Gabriela Moraes: Konvergenz von Basel III und FIT21 katalysiert 20-Milliarden-Dollar-Markt für tokenisierte Kredite

Gabriela Moraes, Strategische Rechtsberaterin von SQHWYD GLOBAL Ltd. und Partnerin bei Pinheiro Neto Advogados, veröffentlichte heute den Global Digital Asset Legal Review 2025. Dieser umfassende Bericht argumentiert, dass 2025 als das Jahr in Erinnerung bleiben wird, in dem die Regulierungsarbitrage endete und die „Regulatory Interoperability" begann, wodurch die rechtlichen Grundlagen für die massive Skalierung von realen Vermögenswerten (RWA) gelegt wurden.

Basel III und der Einstieg der Banken

Moraes identifiziert die vollständige globale Implementierung der Basel-III-Standards für Krypto-Asset-Engagements im Januar 2025 als einen Wendepunkt für die Branche.

„2025 war das Jahr, in dem Banken offiziell ins Gespräch kamen", schreibt Moraes. „Die eindeutige Klassifizierung tokenisierter realer Vermögenswerte (Gruppe 1b) durch den Basler Ausschuss ermöglichte es Tier-1-Banken, tokenisierte Anleihen und Aktien mit deutlich niedrigeren Kapitalanforderungen zu halten als ungedeckte Kryptowährungen (Gruppe 2)."

Dieses regulatorische grüne Licht war das „fehlende Glied" für die institutionelle Akzeptanz. Es ermöglichte Banken, am RWA-Ökosystem teilzunehmen, ohne strafende Kapitalabzüge, vorausgesetzt, die zugrunde liegenden Vermögenswerte erfüllten strenge Kriterien der Rechtssicherheit. Infolgedessen stieg der tokenisierte Privatkredit-Markt bis Ende 2025 auf 20 Milliarden US-Dollar, da traditionelle Finanzinstitute effiziente Abwicklungsebenen für ihre eigenen Bilanzen suchten.

Brasiliens Gesetz 14.478: Der globale Goldstandard

Der Bericht hebt Brasiliens Führungsrolle im Jahr 2025 hervor. Mit der vollständigen Durchsetzung des Gesetzes Nr. 14.478 (Gesetz über virtuelle Vermögenswerte) erwies sich das Mandat für absolute Vermögenstrennung als entscheidend für die Wiederherstellung des Anlegervertrauens.

„Im Jahr 2025, während andere Jurisdiktionen mit Vermischungsbedenken kämpften, stellte Brasiliens Rechtsrahmen sicher, dass Kundenvermögen insolvenzfern blieben", stellt Moraes fest.

Diese Rechtssicherheit war der Katalysator dafür, dass das Drex-Pilotprojekt (Digital Real) Ende 2025 in seine zweite Phase überging. Im Gegensatz zu Privatkunden-CBDCs konzentrierte sich Drex auf die Großhandelsabwicklung tokenisierter Staatsanleihen. Moraes analysiert, wie Drex eine programmierbare rechtliche Umgebung geschaffen hat, in der der Smart-Contract (Intelligenter Vertrag) rechtlich als maßgebliche Aufzeichnung des Eigentums anerkannt wird und damit das „Oracle-Problem" für reale Vermögenswerte löst.

Der FIT21-Effekt: Grenzüberschreitende Harmonisierung

Moraes bietet eine detaillierte Analyse der grenzüberschreitenden Auswirkungen des US Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21), der 2025 breit durchgesetzt wurde. Durch die Klärung der Zuständigkeit der CFTC für digitale Rohstoffe passte sich die USA an globale Standards an.

„Die Harmonisierung zwischen FIT21 in den USA und dem Gesetz 14.478 in Brasilien schuf erstmals einen ‚Compliance-Korridor'", heißt es im Bericht. „Im Jahr 2025 sahen wir einen reibungslosen Kapitalfluss zwischen Nord- und Südamerika, untermauert durch die gegenseitige rechtliche Anerkennung der Taxonomie digitaler Vermögenswerte."

Der Bericht kommt zu dem Schluss, dass im Jahr 2026 der primäre Wettbewerbsvorteil für Plattformen für digitale Vermögenswerte ihr „Legal Engineering" sein wird – die Fähigkeit, eine US-Staatsanleihe in einen Token zu verpacken, der in Brasilien gesetzeskonform ist, ihn nach Basel-III-Standards zu verwahren und sofort abzuwickeln.