Wenn MSCI MSTR entfernt, wird der Aktienkurs nicht fallen? Historisches Backtesting liefert eine unerwartete Antwort.

Die Debatte darüber, ob Strategy aus dem MSCI-Index entfernt werden sollte, ist zu einem Damoklesschwert geworden, das über dem Kopf von Strategy hängt.

Der Markt scheint auf die offizielle Ankündigung am 15. Januar nächsten Jahres zu warten, um die Debatte um $MSTR zu beenden.

Wie einflussreich ist MSCI? Wenn Strategy entfernt wird, wird sein Aktienkurs wirklich fallen? Ich habe historische Daten getestet, und das Ergebnis war überraschend.

Zusammenfassend ist es höchst unwahrscheinlich, dass MSTR einen signifikanten Kursrückgang erleben wird, selbst wenn MSCI MSTR entfernt.

I. Warum kümmern wir uns um MSCI?

Zunächst müssen wir verstehen, warum die Entscheidung von MSCI so wichtig ist.

Der MSCI-Index ist nicht einfach eine Liste von Aktien; er ist ein Maßstab für die globale Vermögensallokation im Wert von Billionen Dollar.

1⃣ Erzwungene Käufe und Verkäufe passiver Fonds:

Weltweit gibt es Index-ETF (wie iShares und Vanguard) und Indexfonds im Wert von Billionen Dollar, die strikt den MSCI US Index verfolgen.

Sobald MSCI die Entfernung einer Aktie ankündigt, müssen diese Fonds die Aktie am Stichtag (normalerweise zum Handelsschluss am Monatsende) bedingungslos verkaufen, unabhängig von den Kosten.

2⃣ Ein doppelter Schlag für Liquidität und öffentliche Aufmerksamkeit:

Die Entfernung aus dem Portfolio bedeutet typischerweise, dass ein Unternehmen aus dem Club der "Kernvermögenswerte" ausgeschlossen wurde. Viele aktiv verwaltete Fonds, die durch Risikokontrollregeln eingeschränkt sind (wie z.B. nur in wichtige Indexkomponenten investieren zu können), sind ebenfalls gezwungen, nachzuziehen und ihre Bestände zu reduzieren. Dies führt zu verringerter Aktien-Liquidität und einer Abwärtsverschiebung der Bewertungsniveaus.

II. Historische Echos: Marktzusammenbrüche treten oft vor Ankündigungen auf

Basierend auf meinem Backtesting von Daten der letzten MSCI-Indexanpassung beginnt der Rückgang jedoch oft nicht am Tag der Indexanpassung.

Die Regel der Finanzmärkte ist, dass Preise den Nachrichten immer vorausgehen.

Die jüngste MSCI-Indexanpassung fand im November dieses Jahres statt und entfernte Unternehmen wie Whirlpool, Sensata und ZoomInfo.

Der Zeitplan für MSCI-Indexanpassungen ist wie folgt:

5. November Ankündigung der Anpassung

Die Ankündigung tritt am 25. November in Kraft.

Durch Berechnungen fand ich heraus, dass der größte Preisrückgang der entfernten Aktien nicht nach dem Inkrafttreten der Entfernung auftrat, sondern während der Erwartungsphase vor der Ankündigung.

Die Daten sind in der folgenden Abbildung dargestellt.

Phase Eins (Panik-Inkubationszeit, 100 Tage vor der Ankündigung):

In diesem Zeitraum fielen die Aktien, die letztendlich vom Markt entfernt wurden, im Durchschnitt um 24,5%. Der Markt hatte die Entfernungsergebnisse durch sich verschlechternde Fundamentaldaten und schrumpfende Marktkapitalisierung vorweggenommen.

Smart-Money hat bereits vorgegriffen.

Phase Zwei (Wirkungsperiode negativer Faktoren, vom Ankündigungsdatum bis zum Stichtag):

Als MSCI offiziell die Entfernung aus der Liste ankündigte, blieben die Aktienkurse stabil, mit einem durchschnittlichen Rückgang von nur 0,7%. Sogar einzelne Aktien wie Whirlpool (WHR) verzeichneten nach der Ankündigung einen Anstieg von 2,1%.

Phase Drei (Erholungsphase nach dem Inkrafttreten):

Nach dem Inkrafttreten der Entfernung verzeichneten einige überverkaufte Aktien (wie Sensata) sogar Gewinne von fast 10%.

Insgesamt betrug der durchschnittliche Rückgang vor der Ankündigung 24,5% und der durchschnittliche Rückgang nach der Ankündigung 0,7%.

Kehren wir zu unserem Hauptthema zurück, [MSTR].

Im Oktober kündigte MSCI an, dass es die Entfernung von MSTR-artigen Aktien aus seinen Indizes in Betracht zieht.

Der Aktienkurs von MSTR ist seit seinem Oktoberhoch um 51% gefallen, was den Rückgang von BTC im gleichen Zeitraum bei weitem übertrifft.

Wie bei anderen Unternehmen, die aus dem MSCI-Index entfernt wurden, wurden passive Fonds bereits vom Markt aufgekauft, bevor MSCI seine Entscheidung traf.

III. Signale vom Nasdaq 100

Bei der Analyse, ob Strategy tatsächlich aus dem MSCI entfernt wird,

können wir einen wichtigen Frühindikator nicht ignorieren: den Nasdaq 100 Index.

Obwohl der Nasdaq 100 und der MSCI US Index unterschiedliche Zusammenstellungsregeln haben, überschneidet sich ihre Kernlogik stark: Beide legen großen Wert auf Marktkapitalisierung und Liquidität.

Am Freitag gab der Nasdaq 100 bekannt, dass er Strategy als Bestandteil behalten würde.

Dies bedeutet, dass auf der Ebene der Indexzusammenstellung das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen und die Streubesitz-Marktkapitalisierung von Strategy immer noch den strengen Standards der Top 100 nicht-finanziellen Technologieunternehmen in den USA entsprechen.

Da Strategy die Nasdaq 100-Schwelle halten konnte, zeigt dies, dass seine Fundamentaldaten und Liquidität nicht in einem irreparablen Ausmaß zusammengebrochen sind.

Während MSCI seine qualitativen Branchenklassifizierungsüberlegungen hat, bleibt Strategy in Bezug auf harte Kennzahlen hochgradig wettbewerbsfähig.

Fazit

Die Entscheidung von MSCI, MSTR aus seinen Bestandteilen zu entfernen, ist definitiv ein großer negativer Faktor.

Negative Nachrichten werden jedoch oft im Voraus vom Markt eingepreist. Historisches Backtesting zeigt, dass die Auswirkungen negativer Nachrichten auf Aktienkurse tatsächlich nicht signifikant sind, nachdem sie sich materialisiert haben.

Die Kernvariable, die wirklich die Richtung von MSTR beeinflusst, ist immer noch der Trend von BTC.

Da die Entscheidung von MSCI, MSTR zu entfernen, noch immer nur in der Diskussionsphase ist, wäre es ein großer positiver Faktor, wenn die Ankündigung am 15. Januar nächsten Jahres den Status von MSTR als Bestandteil beibehält. Eine Beibehaltung würde zu einem signifikanten Anstieg führen! Eine Entfernung würde zu einem leichten Rückgang führen. Ich glaube, MSTR bietet in naher Zukunft Möglichkeiten für asymmetrische Renditen.