BlackRock warnt vor Inflations- und KI-Risiken

• Investoren 'können sich nicht nur auf die Fed verlassen'
• KI-Boom macht Portfolio-Diversifikation schwierig
• Aber er treibt auch Energiegeschäfte an

Die Inflation wird bis weit ins nächste Jahr hinein "ein Problem" bleiben, und Investoren sollten sich darauf einstellen, in einem "komplizierten makroökonomischen Umfeld" zu agieren, sagte der Nahost-Chef des weltweit größten Asset Managers gegenüber AGBI.

"Man kann nicht das sein, was die Leute früher 'risikofreudig' nannten", sagte Ben Powell, Chef-Stratege für den Nahen Osten und den asiatisch-pazifischen Raum am BlackRock Investment Institute. Die US-Notenbank Fed werde 2026 wahrscheinlich nicht viele Zinssenkungen vornehmen, fügte er hinzu, und globale Investoren "können sich nicht einfach darauf verlassen, dass die Fed alle Märkte anhebt".

Powell sagte auch, dass der KI-Superboom weiterhin "im Mittelpunkt" stehen werde. Aber bei Investitionsentscheidungen müsse die Konzentration von KI-lastigen Aktien am US-Aktienmarkt berücksichtigt werden.

Laut JPMorgan machen nur 41 KI-bezogene Unternehmen – etwa 8 Prozent des S&P 500 – 47 Prozent seiner gesamten Marktkapitalisierung aus.

"Portfolio-Diversifikation ist heutzutage schwer zu erreichen", sagte Powell und argumentierte, dass Portfolios über die Handvoll Mega-Cap-KI-Gewinner hinausschauen müssen.

Ihre Dominanz wurde durch eine Welle von Deals befeuert, die die Beziehungen zwischen KI-Unternehmen vertiefen. Diese haben sowohl den Optimismus über den Sektor als auch die Befürchtungen verstärkt, dass es sich um eine weitere Blase handelt.

Das KI-Unternehmen Anthropic hat sich bedeutende Unterstützung von den Tech-Giganten Microsoft und Nvidia gesichert und gleichzeitig versprochen, Dutzende Milliarden für Rechenkapazität von den beiden Unternehmen auszugeben.

Im November unterzeichnete OpenAI eine 38-Milliarden-Dollar-Vereinbarung zur Nutzung der Cloud-Computing-Plattform Amazon Web Services und erweiterte damit seine bereits tiefen Infrastrukturverbindungen.

Der Cloud-Computing-Spezialist CoreWeave hat unterdessen mehrjährige Multimilliarden-Dollar-Verträge mit mehreren führenden KI-Laboren abgeschlossen.

Kritiker sagen, dass solche "zirkulären" finanziellen Beziehungen an Blasendynamiken erinnern. Powell ist anderer Meinung. "Das ist ganz normal", sagte er.

Kapitalintensive Sektoren wie Energie, Automobil und Halbleiter haben routinemäßig verflochtene Finanzierungs- und Liefervereinbarungen, sagte Powell. 

Was KI auszeichnet, ist die Geschwindigkeit. "Das Tempo ist etwas verwirrend, aber in Bezug auf die Finanzierungsstruktur ist es überraschend normal, wenn man andere kapitalintensive Branchen betrachtet."

BlackRocks eigene Präferenz, fügte Powell hinzu, ist es, vor einem Hintergrund von "Angst und Traurigkeit" zu investieren, anstatt in der Aufregung, die KI umgibt.

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Trotz Bedenken, dass viele Unternehmen, die mit KI experimentieren, noch keine bedeutenden Gewinne erzielen, ist er optimistisch hinsichtlich der Fundamentaldaten.

"Wir können über die Bewertung diskutieren, aber es gibt offensichtlich echte Einnahmen, echten Cashflow und echte Gewinne. Wir denken immer noch, dass diese großen amerikanischen Unternehmen günstige Aktien sind, die von Fundamentaldaten angetrieben werden."

Der KI-Boom reicht weit über das Silicon Valley hinaus und zieht Kapital in die Regionen, die die physische KI-Infrastruktur aufbauen und betreiben – einschließlich des Nahen Ostens.

Internationale Investoren haben in den letzten Jahren rund 50 Milliarden Dollar in Saudi-Arabien und die VAE investiert und unterstützen Mega-Projekte, die von OpenAIs geplantem Stargate-Rechenkomplex in den VAE bis hin zum neuen Cloud-Hub von Google und Saudi-Arabiens Public Investment Fund reichen. 

Im Bereich der erneuerbaren Energien zeigt das Joint Venture des Solarmodulherstellers JinkoSolar in Saudi-Arabien im Jahr 2024, wie der Übergang zu kohlenstoffarmer Energie jetzt mit lokaler Fertigung und Technologietransfer verbunden ist.

"KI ist nicht nur die Technologie", sagte Powell. "Es ist auch die damit verbundene Energie, die benötigt wird, um die Technologie zu betreiben, was uns direkt in die Region führt." 

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