Προσαρμοστικό Κεφάλαιο Στο Web3: Γιατί Η Στρατηγική Έχει Μεγαλύτερη Σημασία Από Την Απόδοση

Στο πάνελ Hack Seasons της HSC Asset Management, οι ηγέτες των STON.fi, Allocations, DWF Labs, Amber Premium και Edge Capital μπήκαν στο κύριο ερώτημα των αγορών ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Το ενεργό κεφάλαιο πραγματικά ξεπερνά την παθητική ρευστότητα;

Η συμφωνία μεταξύ των συμμετεχόντων ήταν ότι οι ορισμοί είναι σημαντικοί. Η παθητική ρευστότητα θεωρείται γενικά ως κεφάλαιο που επενδύεται σε στρατηγικές βασικής απόδοσης, staking, δανεισμού ή stablecoin farming, χωρίς ενεργή διαχείριση. Το ενεργό κεφάλαιο, με τη σειρά του, συνεπάγεται ενεργή διαχείριση χαρτοφυλακίου, arbitrage, δομημένα προϊόντα, παράγωγα και τακτική ανακατανομή σε διάφορα πρωτόκολλα.

Ωστόσο, ορισμένοι ομιλητές ανέφεραν ότι οι περισσότερες στρατηγικές βρίσκονται στη μέση. Ακόμη και οι ομάδες yield farming με δισεκατομμύρια δολάρια μπορεί να μην επαναισορροπούν κάθε ώρα, ωστόσο, ούτε αφήνουν το κεφάλαιο αμετάβλητο μετά από ένα χρόνο. Αυτή η διαφορά δεν είναι τόσο διχοτομική.

Τι Σημαίνει Πραγματικά "Ξεπέρασμα";

Αν και οι υψηλότερες αποδόσεις είναι συνήθως το κύριο μέτρο, οι συμμετέχοντες επισήμαναν την απόδοση προσαρμοσμένη στον κίνδυνο ως το πραγματικό μέτρο. Η αύξηση στο APY πρέπει να είναι υψηλότερη από την αύξηση στη μεταβλητότητα και τις πτώσεις.

Αναφέρεται συχνά στη συζήτηση ότι ο δείκτης Sharpe λειτουργεί, το επιπλέον ποσό απόδοσης που κερδίζεται ανά μονάδα κινδύνου. Εδώ, το ενεργό κεφάλαιο μπορεί να ξεπεράσει την παθητική ρευστότητα μόνο όταν ενισχύει τις αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο, και όχι την ονομαστική απόδοση.

Ένας άλλος ορισμός της υπεραπόδοσης ήταν η ανθεκτικότητα σε όλους τους κύκλους της αγοράς. Στρατηγικές που επιβιώνουν της αρκούδειας αγοράς, διατήρηση κεφαλαίου όταν οι αγορές είναι ασταθείς, και δυναμικές στρατηγικές μπορεί να αποδίδουν καλύτερα με την πάροδο του χρόνου, παρόλο που μπορεί να υστερούν σε σύντομες ταύρειες αγορές.

Οι Συνθήκες Της Αγοράς Διαμορφώνουν Τη Στρατηγική

Η στρατηγική αποτελεσματικότητα γίνεται μετρίως αποδεκτή από τους συμμετέχοντες να εξαρτάται από τις συνθήκες της αγοράς. Κατά τη διάρκεια των ταύρειων αγορών, περισσότερες ευκαιρίες arbitrage και τακτικές προσφέρονται από τη μεταβλητότητα και τις νέες εκκινήσεις πρωτοκόλλων. Το ενεργό κεφάλαιο μπορεί να επωφεληθεί από την αναποτελεσματικότητα σε κεντρικοποιημένους και αποκεντρωμένους χώρους.

Η παθητική απόδοση, ειδικά των stablecoins, μπορεί να είναι πιο ελκυστική σε πλευρικές αγορές ή αγορές χαμηλότερης μεταβλητότητας. Τα σταθερά σχέδια εισοδήματος μπορούν να παρέχουν καλύτερες αποδόσεις (προσαρμοσμένες στον κίνδυνο) καθώς υπάρχουν περισσότερες ευκαιρίες για μείωση κινδύνου.

Σε μια αρκούδεια κατάσταση, η διαχείριση κινδύνου θα πάρει το κεντρικό στάδιο. Οι Ενεργοί Διαχειριστές τείνουν να μετακινηθούν σε μια θέση αποφυγής κινδύνου, προτιμώντας ασφαλισμένα θησαυροφυλάκια ή τοκενοποιημένα κρατικά χρεόγραφα ή συντηρητικές πηγές απόδοσης. Ο στόχος του δεν είναι πλέον η επιθετική υπεραπόδοση αλλά η διατήρηση κεφαλαίου.

Πολυπλοκότητα, Αυτοματισμός και AI

Ένα άλλο θέμα που συζητήθηκε από το πάνελ ήταν αν η πολυπλοκότητα της στρατηγικής μπορεί να αυξήσει τις αποδόσεις. Η συναίνεση ήταν δοκιμαστική. Ο μόνος λόγος για να προστεθούν επίπεδα μόχλευσης, ή παραγώγων, ή διασταυρούμενης έκθεσης πρωτοκόλλων, είναι όταν οι αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο πρόκειται να είναι καλύτερες.

Το χάσμα μεταξύ των ενεργών και παθητικών προσεγγίσεων στενεύει λόγω του αυτοματισμού και της AI. Είναι πλέον δυνατό να γίνεται αυτόματη συγκομιδή, επαναισορρόπηση, ενεργοποιητές stop-loss και παρακολούθηση συναισθημάτων. Νέοι πράκτορες AI μπορούν σύντομα να παρακολουθούν μακροοικονομικούς, τεχνικούς και on-chain δείκτες ταυτόχρονα, επιτρέποντάς τους να αναπτύξουν κεφάλαιο με πιο ανταποκρινόμενο τρόπο χωρίς την ανάγκη να τους παρακολουθούν αμετάβλητα.

Παρόλα αυτά, οι πολυπλοκότητες χωρίς αποκάλυψη εισάγουν άλλους κινδύνους, δηλαδή, κίνδυνο έξυπνων συμβολαίων και έκθεση αντισυμβαλλομένου.

Η συζήτηση πήγε στη ρύθμιση. Άλλοι ισχυρίστηκαν ότι το θεσμικό κεφάλαιο χρειάζεται ρυθμισμένες δομές, ειδικά για την προστασία περιουσιακών στοιχείων καθώς και για τη συμμόρφωση με τις κανονιστικές απαιτήσεις. Άλλοι υποστήριξαν με βάση το γεγονός ότι η καινοτομία μπορεί να πραγματοποιηθεί με βάση τον πειραματισμό χωρίς άδεια επειδή οι μη ρυθμισμένες αποκεντρωμένες πλατφόρμες μπορούν να επιτύχουν μεγάλη κλίμακα.

Ένα υβριδικό μοντέλο ήταν το πιο ρεαλιστικό. Η θεσμική συμμετοχή θα ρυθμιζόταν μέσω πυλών, και τα ανοιχτά οικοσυστήματα DeFi θα διατηρούνταν για τη διατήρηση της καινοτομίας και του υγιούς ανταγωνισμού.

Το Ενεργό Κεφάλαιο Ως Οικοδόμος Οικοσυστήματος

Το ενεργό κεφάλαιο επίσης εννοιολογήθηκε ως διαμορφωτής οικοσυστήματος εκτός από τις αποδόσεις. Ρευστότητα, ανατροφοδότηση και μακροπρόθεσμη υποστήριξη σε πρωτόκολλα προσφέρονται από market makers, στρατηγικούς επενδυτές και ενδιαφερόμενους κατανεμητές κεφαλαίου. Η παθητική ρευστότητα είναι η βάση του βάθους, και το ενεργό κεφάλαιο είναι η βάση της ανάπτυξης, της αποτελεσματικότητας και της ανθεκτικότητας.

Η απόφαση του πάνελ ήταν λεπτή. Το ενεργό κεφάλαιο δεν ξεπερνά απαραίτητα την παθητική ρευστότητα. Λειτουργεί καλύτερα όταν βελτιώνει τις αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο, αλλάζει μέσα στους κύκλους και είναι ωφέλιμο στην ανάπτυξη του οικοσυστήματος. Στις αγορές κρυπτονομισμάτων, δεν είναι ο λόγος να επιλέξετε κάποιο από αυτά, είναι η ικανότητα να εξισορροπήσετε και τα δύο.

Η ανάρτηση Προσαρμοστικό Κεφάλαιο Στο Web3: Γιατί Η Στρατηγική Έχει Μεγαλύτερη Σημασία Από Την Απόδοση εμφανίστηκε πρώτη στο Metaverse Post.