Η Kraken μόλις απέκτησε σπάνια πρόσβαση στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα σε μια κίνηση που οι κρυπτογραφικές εταιρείες επιδιώκουν εδώ και χρόνια

Η Kraken ξεπέρασε ένα ρυθμιστικό εμπόδιο που οι εταιρείες κρυπτονομισμάτων κυνηγούσαν για χρόνια: άμεση πρόσβαση στην βασική υποδομή πληρωμών της Ομοσπονδιακής Τράπεζας.

Στις 4 Μαρτίου, το χρηματιστήριο ανακοίνωσε ότι η τράπεζά του με έδρα το Ουαϊόμινγκ, Kraken Financial, έχει λάβει κύριο λογαριασμό της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, επιτρέποντάς της να διακανονίζει πληρωμές σε δολάρια ΗΠΑ απευθείας μέσω των υποδομών της Fed αντί να δρομολογεί μεταφορές μέσω χορηγών τραπεζών.

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ επιβεβαίωσε ότι η τράπεζα της εταιρείας κρυπτονομισμάτων έλαβε έγκριση ως οντότητα Επιπέδου 3 με λογαριασμό περιορισμένου σκοπού εξουσιοδοτημένο για αρχική περίοδο ενός έτους.

Αυτή η έγκριση δίνει στη βιομηχανία ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων ένα πρακτικό παράδειγμα του πώς θα μπορούσε να μοιάζει η πιο άμεση πρόσβαση στο σύστημα πληρωμών των ΗΠΑ.

Έρχεται επίσης σε μια στιγμή που η Fed προσπαθεί να ορίσει μια πιο στενή μορφή πρόσβασης στην κεντρική τράπεζα, μία που θα μπορούσε να δώσει σε ορισμένα ιδρύματα τη δυνατότητα σύνδεσης με βασικές υπηρεσίες διακανονισμού χωρίς να επεκτείνει το πλήρες πακέτο ωφελειών που παραδοσιακά σχετίζονται με λογαριασμούς της Fed.

Ο Πρόεδρος της Fed του Κάνσας Σίτι Jeff Schmid δήλωσε:

Γι' αυτό η απόφαση έχει σημασία πέρα από μία εταιρεία κρυπτονομισμάτων.

Ο λογαριασμός της Kraken φαίνεται να είναι μια πρώιμη δοκιμή στον πραγματικό κόσμο ενός μοντέλου εστιασμένου στις πληρωμές που οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής στην Ουάσινγκτον συζητούν, ένα σχεδιασμένο να διαχωρίσει την πρόσβαση διακανονισμού από τα ευρύτερα δημόσια δίχτυ ασφαλείας που συνδέονται με το τραπεζικό σύστημα.

Ένα πιλοτικό πρόγραμμα μέσα σε μια ευρύτερη αλλαγή πολιτικής

Για δεκαετίες, οι κύριοι λογαριασμοί της Fed ήταν η πύλη εισόδου στον διακανονισμό με χρήματα της κεντρικής τράπεζας, τελικά, μη αναστρέψιμα και ιδιαίτερα πολύτιμα από μεγάλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.

Αυτή η κατάσταση τους έχει καταστήσει μία από τις πιο σημαντικές μορφές χρηματοοικονομικής πρόσβασης στο σύστημα των ΗΠΑ.

Τα τελευταία χρόνια, ωστόσο, νέοι τύποι καταστατικών όπως τα Special Purpose Depository Institutions του Ουαϊόμινγκ, ή SPDIs, και άλλα τραπεζικά μοντέλα τύπου fintech έχουν αναγκάσει τους ρυθμιστές σε μια πιο δύσκολη συζήτηση.

Θα πρέπει τα μη παραδοσιακά ιδρύματα να μπορούν να διακανονίζουν απευθείας στη Fed; Αν ναι, πόσο μακριά θα πρέπει να επεκταθεί αυτή η πρόσβαση;

Η απάντηση της Fed έχει κινηθεί προς ένα στενότερο πλαίσιο παρά προς ένα ευρύ άνοιγμα.

Τον Δεκέμβριο του 2025, η κεντρική τράπεζα ζήτησε επισήμως δημόσιο σχολιασμό για έναν πρωτότυπο "Λογαριασμό Πληρωμών", μια έννοια διακριτή από έναν πλήρη κύριο λογαριασμό και σχεδιασμένη να παρέχει πρόσβαση μόνο σε ένα υποσύνολο υπηρεσιών πληρωμών.

Σύμφωνα με αυτή την πρόταση, η Fed θα προσφέρει ένα αυστηρά περιορισμένο πακέτο χωρίς τόκους επί των υπολοίπων. Δεν θα υπάρχει πρόσβαση στο παράθυρο προεξόφλησης, χωρίς ενδοημερήσια πίστωση και ενσωματωμένους ελέγχους για την αποφυγή υπερβάσεων.

Το πρωτότυπο θα επέβαλλε επίσης ένα ανώτατο όριο νυχτερινού υπολοίπου, το μικρότερο μεταξύ 500 εκατομμυρίων δολαρίων και 10% του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων. Οι υπηρεσίες θα περιορίζονταν σε συγκεκριμένες υποδομές διακανονισμού, συμπεριλαμβανομένων των Fedwire Funds και FedNow, ενώ θα αποκλείονταν άλλες όπως το FedACH.

Αυτός ο σχεδιασμός αντανακλά έναν ευρύτερο ρυθμιστικό στόχο. Η Fed φαίνεται να προσπαθεί να διατηρήσει τα οφέλη αποδοτικότητας της άμεσης πρόσβασης διακανονισμού ενώ περιορίζει τους τρόπους με τους οποίους τα μη παραδοσιακά ιδρύματα μπορούν να αξιοποιήσουν το δίχτυ ασφαλείας της κεντρικής τράπεζας.

Σε δημόσιες δηλώσεις, ο Διοικητής της Fed Christopher Waller έχει πει ότι οι εξορθολογισμένοι λογαριασμοί πληρωμών θα πρέπει να είναι λειτουργικοί έως τα τέλη του 2026, τονίζοντας ότι η κεντρική τράπεζα σκέφτεται πώς να εκσυγχρονίσει την πρόσβαση χωρίς να επεκτείνει τον κίνδυνο με τρόπους που μοιάζουν με το παράλληλο τραπεζικό σύστημα.

Η έγκριση της Kraken ταιριάζει τέλεια σε αυτό το πλαίσιο πολιτικής. Ακόμα κι αν ο λογαριασμός ταξινομηθεί επίσημα ως κύριος λογαριασμός, η δομή ενός έτους περιορισμένου σκοπού τον κάνει να μοιάζει περισσότερο με ένα ελεγχόμενο πολιτικό πείραμα παρά με μια πλήρη υιοθέτηση της ανοιχτής πρόσβασης.

Γιατί οι εταιρείες κρυπτονομισμάτων ενδιαφέρονται για τον άμεσο διακανονισμό

Για τις περισσότερες εταιρείες κρυπτονομισμάτων, οι πληρωμές σε δολάρια εξακολουθούν να εξαρτώνται από έναν μικρό αριθμό συνεργαζόμενων τραπεζών πρόθυμων να παρέχουν πρόσβαση στο ευρύτερο χρηματοοικονομικό σύστημα.

Αυτή η ρύθμιση δημιουργεί μια δομική αδυναμία. Όταν οι χορηγοί τράπεζες αλλάζουν την όρεξή τους για κίνδυνο, αντιμετωπίζουν ρυθμιστική πίεση ή αποφασίζουν να μειώσουν την έκθεσή τους σε πελάτες κρυπτονομισμάτων, τα χρηματιστήρια και οι εταιρείες stablecoin μπορεί να χάσουν βασικά κανάλια πληρωμών ακόμα και όταν η ζήτηση των πελατών παραμένει ισχυρή.

Αυτό έχει συμβεί επανειλημμένα στη βιομηχανία, ιδιαίτερα κατά τις περιόδους ρυθμιστικού ελέγχου ή τραπεζικού στρες. Το αποτέλεσμα ήταν ένα σύστημα στο οποίο πολλές εταιρείες κρυπτονομισμάτων παραμένουν εξαρτημένες από μεσάζοντες για βασική κίνηση δολαρίων.

Ο άμεσος διακανονισμός θα μπορούσε να μειώσει αυτή την εξάρτηση.

Για την Kraken, η πρόσβαση στις υποδομές της Fed θα μπορούσε να βελτιώσει την ταχύτητα, την ανθεκτικότητα και την προβλεψιμότητα των πληρωμών σε δολάρια.

Θα μπορούσε να μειώσει την επιχειρησιακή τριβή της δρομολόγησης μεταφορών μέσω συνεργαζόμενων τραπεζών, και θα μπορούσε να δώσει στην εταιρεία μεγαλύτερο έλεγχο σε ένα μέρος της εμπειρίας χρήστη που συχνά ήταν ευάλωτο σε εξωτερικές διαταραχές.

Ο Arjun Sethi, Συν-CEO της Payward και Kraken, δήλωσε:

Για την ευρύτερη βιομηχανία, η εξέλιξη εισάγει ένα πιθανό νέο διαχωρισμό.

Οι εταιρείες που μπορούν να πληρούν τραπεζικού τύπου πρότυπα για ρύθμιση, διακυβέρνηση και επίβλεψη μπορεί να μπορέσουν να εσωτερικεύσουν περισσότερο το σύστημα πληρωμών τους.

Ωστόσο, άλλες που δεν μπορούν θα παραμείνουν πιθανώς εξαρτημένες από χορηγούς τράπεζες και εκτεθειμένες στα ίδια σημεία συμφόρησης που έχουν διαμορφώσει την πρόσβαση στο τραπεζικό σύστημα κρυπτονομισμάτων στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Εν τω μεταξύ, η πορεία της Kraken επισημαίνει επίσης πώς η ίδια η ρύθμιση μπορεί να γίνει ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.

Η εταιρεία επιδίωξε πρόσβαση μέσω ενός SPDI του Ουαϊόμινγκ, ενός τύπου καταστατικού που η πολιτεία περιγράφει ως πλήρως αποθεματοποιημένο και χωρίς άδεια να δανείζει καταθέσεις fiat πελατών όπως κάνουν οι παραδοσιακές τράπεζες μερικού αποθεματικού.

Αυτή η δομή μπορεί να κάνει το μοντέλο ευκολότερο να αξιολογηθεί από τους ρυθμιστές επειδή μειώνει μερικούς από τους κλασικούς κινδύνους αναντιστοιχίας λήξης και τραπεζικής πανικού που σχετίζονται με το συμβατικό τραπεζικό σύστημα.

Ταυτόχρονα, ανεβάζει το κατώφλι για την υπόλοιπη βιομηχανία. Πολλές εταιρείες κρυπτονομισμάτων δεν είναι πιθανό να επιδιώξουν καταστατικά τραπεζικού στυλ. Και ακόμα και μεταξύ εκείνων που το κάνουν, δεν υπάρχει εγγύηση ότι θα ακολουθήσει η άμεση πρόσβαση της Fed.

Οι πιθανές διαδρομές από εδώ

Η Fed έχει πει ότι το πρωτότυπο Λογαριασμού Πληρωμών δεν αλλάζει τις νομικές απαιτήσεις επιλεξιμότητας.

Αυτό σημαίνει ότι το πιο εκτεταμένο σενάριο, στο οποίο συνηθισμένες εταιρείες fintech αποκτούν ξαφνικά άμεση πρόσβαση στην κεντρική τράπεζα, παραμένει απίθανο.

Έτσι, ένα στενότερο αποτέλεσμα είναι πιο πιθανό.

Μία πιθανότητα είναι ότι η Kraken παραμένει εξαίρεση. Σε αυτό το σενάριο, η Fed αντιμετωπίζει τη ρύθμιση ως μια περιορισμένη περίπτωση δοκιμής, τη χρησιμοποιεί για να αξιολογήσει τους ελέγχους και τους επιχειρησιακούς κινδύνους, και στη συνέχεια προχωρά με προσοχή ή καθυστερεί επιπλέον εγκρίσεις λόγω εποπτικών ή πολιτικών ανησυχιών.

Μια δεύτερη πιθανότητα είναι η ανάπτυξη μιας μικρής ομάδας ιδρυμάτων με παρόμοια πρόσβαση. Αυτή η ομάδα θα μπορούσε να περιλαμβάνει τράπεζες θεματοφυλακής κρυπτονομισμάτων, τράπεζες εμπιστοσύνης ή ιδρύματα πληρωμών στενά εστιασμένα με τραπεζική διακυβέρνηση και νομική επιλεξιμότητα.

Υπό αυτό το μοντέλο, το σημείο συμφόρησης της χορηγού τράπεζας θα ελαφρύνει, αλλά μόνο για εταιρείες πρόθυμες και ικανές να λειτουργήσουν εντός μιας άκρως ρυθμιζόμενης δομής.

Μια τρίτη πιθανότητα είναι η ευρύτερη τυποποίηση μετά το 2026 αν η Fed ξεκινήσει επίσημα λογαριασμούς πληρωμών στο χρονοδιάγραμμα που έχει περιγράψει ο Waller.

Αν αυτό συμβεί, ένα επίπεδο πρόσβασης μόνο για πληρωμές θα μπορούσε να γίνει μια πιο ανθεκτική επιλογή για επιλέξιμα ιδρύματα που αναζητούν συνδεσιμότητα σε υπηρεσίες όπως το Fedwire ή το FedNow.

Ακόμα και τότε, η πρόσβαση θα παρέμενε πιθανώς περιορισμένη σε εταιρείες που πληρούν αυστηρά ρυθμιστικά και πρότυπα συμμόρφωσης.

Τι πρέπει να παρακολουθεί η βιομηχανία

Η επόμενη φάση αυτής της εξέλιξης είναι πιθανό να αφορά λιγότερο τη διαδικασία έγκρισης και περισσότερο το πώς λειτουργεί η ρύθμιση στην πράξη.

Για την Kraken, το πρώτο ερώτημα είναι αν η έγκριση περιορισμένου σκοπού ενός έτους ανανεωθεί. Το δεύτερο είναι αν το πεδίο του λογαριασμού τελικά ευθυγραμμιστεί πιο ξεκάθαρα με το αναδυόμενο πλαίσιο μόνο για πληρωμές της Fed ή επεκταθεί πέρα από αυτό.

Για τη βιομηχανία, το βασικό ζήτημα είναι αν το μοντέλο μπορεί να αναπαραχθεί.

Αν άλλα ιδρύματα ειδικού σκοπού ή στενά καταστατικού λάβουν συγκρίσιμη πρόσβαση, αυτό θα υποδήλωνε ότι η Fed είναι έτοιμη να προχωρήσει πέρα από μια μεμονωμένη περίπτωση εταιρείας και να αναπτύξει μια πιο συστηματική προσέγγιση.

Αυτό είναι που κάνει την έγκριση της Kraken σημαντική.

Δεν είναι μόνο ένα εταιρικό ορόσημο για ένα χρηματιστήριο κρυπτονομισμάτων που αναζητά στενότερη πρόσβαση στο κέντρο του συστήματος δολαρίου. Είναι επίσης ένα πολιτικό πείραμα με επιπτώσεις για τον μελλοντικό σχεδιασμό της πρόσβασης πληρωμών των ΗΠΑ.

Αν η ρύθμιση λειτουργήσει επιχειρησιακά και ικανοποιήσει τους επόπτες, θα μπορούσε να ενισχύσει την υπόθεση να επιτραπεί σε μια στενή κατηγορία ρυθμιζόμενων ιδρυμάτων εστιασμένων στις πληρωμές να διακανονίζουν πιο άμεσα μέσω των υποδομών της Fed.

Αν δεν λειτουργήσει, θα μπορούσε να ενισχύσει το επιχείρημα ότι η πρόσβαση στην κεντρική τράπεζα θα πρέπει να παραμείνει στενά συνδεδεμένη με το παραδοσιακό τραπεζικό σύστημα.

Είτε έτσι είτε αλλιώς, το θέμα που οι εταιρείες κρυπτονομισμάτων συζητούσαν για χρόνια δεν είναι πλέον αφηρημένο. Τώρα δοκιμάζεται μέσα στο μηχανισμό του συστήματος πληρωμών των ΗΠΑ.

Η ανάρτηση Η Kraken μόλις απέκτησε σπάνια πρόσβαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας σε μια κίνηση που οι εταιρείες κρυπτονομισμάτων κυνηγούσαν για χρόνια εμφανίστηκε πρώτα στο CryptoSlate.