Bitcoin sendet seltene Liquiditätswarnung, weil der "Stimulus" der Fed in Höhe von 40 Milliarden Dollar eigentlich eine Falle ist

Bitcoin hat historisch gesehen die Tendenz, den Konsens zu bestrafen, aber die Preisbewegung nach der Dezembersitzung der Federal Reserve bot eine besonders scharfe Lektion in Marktstruktur über Makro-Schlagzeilen hinaus.

Auf dem Papier erschien die Ausgangslage konstruktiv: Die Zentralbank lieferte ihre dritte Zinssenkung des Jahres und senkte den Leitzins um 25 Basispunkte, während Vorsitzender Jerome Powell signalisierte, dass weitere Erhöhungen praktisch vom Tisch waren.

Doch anstatt die von Teilen des Einzelhandelsmarktes eingepreiste, von Liquidität befeuerte Rally auf 100.000 $ zu entfachen, zog sich BTC zurück und rutschte unter 90.000 $.

Für den gelegentlichen Beobachter impliziert die Reaktion eine gebrochene Korrelation. Der Ausverkauf war jedoch keine Fehlfunktion, sondern die logische Auflösung eines Multifaktor-Setups.

Die Faustregel "niedrigere Zinsen gleich höhere Kryptowährungen" versagt oft, wenn der politische Impuls bereits eingepreist ist, die Korrelationen zwischen verschiedenen Anlageklassen erhöht sind und das Finanzsystem Liquidität nicht sofort auf risikoreiche Vermögenswerte überträgt.

Die Entkopplung im Finanzsystem

Der Haupttreiber der Entkopplung liegt in der Nuance der Liquiditätsoperationen der Fed gegenüber der Marktwahrnehmung von "Stimulus". Während die Zinssenkung eine Lockerung signalisiert, erzählt die Mechanik des US-Dollar-Systems eine Geschichte der Wartung.

Bullen haben auf die Zusage der Fed hingewiesen, im kommenden Monat etwa 40 Milliarden Dollar in Schatzwechsel zu kaufen, als eine Form von "stillem QE".

Institutionelle Makrostrategie-Abteilungen betrachten diese Charakterisierung jedoch als ungenau. Diese Käufe sind in erster Linie darauf ausgerichtet, den Abbau der Bilanz der Zentralbank zu steuern und ausreichende Reserven zu halten, anstatt neue Stimuli in die Wirtschaft zu injizieren.

Damit Bitcoin von einem echten Liquiditätsimpuls profitieren kann, muss Kapital typischerweise aus der Reverse-Repo-Fazilität (RRP) der Fed abfließen und in das kommerzielle Bankensystem gelangen, wo es rehypotheziert werden kann.

Derzeit steht dieser Übertragungsmechanismus unter Reibung.

Geldmarktfonds parken weiterhin bequem Bargeld in risikofreien Vehikeln. Ohne einen signifikanten Abbau der RRP-Salden oder eine Rückkehr zur aggressiven Bilanzausweitung bleibt der Liquiditätsimpuls eingedämmt.

Darüber hinaus verstärkte Powells vorsichtiger Ton, dass der Arbeitsmarkt lediglich "weicher wird", eine Haltung der Normalisierung statt der Rettung.

Für einen Bitcoin-Markt, der auf der Erwartung einer Liquiditätsflut gehebelt ist, war die Erkenntnis, dass die Fed eine "sanfte Landung" steuert, anstatt die Pumpe anzukurbeln, ein Signal zur Neukalibrierung des Risikos.

Die High-Beta-Tech-Ansteckung

Die makroökonomische Neukalibrierung fiel mit einer scharfen Erinnerung an Bitcoins sich entwickelndes Korrelationsprofil zusammen.

Im Laufe des Jahres 2025 hat das Narrativ von Bitcoin als unkorrelierter "sicherer Hafen" weitgehend einem Handelsregime Platz gemacht, in dem BTC als High-Beta-Proxy für den Technologiesektor fungiert, insbesondere für den KI-Handel.

Diese Kopplung wurde nach dem jüngsten Gewinnrückgang von Oracle Corp. hervorgehoben. Als der Software-Riese enttäuschende Prognosen bezüglich Kapitalausgaben und Umsatz veröffentlichte, löste dies eine Neubewertung im gesamten Nasdaq-100 aus.

Isoliert betrachtet sollte ein Legacy-Tech-Datenbankunterhemen wenig Einfluss auf die Bewertung digitaler Vermögenswerte haben. Da Handelsstrategien jedoch zunehmend auf Bitcoin neben wachstumsstarken Tech-Aktien setzen, sind die Anlageklassen enger synchronisiert worden.

Als der Technologiesektor aufgrund von Befürchtungen über Capex-Ermüdung nachgab, ging die Liquidität in Krypto parallel zurück.

Infolgedessen war der Ausverkauf wohl weniger auf die spezifische Zinsentscheidung der Fed zurückzuführen als vielmehr auf ein Cross-Asset-Kontaminationsereignis, da Bitcoin derzeit im selben Liquiditätspool wie die Mega-Cap-Tech-Kohorte schwimmt.

Derivate und On-Chain-Marktsignale

Das vielleicht wichtigste Signal für die kommenden Wochen stammt aus der Zusammensetzung des Ausverkaufs.

Im Gegensatz zu den hebelgetriebenen Crashs der jüngsten Zeit bestätigen Daten, dass dies eine spot-getriebene Korrektur war und keine erzwungene Liquidationskaskade.

Daten von CryptoQuant zeigen, dass das Estimated Leverage Ratio (ELR) auf Binance auf 0,163 zurückgegangen ist, ein Niveau deutlich unter den jüngsten Zyklusdurchschnitten.

Diese Kennzahl ist bedeutend für die Marktgesundheit, da ein niedriges ELR darauf hinweist, dass das Open Interest im Futures-Markt im Vergleich zu den Spot-Reserven der Börse relativ gering ist.

Unterdessen verstärkt der Optionsmarkt diese Sicht der Stabilisierung.

Signal Plus, eine Optionshandelsplattform, stellte fest, dass sich BTC in einer engen Spanne zwischen etwa 91.000 $ und 93.000 $ eingependelt hat, was sich in einer signifikanten Kompression der impliziten Volatilität (IV) widerspiegelt. Die 7-Tage-at-the-money IV ist von über 50% auf 42,1% gesunken, was signalisiert, dass der Markt keine heftigen Preisschwankungen mehr erwartet.

Darüber hinaus zeigen Deribit-Flows eine Häufung von Open Interest um das "Max Pain"-Niveau von 90.000 $ für den bevorstehenden Verfall.

Das Gleichgewicht von Calls und Puts bei diesem Strike deutet darauf hin, dass sich anspruchsvolle Akteure auf ein Grinding positioniert haben und "Short Straddle"-Strategien nutzen, um Prämien zu sammeln, anstatt auf einen Ausbruch zu wetten.

Der jüngste BTC-Rückgang wurde also nicht durch mechanischen Margindruck ausgelöst. Stattdessen war es ein gezieltes De-Risking durch Händler, als sie die Post-FOMC-Landschaft neu bewerteten.

Jenseits der Derivate-Mechanik deutet das On-Chain-Bild darauf hin, dass der Markt eine Phase der Überschwänglichkeit verdaut.

Glassnode-Schätzungen zeigen etwa 350 Milliarden Dollar an nicht realisierten Verlusten im gesamten Kryptomarkt, wobei etwa 85 Milliarden Dollar auf Bitcoin konzentriert sind.

Typischerweise erscheinen steigende nicht realisierte Verluste an Markttiefpunkten. Hier, mit Bitcoin nahe seinen Höchstständen, offenbaren sie stattdessen eine Kohorte von Späteinsteigern, die kopflastige Positionen im roten Bereich halten.

Dieser Überhang schafft einen natürlichen Gegenwind. Wenn die Preise versuchen, sich zu erholen, suchen diese Halter oft nach einem Ausstieg zum Breakeven und liefern Liquidität in Rallyes.

Das endgültige Urteil

Trotzdem sehen Branchenakteure den Schritt der Fed als strukturell solide für die mittlere Frist.

Mark Zalan, CEO von GoMining, sagte gegenüber CryptoSlate, dass die breitere makroökonomische Stabilisierung wichtiger sei als die unmittelbare Preisreaktion. Er sagte:

Die Diskrepanz zwischen Zalans mittelfristigem Optimismus und der kurzfristigen Preisbewegung fasst das aktuelle Marktregime zusammen.

Die "leichtes Geld"-Phase des Vorwegnehmens der Wende ist vorbei. Institutionelle Zuflüsse in ETFs sind weniger beständig geworden und erfordern einen tieferen Wert, um wieder zu engagieren.

Daraus lässt sich ableiten, dass Bitcoin nicht fiel, weil die Fed versagte; es fiel, weil die Markterwartungen die Fähigkeit des Finanzsystems, zu liefern, übertrafen.

Mit gespültem Hebel und komprimierender Volatilität wird die Erholung wahrscheinlich nicht durch eine einzelne "God Candle" angetrieben, sondern durch das langsame Abarbeiten des Überangebots und die allmähliche Übertragung von Liquidität in das System.

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