Kupferbestände steigen in den USA aufgrund von Zöllen, COMEX-LME-Spread

Wichtigste Erkenntnisse:

• Politische Unsicherheit und Zollvolatilität treiben die Kupferbevorratung und den Vorkauf in den USA an.
• US-Aufschlag gegenüber LME löst COMEX-LME-Arbitrage und beschleunigte Lieferungen aus.
• Spekulanten und Zollpolitik, nicht Fundamentaldaten, treiben die Rallye an; Aufschlag könnte sich auflösen.

Die USA stapeln riesige Mengen an Kupfer. Die unmittelbaren Treiber sind politische Unsicherheit und Preisanomalien, die es attraktiv machen, Metall in amerikanische Lagerhäuser zu bewegen.

Laut ING-Strategin Ewa Manthey wurde US-Kupfer mit einem Aufschlag gegenüber den Preisen der London Metal Exchange gehandelt, was die COMEX-LME-Arbitrage und das Vorziehen von Lieferungen vor möglichen Zöllen begünstigt. Dieser Aufschlag, gepaart mit dem Vorkauf durch Importeure, hat den Lageraufbau beschleunigt.

Politische Signale haben zum Ansturm beigetragen. Wie Business Insider berichtete, stellte das Weiße Haus „Project Vault" vor, eine strategische Initiative für kritische Mineralienreserven, während Yahoo Finance berichtete, dass ein Urteil des Obersten Gerichtshofs kürzlich die Zolllandschaft durcheinandergebracht hat – beides Entwicklungen, die die Handelskosten unsicher halten.

Goldman Sachs hat argumentiert, dass Zollpolitik und spekulative Positionierung, mehr als die Nachfragefundamentaldaten, die US-Kupfer-Rallye vorantreiben; die Bank hebt auch das Risiko hervor, dass sich jeder politische Aufschlag auflösen könnte, sobald rechtliche und regulatorische Wege sich klären.

Diese Anhäufungen sind größtenteils kommerzielle und Börsenbestände, COMEX-registriertes Lagermetall und private Bestände, die von Händlern, Distributoren und Herstellern aufgebaut wurden. Sie sind nicht dasselbe wie eine formelle, staatlich betriebene strategische Kupferreserve und sollten nicht mit breiteren Initiativen für kritische Mineralien wie Project Vault verwechselt werden.

„Wie MarketScreener berichtete, erreichten die COMEX-registrierten Lagerbestände Ende November 2025 402.876 Short-Tonnen (~365.483 metrische Tonnen) und übertrafen damit einen im Jahr 2003 aufgestellten Rekord. Dieses Niveau entspricht etwa 25% des jährlichen US-Verbrauchs an raffiniertem Kupfer."

Benchmark Mineral Intelligence sagt, dass die USA etwa 146% ihres Bedarfs an raffiniertem Kupfer durch eigene Minen plus Schrott decken können, warnt aber, dass begrenzte inländische Raffinerie- und Kathodenkapazitäten Engpässe bleiben, was bedeutet, dass Rohmaterial möglicherweise weiterhin zur Verarbeitung exportiert wird, selbst wenn die Bestände anschwellen.

Der Aufbau ist auch nicht risikofrei. Sprott weist darauf hin, dass Kupfer, das eilig in US-Lagerhäuser gebracht wird, effektiv „gefangen" werden kann, wenn die Arbitrage sich schließt oder Zölle zurückgenommen werden, während einige Distributoren von vorbeugenden Preiserhöhungen berichten, um potenzielle Abgaben und Volatilität abzufedern.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts wurde Freeport-McMoRan Inc. (NYSE: FCX) laut NYSE-Daten im Tagesverlauf nahe 63,81 $ gehandelt, ein Plus von etwa 0,29%. Diese Marktmomentaufnahme unterstreicht, wie sich Politik und Bestandsdynamik mit börsennotierten Bergbauunternehmen überschneiden können, ohne eine Anlageberatung darzustellen.

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