Zum Ende des Jahres 2025 befindet sich Krypto an einem ganz anderen Punkt als zu Beginn. Bitcoin, Ethereum und eine Handvoll großer Assets haben neue oder nahezu neue Allzeithochs erreicht, institutionelle Zugangsmöglichkeiten haben sich vervielfacht, und Unternehmensreserven sind mit digitalen Vermögenswerten nicht mehr fremd. Gleichzeitig bleiben große Teile des Altcoin-Universums nach dem Rückgang von 2022-2023 tief unter Wasser, und die Anlageklasse als Ganzes ist mehr denn je den sich ändernden Zinssätzen, Liquiditätszyklen und der allgemeinen Risikobereitschaft ausgesetzt.

Um diese Übergangsphase – irgendwo zwischen dem spekulativen Überschwang vergangener Zyklen und einer strukturell stärker integrierten Zukunft – zu verstehen, sprachen wir mit YouHodlers Marktchef, Ruslan Lienkha. Aus seiner Sicht verbessert sich die "grundlegende Gesundheit" des Marktes unter der Oberfläche allmählich, auch wenn viele der klassischen, krypto-nativen Wachstumsmotoren an Kraft verlieren und die Makroökonomie in den Vordergrund rückt.

Im folgenden Gespräch reflektiert Lienkha über die vergangenen 12 Monate und erklärt, warum sich Bitcoin und Ethereum jetzt mehr wie Mainstream-Risikoanlagen verhalten, die zunehmend von US-Zinssenkungspfaden und globalen Liquiditätsbedingungen geprägt werden. Er skizziert auch, wie Unternehmensbilanzen, institutionelle Beteiligung und sich entwickelnde Regulierung wahrscheinlich die nächste Phase der Adoption vorantreiben werden – und welche Szenarien seinen Ausblick entscheidend bullisch oder bärisch beeinflussen könnten, wenn der Markt ins Jahr 2026 geht.

Wie würden Sie zum Ende des Jahres 2025 die grundlegende Gesundheit des globalen Kryptomarktes charakterisieren? 

Ich würde die grundlegende Gesundheit des globalen Kryptomarktes als gemischt, aber strukturell allmählich verbessernd charakterisieren. Die Branche bewegt sich tiefer in die Integration mit traditionellen Finanzen, wobei mehr regulierte Institutionen in den Bereich eintreten und die Infrastruktur zunehmend reift. Allerdings sind die meisten internen, krypto-nativen Wachstumstreiber, die frühere Bullenmärkte angetrieben haben, entweder bereits eingepreist oder werden voraussichtlich eher eine allmähliche, langfristige Wirkung haben, anstatt unmittelbare Aufwärtsbewegungen zu erzeugen.

Kurz- und mittelfristig bleiben große Kryptowährungen stark von makroökonomischen Bedingungen beeinflusst – insbesondere von Zinssätzen, Liquiditätstrends und der allgemeinen Risikobereitschaft. Es ist wichtig zu beachten, dass diese Dynamik hauptsächlich für eine kleine Gruppe führender Assets wie BTC, ETH, XRP, SOL, BNB, TRX usw. gilt, die in den letzten Jahren neue Allzeithochs erreicht haben.

Der Rest des Marktes erzählt eine ganz andere Geschichte. Ein großer Teil der Altcoins hat sich nie vollständig vom Krypto-Winter 2022-2023 erholt und wird weiterhin deutlich unter den Höchstständen von 2021 gehandelt. Selbst die kurzlebigen Begeisterungsschübe rund um Meme-Coins haben wenig daran geändert, da nur sehr wenige dieser Token über ihren Notierungspreisen gehandelt werden.

Einer der einflussreichsten makrogetriebenen Trends im Kryptobereich in diesem Jahr war die zunehmende Akkumulation digitaler Vermögenswerte durch Finanz- und Nicht-Finanzunternehmen. Unternehmensreserve-Allokationen – dem Beispiel früher Anwender folgend – wurden in der ersten Jahreshälfte zu einem wichtigen Katalysator für die Marktdynamik. Dieser Trend der "Unternehmensreserven" fungierte effektiv als eine neue Form der institutionellen Nachfrage und verstärkte die Erzählung von Bitcoin und ausgewählten großen Assets als alternative Wertaufbewahrungsmittel.

Während breitere Makrothemen wie Erwartungen für Zinssenkungen, Veränderungen in der globalen Liquidität und die Stabilisierung regulatorischer Rahmenbedingungen auch die Anlegerstimmung prägten, hatte die Welle von Unternehmen, die Krypto in ihre Bilanzen aufnahmen, einen besonders sichtbaren Einfluss auf die Preisentwicklung. Die wachsende Zahl von "Nachahmungsstrategien" verstärkte den Effekt, trug zu starken Kapitalzuflüssen bei und unterstützte die Marktperformance das ganze Jahr über.

Wie unterscheiden sich die Fundamentaldaten von BTC und ETH jetzt im Vergleich zu 2023-2024, und was sagt das über ihre Widerstandsfähigkeit für 2026 aus?

Im Vergleich zu 2023-2024 sind sowohl Bitcoin als auch Ethereum im Jahr 2025 deutlich stärker in das traditionelle Finanzsystem integriert. Diese tiefere Integration – durch institutionelle Produkte, Unternehmensreserve-Adoption und breitere Beteiligung von regulierten Finanzintermediären – hat ihre Glaubwürdigkeit gestärkt, aber auch ihre Empfindlichkeit gegenüber makroökonomischen Bedingungen erhöht.

Infolgedessen verhalten sich BTC und ETH jetzt mehr wie Mainstream-Risikoanlagen. Während dies die idiosynkratische Volatilität reduziert und die langfristige Stabilität verbessert, erhöht es auch ihre Exposition gegenüber Veränderungen in der globalen makroökonomischen Stimmung.

Was werden die stärksten fundamentalen Treiber hinter der Performance von BTC und ETH im Jahr 2026 sein? Auf welche fundamentalen Risiken sollten Anleger 2026 achten?

Die stärksten fundamentalen Treiber von BTC und ETH im Jahr 2026 werden makroökonomisch bleiben.

Beide Assets zeigen jetzt eine höhere Korrelation mit Aktien und anderen High-Beta-Risikoanlagen, was bedeutet, dass Veränderungen in der globalen Risikobereitschaft einen stärkeren Einfluss haben werden als in früheren Zyklen. Dies gilt in beide Richtungen: Ein unterstützendes Makroumfeld kann Aufwärtspotenzial verstärken, während ein Abschwung sich direkter auf Kryptomärkte übertragen kann.

Die wichtigste Makrovariable, die 2026 zu beobachten sein wird, ist die Entwicklung der US-Zinssenkungen. Das Marktergebnis wird stark vom Kontext abhängen, in dem die Lockerung erfolgt:

  • Szenario der weichen Landung: Wenn Zinssenkungen zusammen mit moderater Inflation und stabilem Wirtschaftswachstum erfolgen, werden sich die Liquiditätsbedingungen verbessern, ohne Rezessionsängste auszulösen. Dies wäre generell konstruktiv für High-Beta-Assets, einschließlich BTC und ETH.
  • Stagflation oder "Zinssenkung in die Inflation hinein"-Szenario: Wenn die Inflation hoch bleibt oder wieder beschleunigt, während die Fed beginnt zu senken, könnten Märkte den Schritt als Zeichen für sich verschlechternde wirtschaftliche Bedingungen oder einen Verlust der Politikkontrolle interpretieren. Historisch gesehen haben solche Umgebungen zu einem Rückgang bei Risikoanlagen geführt. In diesem Szenario würde Krypto wahrscheinlich erheblichen Gegenwind erfahren.

Wie könnte sich die institutionelle Beteiligung 2026 entwickeln? 

Ich erwarte, dass eine zunehmende Anzahl von Jurisdiktionen klare und transparente regulatorische Rahmenbedingungen für die Kryptoindustrie etablieren wird, was eine breitere Beteiligung erleichtern sollte. Folglich werden wir wahrscheinlich einen signifikanten Anstieg der Beteiligung von Banken und anderen Finanzinstitutionen am Markt im Jahr 2026 sehen.

Gibt es Meilensteine oder Katalysatoren, die Ihren Ausblick in eine bullische oder bärische Richtung verschieben könnten?

Derzeit dient die US-Wirtschaft als primärer Maßstab für globale Finanzmärkte, wobei die Marktstimmung stark von Entwicklungen in den USA beeinflusst wird. Ein potenzieller Katalysator, der diesen Ausblick verschieben könnte, wäre eine Beschleunigung der Dedollarisierung, kombiniert mit dem anhaltenden Wachstum von Volkswirtschaften außerhalb der USA. Sollten andere Wirtschaftszentren und Währungen global größeren Einfluss gewinnen, könnte dies die aktuellen Abhängigkeiten vom US-Markt grundlegend verändern. Allerdings erwarte ich nicht, dass eine solche Verschiebung in den nächsten Jahren eintreten wird.

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