Tech verliert Marktführerschaft im S&P 500

An den US-Aktienmärkten vollzieht sich derzeit eine bemerkenswerte Kapitalrotation, wie sie in dieser Intensität zuletzt nach dem Platzen der Dotcom-Blase im Jahr 2000 zu beobachten war.

Über Jahre hinweg dominierten große Technologieunternehmen – die sogenannten Mega Caps – das Marktgeschehen.

Aufgrund der Marktkapitalisierungsgewichtung des S&P 500 hatten Konzerne wie Apple, Microsoft oder Nvidia einen überproportionalen Einfluss auf die Entwicklung des Gesamtindex.

Nun zeigt sich jedoch ein deutlich anderes Bild. Der gleichgewichtete S&P 500, bei dem jedes der 500 Unternehmen identisch gewichtet ist, übertrifft den klassischen, marktkapitalisierungsgewichteten Index aktuell um rund fünf Prozentpunkte.

Eine derart große Differenz wurde seit mindestens 36 Jahren nicht mehr registriert. Das bedeutet: Nicht mehr die Tech-Giganten treiben den Markt an – vielmehr sind es die durchschnittlichen, fundamental soliden Unternehmen, die derzeit die bessere Performance liefern.

Equal Weight schlägt Mega Caps deutlich

Die Outperformance des Equal-Weight-Index ist ein klares Signal für eine strukturelle Marktveränderung. Während kapitalstarke Technologiewerte in den vergangenen Jahren als Zugpferde fungierten, verlieren sie nun an relativer Stärke.

Investoren scheinen ihr Kapital verstärkt aus hoch bewerteten Mega Caps abzuziehen und breiter zu streuen.

Besonders auffällig ist die Entwicklung im risikobereinigten Momentum-Faktor zwischen beiden Gewichtungsarten. Dieser ist innerhalb von drei Monaten auf -0,60 gefallen – der niedrigste Stand seit dem Jahr 2000.

Noch im November lag derselbe Indikator bei +0,60, was die klare Dominanz der großen Technologiewerte widerspiegelte. Die aktuelle Entwicklung stellt somit eine regelrechte 180-Grad-Wende dar.

In einfachen Worten bedeutet dies: Large-Cap-Aktien liefern derzeit die schwächste volatilitätsbereinigte Performance im Vergleich zur durchschnittlichen Aktie – und das auf dem niedrigsten Niveau seit 25 Jahren.

Vom Zugpferd zum Bremsklotz

Über ein Jahrzehnt lang waren es vor allem die großen Technologiekonzerne, die den S&P 500 nach oben trieben. Ihre Innovationskraft, hohe Margen und starke Marktstellung rechtfertigten die hohen Bewertungen. Doch genau diese starke Konzentration birgt Risiken.

Sobald das Vertrauen in weiteres überproportionales Wachstum schwindet oder Bewertungsniveaus als überzogen wahrgenommen werden, kann es zu raschen Umschichtungen kommen.

Der aktuelle Momentum-Wert von -0,60 signalisiert, dass Mega Caps nicht nur an relativer Stärke verlieren, sondern inzwischen sogar als Bremsklotz für den Gesamtindex fungieren. Die durchschnittliche Aktie performt besser – und das bei geringerem Risiko gemessen an der Volatilität.

Keine Crash-Warnung, sondern gesunde Sektorrotation

Trotz der dramatischen Kennzahlen ist diese Entwicklung nicht zwangsläufig als Vorbote eines Marktcrashs zu interpretieren. Vielmehr deutet vieles auf eine gesunde, wenn auch massive Sektorrotation hin.

Kapital fließt aus potenziell überhitzten Marktsegmenten ab und sucht nach stabileren, fundamental bewerteten Alternativen.

Ein Blick in die Vergangenheit stützt diese Einschätzung. Als eine vergleichbare Situation im Jahr 2000 eintrat, stieg der gleichgewichtete S&P 500 im darauffolgenden Jahr um weitere 18 Prozentpunkte stärker als sein tech-lastiges Pendant.

Das deutet darauf hin, dass eine breitere Marktteilnahme langfristig sogar stabilisierend wirken kann.

Für Investoren bedeutet dies vor allem eines: Diversifikation gewinnt wieder an Bedeutung. Während Mega Caps weiterhin eine wichtige Rolle im Portfolio spielen können, rücken nun vermehrt mittelgroße und kleinere Unternehmen in den Fokus.

Die aktuelle Kapitalrotation zeigt, dass Marktführerschaft nicht in Stein gemeißelt ist – und dass selbst dominante Tech-Giganten nicht dauerhaft das alleinige Fundament eines Bullenmarktes bilden.

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