Digitaler Euro auf der Überholspur: Öffentliche Blockchain vs. zentralisiertes Ledger im europäischen Wettlauf um Währungssouveränität

Europas Wettlauf zur Einführung eines digitalen Euro hat an Geschwindigkeit zugenommen. Der Anstoß kam, nachdem Washington den GENIUS Act verabschiedet hat, ein Gesetz zur Regulierung des boomenden Stablecoin-Sektors in den Vereinigten Staaten. Dieser Schritt hat politische Entscheidungsträger in Brüssel verunsichert, die befürchten, dass der Dollar seinen Einfluss auf die digitale Wirtschaft verstärkt. Als Reaktion darauf prüft die Europäische Zentralbank (EZB) nicht nur einen schnelleren Zeitplan, sondern auch eine radikale Idee: den Euro auf öffentliche Blockchains wie Ethereum oder Solana zu setzen.

Der digitale Euro befindet sich seit mehreren Jahren in der Entwicklung. Die EZB begann 2021 mit formellen Studien und trat Ende 2023 in eine Vorbereitungsphase ein. Wenn alles nach Plan verläuft, könnte eine Einführung zwischen 2025 und 2026 stattfinden.
Zuvor wurde erwartet, dass ein privates, zugangsbeschränktes Ledger die CBDC hosten würde. Jetzt, da die US-Politik private Stablecoins beschleunigt, ändert sich der Ansatz der EZB. Diese Verschiebung spiegelt die wachsende Besorgnis über die Währungssouveränität wider – ein Punkt, der in einer Reuters-Analyse hervorgehoben wird, die die Risiken betont, die dollargebundene Stablecoins für Europas Autonomie darstellen.

Den Euro auf einer öffentlichen Blockchain laufen zu lassen, wäre ein mutiger Schritt. Es würde Interoperabilität mit dem breiteren Krypto-Ökosystem bedeuten und einem tokenisierten Euro ermöglichen, sich direkt in dezentralisierte Finanzen einzubinden. Stellen Sie sich Unternehmen vor, die Verträge in Echtzeit abwickeln, oder Verbraucher, die programmierbares Geld für sofortige Steuerabzüge verwenden. Ethereum unterstützt bereits solche Smart-Contract-Fähigkeiten, während Solana Geschwindigkeit – Zehntausende von Transaktionen pro Sekunde – zu niedrigen Kosten bietet. Transparenz ist ein weiterer Vorteil: öffentliche Ledger sind prüfbar, offen und manipulationsresistent. Theoretisch könnte dies helfen, Vertrauen aufzubauen. Die Analyse dieser Entwicklungen wird zunehmend auf spezialisierten Finanzplattformen diskutiert, einschließlich Tradingpedia.

Aber die Nachteile sind schwer zu ignorieren. Öffentliche Blockchains verbergen keine Transaktionen. Jede Zahlung hinterlässt eine Spur. Das ist ein Problem in Europa, wo Datenschutzgesetze wie die DSGVO verlangen, dass Bürger die Kontrolle über ihre persönlichen Daten behalten. Die Unveränderbarkeit der Blockchain kollidiert mit dem "Recht auf Vergessenwerden" und schafft rechtliche Kopfschmerzen für Regulierungsbehörden und Zentralbanker gleichermaßen. Es gibt auch die Frage der Kontrolle. Wenn der Euro auf Ethereum oder Solana laufen würde, wie viel Einfluss hätten Entwickler, Validatoren oder ausländische Akteure auf die Infrastruktur, die Europas Währung stützt?

Ein zentralisiertes Ledger vermeidet einige dieser Fallstricke. Die EZB hätte die volle Kontrolle, würde Risiken für die Finanzstabilität begrenzen und die Einhaltung europäischer Regeln sicherstellen. Die Privatsphäre könnte durch selektive Datensichtbarkeit geschützt werden, wodurch Regulierungsbehörden Aufsicht erhalten, ohne sensible Transaktionen der Öffentlichkeit preiszugeben. Dieser Ansatz ist nicht hypothetisch. Chinas digitaler Yuan läuft bereits auf einer zentralisierten Architektur und beweist, dass ein staatlich betriebenes Modell machbar ist. Doch ein solches System wirkt nach innen gerichtet. Es würde wahrscheinlich Schwierigkeiten haben, sich in die globale Finanzwelt zu integrieren, und könnte den Euro für Innovatoren und Unternehmen, die auf offene Netzwerke angewiesen sind, weniger attraktiv machen.

Hier kommt die Geopolitik ins Spiel. Ein digitaler Euro auf öffentlicher Infrastruktur könnte Europas Währungsunabhängigkeit stärken und ein Gegengewicht zum Dollar bieten. Es würde auch signalisieren, dass die EU es ernst meint mit dem Wettbewerb im Bereich der programmierbaren Finanzen – dem Bereich, in dem Zahlungen, Verträge und Anwendungen zusammenlaufen. Einige Analysten glauben, dass es sogar die Akzeptanz des Euro über Europas Grenzen hinaus fördern könnte, insbesondere bei grenzüberschreitenden Abrechnungen, wo Geschwindigkeit und Interoperabilität von größter Bedeutung sind.

Die EZB hat noch keine endgültige Entscheidung getroffen. Beamte wägen weiterhin die Kompromisse zwischen Dezentralisierung und Kontrolle, Offenheit und Privatsphäre, Innovation und Compliance ab. Eine klarere Entscheidung wird bis Ende 2025 erwartet. Welchen Weg Europa auch einschlägt, die Auswirkungen werden global sein. Der digitale Euro wird nicht nur das Geld zu Hause neu definieren – er könnte die Vorlage dafür setzen, wie souveräne Währungen in den kommenden Jahrzehnten mit öffentlichen Blockchains interagieren.