Η Strategy ξεπερνά τις Bitcoin τοποθετήσεις της BlackRock καθώς οι traders «πουλούν τα νέα»

Η Strategy, η εταιρεία υπό την ηγεσία του Michael Saylor που ήταν παλαιότερα γνωστή ως MicroStrategy, ξεπέρασε το κορυφαίο spot Bitcoin exchange-traded fund (ETF) της BlackRock για να γίνει ο μεγαλύτερος θεσμικός κάτοχος Bitcoin στον κόσμο.

Σύμφωνα με ρυθμιστική κατάθεση της 20ής Απριλίου στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC), η Strategy απέκτησε επιπλέον 34.164 Bitcoin την περασμένη εβδομάδα σε μέση τιμή $74.395 ανά κέρμα.

Η αγορά κόστισε περίπου $2,54 δισεκατομμύρια και κατατάσσεται ως η τρίτη μεγαλύτερη μεμονωμένη απόκτηση στην ιστορία της εταιρείας με βάση τον αριθμό κερμάτων.

Η τελευταία συναλλαγή ανέβασε τα συνολικά αποθέματα Bitcoin της Strategy στα 815.061 BTC, ή περίπου 3,88% της συνολικής προσφοράς του token.

Η εταιρεία έχει δαπανήσει περίπου $61,56 δισεκατομμύρια για να χτίσει αυτή τη θέση, με μέση βάση κόστους $75.527 ανά κέρμα. Με το Bitcoin να διαπραγματεύεται γύρω στα $75.000, τα αποθέματα της εταιρείας αξίζουν περίπου $61,2 δισεκατομμύρια, αφήνοντας το χαρτοφυλάκιο με μη πραγματοποιηθείσα ζημία άνω των $228 εκατομμυρίων.

Τα αποθέματα Bitcoin της Strategy ξεπερνούν το BlackRock IBIT

Εν τω μεταξύ, η κλίμακα της τελευταίας αγοράς είναι αξιοσημείωτη ακόμα και μεμονωμένα. Τα 34.164 Bitcoin που αποκτήθηκαν μόνο αυτή την εβδομάδα θα κατέτασσαν μια εταιρεία ως τον πέμπτο μεγαλύτερο εταιρικό κάτοχο στον κόσμο.

Αυτή η ποσότητα ήταν αρκετή για να ωθήσει τη Strategy πέρα από το iShares Bitcoin Trust (IBIT) της BlackRock, το μεγαλύτερο Bitcoin fund στον κόσμο. Το IBIT κατέχει επί του παρόντος 798.026 Bitcoin, αφού είχε προηγουμένως ξεπεράσει τη Strategy στο πρώτο τρίμηνο του 2024, μετά την έγκριση των spot Bitcoin ETF στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Η σύγκριση είναι σημαντική επειδή τα δύο μέσα αντιπροσωπεύουν διαφορετικές μορφές έκθεσης σε Bitcoin. Το fund της BlackRock κατέχει Bitcoin εκ μέρους λιανικών και θεσμικών επενδυτών μέσω μιας ρυθμιζόμενης δομής της Wall Street.

Η Strategy, αντίθετα, είναι μια εισηγμένη στο χρηματιστήριο εταιρεία λειτουργίας που έχει μετατραπεί όλο και περισσότερο σε ένα μοχλευμένο BTC treasury vehicle, χρησιμοποιώντας αγορές χρέους και μετοχών για να επεκτείνει τα αποθέματά της.

Σε αυτό το πλαίσιο, η μόνη οντότητα που πιστεύεται ευρέως ότι κατέχει περισσότερα Bitcoin παραμένει ο ψευδώνυμος δημιουργός του δικτύου, Satoshi Nakamoto, των οποίων τα ανενεργά πορτοφόλια εκτιμάται ότι περιέχουν περίπου 1,1 εκατομμύριο κέρματα.

Εν τω μεταξύ, ο Διευθύνων Σύμβουλος της Strategy, Phong Le, είπε ότι η τελευταία αγορά αύξησε την απόδοση Bitcoin της εταιρείας κατά 82% στα $4,97 δισεκατομμύρια για το έτος σε μόλις μία εβδομάδα.

Είπε ότι το αποτέλεσμα επέδειξε την αντανακλαστική δύναμη του συνδυασμού ενός ανατιμώμενου ψηφιακού περιουσιακού στοιχείου με προσθετική χρηματοδότηση χρέους.

Αναλυτές που παρακολουθούν τον ρυθμό συσσώρευσης της εταιρείας έχουν προβλέψει ότι η Strategy θα μπορούσε να φτάσει το σημείο 1 εκατομμυρίου Bitcoin πριν από το τέλος του έτους.

Το STRC γίνεται κεντρικό στο μοντέλο

Η τελευταία αγορά υπογράμμισε επίσης πόσο βαριά βασίζεται πλέον η Strategy στα προνομιούχα χρεόγραφά της για τη χρηματοδότηση της στρατηγικής της Bitcoin, χωρίς να βασίζεται υπερβολικά στην αραίωση κοινών μετοχών.

Σύμφωνα με την κατάθεση, το διηνεκές προνομιούχο χρεόγραφο της εταιρείας, γνωστό ως Stretch, παρήγαγε $2,18 δισεκατομμύρια την περασμένη εβδομάδα, αντιπροσωπεύοντας περίπου το 85,7% των εσόδων που χρησιμοποιήθηκαν για την αγορά του χρεογράφου.

Αξίζει να σημειωθεί ότι το STRC χρηματοδότησε επίσης το σύνολο της αγοράς Bitcoin $1 δισεκατομμυρίου της Strategy για την εβδομάδα που έληξε στις 12 Απριλίου. Το STRC  είναι σχεδιασμένο να διαπραγματεύεται κοντά σε ονομαστική αξία $100 και προσφέρει στους επενδυτές μεταβλητό μέρισμα με ετήσιο επιτόκιο 11,5%. Το μέρισμα επαναρυθμίζεται μηνιαίως.

Στελέχη της Strategy έχουν προηγουμένως δηλώσει ότι η δομή αυτή αποσκοπεί στο να διατηρεί τη μετοχή να διαπραγματεύεται κοντά στην ονομαστική αξία, περιορίζοντας παράλληλα τις έντονες διακυμάνσεις αποτίμησης.

Στην πράξη, το Stretch έχει γίνει βασικό μέρος του μηχανισμού χρηματοδότησης της εταιρείας, με την εταιρεία υπό την ηγεσία του Saylor να αποκτά σχεδόν 100.000 BTC με STRC.

Ως εκ τούτου, η Strategy δεν είναι πλέον απλώς μια εταιρεία λογισμικού με ένα Bitcoin treasury συνδεδεμένο σε αυτή. Γίνεται όλο και περισσότερο ένα όχημα απόκτησης Bitcoin που χρηματοδοτείται μέσω μιας σειράς μέσων δημόσιας αγοράς, συμπεριλαμβανομένων κοινών μετοχών, προνομιούχων μετοχών και άλλων χρεογράφων.

Η εταιρεία έχει δηλώσει ότι χρησιμοποιεί έσοδα από χρηματοδοτήσεις μετοχών και χρέους, μαζί με ταμειακές ροές από δραστηριότητες, για να συσσωρεύει Bitcoin ως το πρωτεύον αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο του ταμείου της.

Ένα οικείο πρότυπο στην αγορά

Εάν η δομή χρηματοδότησης πίσω από τις αγορές της Strategy έχει γίνει πιο εξελιγμένη, η αντίδραση της αγοράς σε αυτές τις ανακοινώσεις παραμένει σχετικά σταθερή.

Οι μεγάλες αποκαλύψεις αγορών της Strategy έχουν συχνά λειτουργήσει ως γεγονότα «αγόρασε τη φήμη, πούλα την είδηση» για το Bitcoin, παρά ως άμεσοι ανοδικοί καταλύτες. Μέχρι να δημοσιευτεί η κατάθεση, οι traders έχουν συχνά ήδη τοποθετηθεί για τη ζήτηση.

Ο Andre Dragosch, επικεφαλής έρευνας στη Bitwise Europe, δήλωσε:

Αυτή η άποψη υποστηρίζεται από την έρευνα της Bitwise Europe, η οποία δείχνει ότι οι μεγάλες αποκαλύψεις απόκτησης από τη Strategy σπάνια μεταφράζονται σε άμεση ανοδική κίνηση αφού γίνουν δημόσιες. Αντίθετα, το Bitcoin έχει ιστορικά τείνει να αποδυναμώνεται τις ώρες που ακολουθούν την κατάθεση.

Η μελέτη της εταιρείας για 100 ανακοινώσεις αγοράς Bitcoin της Strategy από τον Αύγουστο του 2020 διαπίστωσε ότι το περιουσιακό στοιχείο κορυφώνεται συνήθως περίπου δύο ώρες πριν από την αποκάλυψη της συναλλαγής από την εταιρεία. Μόλις δημοσιευτεί η κατάθεση, η τιμή τείνει να υποχωρεί.

Τα δεδομένα της Bitwise δείχνουν ότι η απόδοση του δείκτη πέφτει στο 99,97 εντός 30 λεπτών από μια ανακοίνωση, στη συνέχεια υποχωρεί στο 99,96 μετά από μία ώρα, πριν επιχειρήσει μερική ανάκαμψη.

Το μέγεθος της αγοράς φαίνεται επίσης να έχει σημασία. Για το κορυφαίο 10% των αγορών ανά όγκο, που τείνουν να προσελκύουν τη μεγαλύτερη προσοχή της αγοράς, το Bitcoin έχει συνήθως ανέβει πριν από την αποκάλυψη και στη συνέχεια πουλιέται μόλις επιβεβαιωθεί η είδηση, με αδυναμία που εκτείνεται τις επόμενες δύο ώρες.

Αυτό το πρότυπο είναι συνεπές με μια οικεία δυναμική αγοράς. Οι traders τιμολογούν την αναμενόμενη ζήτηση εκ των προτέρων, αφήνοντας περιορισμένο περιθώριο ανόδου μόλις ανακοινωθεί επίσημα η αγορά.

Εν τω μεταξύ, οι μικρότερες αποκτήσεις έχουν τείνει να παράγουν το αντίθετο αποτέλεσμα. Το κατώτατο 10% των τμημάτων αγοράς της Strategy έχει συνδεθεί με σχετικά επίπεδη κίνηση τιμών πριν από την ανακοίνωση, ακολουθούμενη από πιο σταθερά κέρδη τις δύο ώρες μετά την αποκάλυψη.

Υπό αυτό το πρίσμα, η Bitwise υποστηρίζει ότι η πιο ήσυχη συσσώρευση είναι λιγότερο ευάλωτη σε front-running και μπορεί επομένως να προσφέρει ένα πιο καθαρό σήμα διατηρήσιμης ζήτησης από τις μεγαλύτερες, πρωτοσέλιδες αγορές της εταιρείας.

Για αυτόν τον λόγο, αναλυτές της αγοράς προειδοποιούν να μην αντιμετωπίζουν τις εβδομαδιαίες καταθέσεις της Strategy ως αξιόπιστο βραχυπρόθεσμο σήμα συναλλαγών.