Die Stablecoin-Bestände in Südkorea sind seit Juli stark gefallen, während die Zuflüsse in Aktien steigen, was eine Verschiebung der Geldströme unterstreicht.
Der Gesamtbetrag dieser sogenannten tokenisierten Versionen von Fiatwährungen, die in Wallets der fünf größten Krypto-Börsen Südkoreas gehalten werden, ist um 55% eingebrochen, wobei On-Chain-Daten auf eine starke Abflusswelle hindeuten, die durch den Durchbruch des Won über 1.500 pro Dollar Mitte März ausgelöst wurde.
Daten von Allium Labs, die Ethereum- und Tron-Wallets bei Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit und GOPAX verfolgen, zeigen, dass die kombinierten Stablecoin-Bestände von 575 Millionen Dollar im Juli 2025 auf etwa 188 Millionen Dollar Mitte März gefallen sind, wobei sich der Rückgang beschleunigte, als der Won auf 16-Jahres-Tiefs gegenüber dem Dollar rutschte.
(Stablecoin-Bestände an koreanischen Börsen/Allium Labs zusammengestellt von Bradley Park)Der Zeitpunkt deutet darauf hin, dass Händler Tether auf erhöhten USD/KRW-Niveaus verkauften, nachdem der Won Mitte März über 1.500 pro Dollar schwächelte, eine Schwelle, die seit der Finanzkrise 2008 nicht mehr erreicht wurde.
Die schwächere Währung verstärkte den Anreiz, auf Dollar lautende Bestände zu verlassen, wobei Händler in Won umwandelten und in inländische Vermögenswerte umschichteten, so der Gründer von DNTV Research, Bradley Park.
Die Abflüsse markieren die jüngste Phase einer breiteren Migration koreanischen Privatkapitals von Krypto in Aktien, eine Verschiebung, die CoinDesk erstmals im November dokumentierte. Doch während diese frühere Rotation weitgehend durch Narrative getrieben wurde, wobei Händler KI-verbundene Chiphersteller jagten, als die Altcoin-Dynamik nachließ, scheint der jüngste Rückgang eher an einen spezifischen FX-Auslöser gebunden zu sein als an eine Veränderung der Risikobereitschaft.
Die südkoreanische Regierung hat seitdem die Bemühungen intensiviert, Kapital durch neue Maßnahmen wie „Rückführungs"-Konten in inländische Märkte zu locken, die Investoren, die ausländische Vermögenswerte verkaufen und lokal reinvestieren, Steuerbefreiungen auf Kapitalgewinne von bis zu 100% bieten.
Diese Verschiebung ist in Maklerdaten sichtbar. Anlegereinlagen, ein Indikator für verfügbares Bargeld zum Aktienkauf, fielen von etwa 131 Billionen ₩ (86 Milliarden Dollar) Anfang März auf rund 112 Billionen ₩ (74 Milliarden Dollar) nach der Währungsbewegung Mitte des Monats, was darauf hindeutet, dass Kapital aktiv in Aktien eingesetzt wurde, während die Stablecoin-Bestände sanken. Die Einlagen haben sich seitdem zu stabilisieren begonnen, was darauf hindeutet, dass neue Zuflüsse den Pool der Kaufkraft wieder auffüllen.
(Korea Financial Investment Association)Der KOSPI, der 2025 bereits um 75% gestiegen ist, hat in diesem Jahr weitere 37% zugelegt und ist damit der weltweit leistungsstärkste Hauptindex. Die Rally ist stark konzentriert, wobei Samsung Electronics und SK Hynix etwa die Hälfte der Marktkapitalisierung und mehr als 50% der prognostizierten Gewinne ausmachen, was sie zum Hauptziel sowohl für Privat- als auch für institutionelle Zuflüsse macht.
Die breiteren Stablecoin-Transaktionsvolumen in Asien sind im letzten Jahr laut Daten von Artemis gestiegen, was darauf hindeutet, dass der Rückgang an koreanischen Börsen eine inländische Kapitalrotation widerspiegelt und keinen regionweiten Rückzug.
(Artemis)Für die Kryptomärkte unterstreicht die Verschiebung den Verlust eines ihrer wichtigsten Liquiditätspools im Privatkundenbereich.
Die koreanische Beteiligung hat historisch Marktzyklen verstärkt, und die Daten zeigen nun, dass Kapital nicht untätig bleibt, sondern aktiv umgeschichtet wird. Ob diese Ströme zurückkehren, könnte weniger von Krypto-Narrativen abhängen als von der Nachhaltigkeit der koreanischen Aktienrally.
Eine scharfe Korrektur, insbesondere in einem Markt, der so stark auf Halbleiteraktien konzentriert ist, könnte schnell eine erneute Kapitalrotation erzwingen. Der KOSPI ist kürzlich unter Druck geraten, da Störungen im Öltransit durch die Straße von Hormus Bedenken hinsichtlich der Energieversorgung ausgelöst haben.
