Tether erzielte im vergangenen Jahr 5,3 Milliarden US-Dollar Umsatz und übertrifft damit jedes andere Krypto-Projekt bei Weitem

Die Umsatz-Rangliste der Krypto-Industrie der letzten 365 Tage zeigt eine Hierarchie, die der Darstellung widerspricht, dass dezentralisierte Protokolle und On-Chain-Anwendungen die primären wirtschaftlichen Motoren des Ökosystems sind.

Laut Token Terminal-Daten, die 238 Projekte verfolgen, sind die beiden größten Umsatzgeneratoren keine Blockchain-Netzwerke oder DeFi-Protokolle. Es sind Stablecoin-Emittenten, und der Abstand zwischen ihnen und allen anderen ist nicht gering.

Tether führt alle Krypto-Projekte mit 5,3 Milliarden US-Dollar Umsatz im letzten Jahr an, fast das Doppelte der 3,3 Milliarden US-Dollar, die Tron auf dem zweiten Platz generierte. Circle liegt mit 2,4 Milliarden US-Dollar auf dem dritten Platz.

Die drei Unternehmen zusammen machen 11 Milliarden US-Dollar der insgesamt 16 Milliarden US-Dollar Umsatz aus, die über alle 238 verfolgten Projekte generiert wurden, was etwa 68,75 % des gesamten gemessenen Umsatzes der Branche entspricht, konzentriert auf zwei Stablecoin-Emittenten und ein Blockchain-Netzwerk. Hyperliquid belegt den vierten Platz mit 784,3 Millionen US-Dollar, gefolgt von pump.fun mit 411,8 Millionen US-Dollar, Axiom Trade mit 388,8 Millionen US-Dollar, Sky mit 374,5 Millionen US-Dollar, Ethena mit 361,8 Millionen US-Dollar, PancakeSwap mit 324,7 Millionen US-Dollar und Phantom mit 173,8 Millionen US-Dollar.

Was Tethers 5,3 Milliarden US-Dollar tatsächlich darstellen

Tethers Umsatz stammt fast vollständig aus der Rendite, die auf die Reserven-Assets generiert wird, die sein USDT-Angebot von 185 Milliarden US-Dollar decken. Das Unternehmen hält die Mehrheit dieser Reserven in US-Schatzwechseln und anderen kurzfristigen Staatspapieren, die während des Messzeitraums Renditen im Bereich von 4 % bis 5 % erzielt haben. USDT-Inhaber erhalten keine dieser Renditen. Tether kassiert sie vollständig ein und schafft damit ein Geschäftsmodell, bei dem der Umsatz direkt mit der Größe des Umlaufangebots und dem vorherrschenden Zinsumfeld skaliert, ohne signifikante Betriebskosten im Verhältnis zu den generierten Einnahmen zu erfordern.

Die Einfachheit dieses Modells macht die Umsatzzahl auch etwas irreführend im Vergleich zu Protokoll-Umsätzen. Tether verdient die 5,3 Milliarden US-Dollar nicht durch die Bereitstellung einer Dienstleistung, für die Nutzer direkt bezahlen. Es verdient sie, indem es der Verwalter von Reserven ist, die Nutzer implizit finanzieren, indem sie einen nicht-renditestarken Vermögenswert halten. Der Unterschied ist wichtig beim Vergleich von Tethers Zahl mit Hyperliquids 784,3 Millionen US-Dollar, die durch Handelsgebühren generiert werden, die direkt von Nutzern einer dezentralen Perpetual-Börse bezahlt werden, oder pump.funs 411,8 Millionen US-Dollar, die aus Token-Startgebühren auf einer Plattform stammen, wo jeder Dollar Umsatz eine direkte Nutzerzahlung darstellt.

Trons 3,3 Milliarden US-Dollar erzählen eine ähnliche Geschichte

Trons Position auf dem zweiten Platz mit 3,3 Milliarden US-Dollar wird ebenfalls stark von seiner Rolle als dominante Abwicklungsschicht für USDT-Transfers beeinflusst, insbesondere auf asiatischen Märkten und unter Nutzern, die kostengünstige, auf Dollar lautende Transaktionen suchen. Ein erheblicher Teil des gesamten USDT-Volumens weltweit wird auf Tron statt auf Ethereum abgewickelt, und die durch dieses Volumen generierten Transaktionsgebühren fließen an die Validatoren des Netzwerks und tragen durch verschiedene Mechanismen zur Umsatzzahl bei, die Token Terminal erfasst. Trons Umsatz ist strukturell stärker an Transaktionsgebühren gebunden als der von Tether, aber der zugrunde liegende Treiber ist derselbe: USDT-Nutzung im Netzwerk.

Circles 2,4 Milliarden US-Dollar folgen dem gleichen Reserven-Rendite-Modell wie Tether, angewandt auf USDCs kleineres, aber institutionell fokussiertes Umlaufangebot. Die Lücke zwischen Circles 2,4 Milliarden US-Dollar und Tethers 5,3 Milliarden US-Dollar spiegelt sowohl den Unterschied im Umlaufangebot zwischen USDC und USDT als auch die unterschiedlichen Reservenzusammensetzungen wider, die die beiden Unternehmen aufrechterhalten.

Das On-Chain-Umsatzbild unter den Top Drei

Zieht man die drei Stablecoin-nahen Giganten ab, sieht die Umsatzlandschaft erheblich ausgeglichener aus, obwohl immer noch konzentriert. Hyperliquids 784,3 Millionen US-Dollar machen es zum größten rein On-Chain-Umsatzgenerator im Datensatz mit erheblichem Abstand, ein Ergebnis, das das explosive Wachstum der Plattform im dezentralisierten Perpetual-Handelsvolumen im vergangenen Jahr widerspiegelt. Sein heute in den Marktdaten sichtbarer Preisgewinn von 22,48 % über sieben Tage ist konsistent mit einem Projekt, dessen Umsatzkennzahlen deutlich über den Erwartungen liegen.

Pump.funs 411,8 Millionen US-Dollar aus Token-Startgebühren spiegeln das Volumen der Meme-Coin-Erstellungsaktivität wider, die das Solana-Ökosystem während des Messzeitraums charakterisiert hat, während Axiom Trades 388,8 Millionen US-Dollar ein relativ neueres Handelstool vor etablierteren Protokollen platzieren. Sky, ehemals MakerDAO, mit 374,5 Millionen US-Dollar und Ethena mit 361,8 Millionen US-Dollar repräsentieren die beiden größten dezentralisierten Stablecoin- und synthetischen Dollar-Projekte im Datensatz, ihre Umsatzzahlen getrieben durch die auf DAI und USDe generierten Gebühren. PancakeSwaps 324,7 Millionen US-Dollar und Phantoms 173,8 Millionen US-Dollar runden die Top Ten ab, ersteres aus DEX-Handelsgebühren auf der BNB Chain und letzteres aus Wallet-Transaktionsgebühren auf Solana.

Die insgesamt 16 Milliarden US-Dollar über 238 Projekte sind ein bedeutsamer Maßstab für eine Branche, die vor einem Jahrzehnt praktisch keine messbaren Protokoll-Umsätze hatte. Die Konzentration dieses Umsatzes auf Tether und Tron ist die Zahl, die die ehrlichste Geschichte darüber erzählt, wo das tatsächliche wirtschaftliche Gewicht des Krypto-Ökosystems derzeit liegt.

Der Beitrag Tether Generated $5.3 Billion in Revenue Over the Past Year, Dwarfing Every Other Crypto Project by a Wide Margin erschien zuerst auf ETHNews.