Arthur Hayes führt Bitcoin-Absturz auf ETF-gebundene Dealer-Hedging zurück

Arthur Hayes, der Mitgründer von BitMEX, deutete an, dass die Absicherung institutioneller Händler den jüngsten Abwärtsdruck auf die Bitcoin-Preise verschärft.

In einem Beitrag auf X vom 07.02. verwies Hayes auf strukturierte Finanzprodukte, die mit BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) verknüpft sind.

Hayes weist auf versteckte Risiken bei Bitcoin-ETF-Anleihen hin

Er argumentierte, dass fallende Bitcoin-Preise Finanzinstitute, die diese Anleihen ausgeben, zwingen, den zugrunde liegenden Vermögenswert zu verkaufen, um ihr Risikoexposure zu steuern. Finanzexperten bezeichnen diesen Prozess als Delta-Hedging.

Hayes erklärte, dass diese strukturierten Anleihen oft von großen Banken ausgegeben werden, um institutionellen Kunden ein Exposure gegenüber Bitcoin zu bieten. Die Produkte beinhalten spezifische Risikomanagement-Merkmale, wie zum Beispiel Kapitalschutzniveaus.

Wenn die Marktpreise tief genug fallen, um diese vorher festgelegten Niveaus auszulösen, müssen Händler ihre Positionen aggressiv anpassen, um risikoneutral zu bleiben.

Während dieser Mechanismus in traditionellen Aktienmärkten Standard ist, stellte Hayes fest, dass er im Krypto-Sektor eine Rückkopplungsschleife erzeugt, bei der Verkäufe weitere Verkäufe nach sich ziehen. Diese Dynamik beschleunigt effektiv den Preisverfall des Vermögenswerts.

Hayes stellte jedoch klar, dass er nicht an eine „geheime Verschwörung" glaubt, den Markt zum Absturz zu bringen.

Er betonte, dass diese Derivate Marktbewegungen nicht von sich aus auslösen, sondern die Volatilität sowohl in Aufwärts- als auch in Abwärtsrichtung verstärken.

Er fügte hinzu, dass der Markt dankbar für das Ausbleiben von Rettungsaktionen sein sollte, was einen natürlichen Abbau der Hebelwirkung ermöglichen würde.

Der Kommentar kommt inmitten einer turbulenten Woche für den Kryptowährungsmarkt. Bitcoin verzeichnete kürzlich seine schlechteste Tagesperformance seit dem Zusammenbruch der FTX-Börse im November 2022.

Unterdessen haben andere Marktteilnehmer den Rückgang auf breitere makroökonomische Gegenwinde und sogar Sicherheitsbedenken im Bereich Quantencomputing zurückgeführt.

Zum Kontext: Pantera Capital General Partner Franklin Bi führte die Volatilität auf eine notleidende Nicht-Krypto-Entität zurück und nicht auf einen typischen Branchenfonds.

Bi vermutete, dass der Verkäufer wahrscheinlich ein großer, in Asien ansässiger Akteur war. Diese Entität entging Berichten zufolge der frühen Entdeckung durch Marktbeobachter, weil sie keine tiefen Verbindungen zu krypto-nativen Gegenparteien hat.

Laut Bis Theorie war die Entität wahrscheinlich in gehebelte Market-Making-Strategien auf Binance verwickelt, finanziert durch den japanischen Yen-Carry-Trade.

Diese beiden Analysen unterstreichen einen fundamentalen Wandel im Sektor der digitalen Vermögenswerte.

Sie zeigen, dass komplexe Handelsstrategien und nicht allein die Stimmung von Privatanlegern zunehmend die Kursentwicklung von Bitcoin beeinflussen.