028 auf 51,1 % ausweiten wird. Kein anderer großer Anbieter soll so schnell wachsen.

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Ein Teil des Grundes liegt in der Preisgestaltung, da bestehende T-Mobile-Kunden im Durchschnitt etwa 10 % weniger zahlen als Kunden bei konkurrierenden Anbietern. 

Neue Kunden entscheiden sich meanwhile zunehmend für teurere Premium-Tarife. Diese Mischung sollte dafür sorgen, dass die Dienstleistungsumsätze bis zum Ende des Jahrzehnts mit einer mittleren bis hohen einstelligen Rate wachsen, so die Bank.

T-Mobile trägt auch weniger Risiko durch Starlink als seine Konkurrenten. 

Das Unternehmen setzt bei der Glasfasererweiterung auf Partnerschaften und Joint Ventures, statt sein eigenes Netzwerk von Grund auf neu zu bauen. 

Dieser kapitalleichte Ansatz bedeutet, dass weniger Geld in Infrastruktur gebunden ist, die durch Satellitenkonkurrenz obsolet werden könnte.

Bloomberg/Getty Images

Ist die Starlink-Bedrohung ein großer Gegenwind?

Die Analysten von Morgan Stanley drücken es im Bericht klar aus: „Wir glauben, dass das wahrgenommene Risiko, dass Starlink Mobile die US-Wireless-Branche disruptiert, größer ist als das tatsächliche Risiko.“

Im vergangenen Monat schloss die Federal Communications Commission ihre AWS-3-Spektrumauktion ab, den ersten großen Verkauf von US-Wireless-Spektrum seit vier Jahren. 

Verizon gab fast 3,2 Milliarden Dollar aus, oder fast 90 % der insgesamt eingeworbenen Mittel, um sein Netzwerk zu stärken.

SpaceX gab im Gegensatz dazu etwa 8,5 Millionen Dollar aus. Es bot nur in sechs von 200 verfügbaren Märkten auf Lizenzen und gewann nur zwei, die den Golf von Mexiko und das Gebiet von Cincinnati abdecken.

Das ist eine winzige Wette für ein Unternehmen, das angeblich auf den US-Wireless-Markt abzielt. 

Die Bank glaubt, dass SpaceX für den Direkt-zu-Handy-Dienst in den USA eher auf Partnerschaften mit bestehenden Anbietern setzen wird, als ein eigenes konkurrierendes Netzwerk aufzubauen. 

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Die großen US-Telekomanbieter ihrerseits haben wenig Lust gezeigt, einen potenziell disruptiven Satellitenakteur als Partner in ihre Netze aufzunehmen.

Auch grundlegende physikalische Gesetze sprechen für bodengestützte Netze. Satelliten umkreisen die Erde in Hunderten von Kilometern Höhe und können in jedem einzelnen Abdeckungsgebiet jeweils nur eine begrenzte Anzahl von Nutzern unterstützen. 

Das macht Satellitendienste gut geeignet für ländliche und unterversorgte Regionen, aber in überfüllten Städten weit weniger praktikabel, wo Mobilfunkmasten viel mehr Kapazität auf kleinem Raum bündeln. 

Satelliten halten zudem etwa fünf Jahre, bevor sie ersetzt werden müssen, im Vergleich zu 30 Jahren oder mehr für Glasfaserkabel. 

Nichts davon bedeutet, dass die Satellitengeschichte vorbei ist. SpaceX plant 35 Starship-Starts im Jahr 2027, und seine Satelliten der nächsten Generation werden mehr als das Zehnfache der Bandbreite der heutigen Modelle bieten. Dieser Ausbau könnte die Wettbewerbsrechnung in Zukunft verändern.

Für jetzt ist die Botschaft von Morgan Stanley jedoch klar. T-Mobiles Spektrumposition, Preisvorteil und Abonnentenwachstum übertreffen das von Starlink ausgehende Risiko auf absehbare Zeit, was es zur Lieblingswahl der Analysten in einem unter Druck stehenden Sektor macht.

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