Η Εποχή των Altcoin Έχει Τελειώσει, το Bitcoin και Μερικά Άλλα Θα Πάρουν τη Θέση της – CIO της Bitwise

Βασικά Σημεία:

• Η ευρεία άνοδος των altcoin τύπου "ανερχόμενης παλίρροιας" πιθανώς έχει τελειώσει — τα μελλοντικά κέρδη θα είναι επιλεκτικά, όχι ευρεία
• Περίπου το 38% των altcoin εξακολουθούν να διαπραγματεύονται σε επίπεδα ίσα ή χαμηλότερα από αυτά μετά την κατάρρευση της FTX παρά την πρόσφατη ανοδική αγορά
• Τα Bitcoin, Ethereum, Solana και Chainlink επισημαίνονται ως οι δομικοί πυλώνες του επόμενου κύκλου
• Η Bitwise προβλέπει έως και 180 δισ. $ σε θεσμικές εισροές και πάνω από 100 νέα crypto ETF μέχρι το τέλος του 2026

Το παλιό σχέδιο — το κεφάλαιο να περιστρέφεται από το Bitcoin στο Ethereum, στη συνέχεια στο DeFi και τελικά σε κερδοσκοπικά NFT και memecoin — δεν θα επιστρέψει στην αρχική του μορφή. Σύμφωνα με τον Hougan, αυτό που θα το αντικαταστήσει θα είναι πιο επιλεκτικό, πιο θεσμικό και πολύ λιγότερο συγχωρητικό για έργα χωρίς γνήσια χρησιμότητα.

Οι αριθμοί υποστηρίζουν τη θέση του. Περίπου το 38% των altcoin διαπραγματεύονται επί του παρόντος σε επίπεδα ίσα ή χαμηλότερα από αυτά που παρατηρήθηκαν κατά την περίοδο μετά την κατάρρευση της FTX, που σημαίνει ότι ένα σημαντικό μέρος της αγοράς ουσιαστικά έχασε εντελώς τον τελευταίο ανοδικό κύκλο. Οι αναφορές στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης για "altcoin" έχουν φτάσει σε χαμηλό δύο ετών. Ο Δείκτης Altcoin Season του CMC έχει κυμανθεί μεταξύ 20 και 50 στις αρχές του 2025–2026 — πολύ κάτω από το όριο των 75 που ιστορικά σηματοδοτεί μια γνήσια altseason.

Μια Κατακερματισμένη Αγορά

Ο Hougan κάνει μια έντονη διάκριση μεταξύ δύο τύπων επενδυτών λιανικής που βρίσκονται επί του παρόντος στην αγορά. Οι crypto-native επενδυτές λιανικής — άτομα που έχουν περάσει από την κατάρρευση της FTX και τις καταστροφές των memecoin — παραμένουν σε μεγάλο βαθμό παράλληλα, απορροφώντας ακόμα τις απώλειες. Αντίθετα, οι παραδοσιακοί επενδυτές λιανικής εμφανίζονται μέσω spot ETF, ασχολούμενοι με το Bitcoin και μια χούφτα καθιερωμένων ονομάτων αντί να περιστρέφονται σε κερδοσκοπικά token.

Αυτή η απόκλιση έχει σημασία. Ο κερδοσκοπικός αφρός που ανέβαζε παλαιότερα τα άγνωστα altcoin κατά τη διάρκεια των ανοδικών αγορών βασιζόταν σε μεγάλο βαθμό στους crypto-native επενδυτές λιανικής που κυνηγούσαν την ορμή. Χωρίς αυτή την ομάδα να περιστρέφει ενεργά κεφάλαιο κάτω στην καμπύλη κινδύνου, ο μηχανισμός που τροφοδοτούσε τις παλιές altseason απλά δεν λειτουργεί με τον ίδιο τρόπο.

Ο Jag Kooner της Bitfinex προσθέτει ένα άλλο δομικό πρόβλημα: την υπερπροσφορά token. Με έως και 5.000 νέα token να εκκινούν καθημερινά, η αγορά αραιώνεται με ρυθμό που καθιστά τις ευρείας βάσης ανόδους όλο και πιο δύσκολο να διατηρηθούν. Υπάρχει πάρα πολύ μεγάλη προσφορά που κυνηγά περιορισμένο κερδοσκοπικό κεφάλαιο.

Δεν συμφωνούν όλοι ότι ο κύκλος έχει πεθάνει. Ο Arthur Hayes της BitMEX υποστηρίζει ότι υπάρχει πάντα μια altcoin season που συμβαίνει κάπου — το ζήτημα, υποστηρίζει, είναι ότι οι επενδυτές τείνουν να μην κατέχουν τα συγκεκριμένα περιουσιακά στοιχεία που αυξάνονται επί του παρόντος και στη συνέχεια να δηλώνουν ότι ο κύκλος είναι σπασμένος. Είναι ένα δίκαιο αντεπιχείρημα, αλλά παραδέχεται επίσης το κεντρικό σημείο: τα κέρδη δεν είναι πλέον ομοιόμορφα κατανεμημένα.

Πού Πηγαίνουν Πραγματικά τα Χρήματα

Το πλαίσιο του Hougan για τον επόμενο κύκλο επικεντρώνεται σε αυτό που αποκαλεί τους δομικούς πυλώνες μιας ωριμάζουσας οικονομίας κρυπτονομισμάτων. Οι συνιστώμενες συμμετοχές του — Bitcoin, Ethereum, Solana και Chainlink — επιλέγονται όχι για κερδοσκοπικό πλεονέκτημα αλλά για τους ρόλους που διαδραματίζουν στην υποδομή που χτίζεται αυτή τη στιγμή.

Το Bitcoin παραμένει το αδιαμφισβήτητο περιουσιακό στοιχείο αποθήκευσης αξίας. Τα Ethereum και Solana αντιμετωπίζονται ως ένα καλάθι για την υποδομή έξυπνων συμβολαίων, λειτουργώντας ως τα κύρια επίπεδα διακανονισμού για μια αγορά stablecoin που ο Hougan αναμένει να ξεπεράσει το 1 τρισ. $ σε AUM μέχρι το 2026. Το Chainlink είναι η λιγότερο προφανής επιλογή του — ένα στοίχημα στο ότι η υποδομή oracle γίνεται κρίσιμη καθώς μεγάλοι θεσμοί όπως το NYSE, το Nasdaq και η BlackRock μετακινούν λειτουργίες σε blockchain rails και απαιτούν αξιόπιστες συνδέσεις μεταξύ on-chain περιουσιακών στοιχείων και δεδομένων πραγματικού κόσμου.

Πέρα από τα μεμονωμένα περιουσιακά στοιχεία, ο Hougan επισημαίνει τρεις τομείς ως τους κύριους κινητήριους παράγοντες αυτού που περιγράφει ως "μη παραδοσιακός" κύκλος altcoin. Η τοκενοποίηση περιουσιακών στοιχείων πραγματικού κόσμου — μετοχές, ομόλογα, ακίνητα — παρουσιάζεται ως μια μεγαλύτερη μακροπρόθεσμη ευκαιρία από τα stablecoin, στοχεύοντας αγορές αξίας εκατοντάδων τρισεκατομμυρίων παγκοσμίως. Το θεσμικό DeFi αναμένεται να δει μια επαναξιολόγηση των καθιερωμένων πρωτοκόλλων όπως το Uniswap και το Aave καθώς οι δομές αμοιβών ωριμάζουν και οι βιώσιμοι μηχανισμοί δέσμευσης αξίας έρχονται σε λειτουργία. Οι αγορές προβλέψεων, με επικεφαλής πλατφόρμες όπως το Polymarket, προβλέπεται να φτάσουν σε νέα υψηλά στο ανοιχτό ενδιαφέρον το 2026, δυνητικά ξεπερνώντας τους όγκους που παρατηρήθηκαν κατά τη διάρκεια του εκλογικού κύκλου του 2024.

Η Περίπτωση του 2026

Το ευρύτερο μακροοικονομικό επιχείρημα του Hougan για το 2026 βασίζεται σε αυτό που δεν συνέβη στα τέλη του 2025. Η απουσία μιας παραβολικής ανόδου που τερματίζει τον κύκλο — του είδους που ιστορικά δημιουργεί μια βίαιη αρκούδα αγορά το επόμενο έτος — σημαίνει ότι η αγορά εισέρχεται στο 2026 χωρίς την "απόκρυση". Αυτό, κατά τη γνώμη του, δημιουργεί χώρο για ένα πιο βιώσιμο, δομικά προωθούμενο ανοδικό έτος παρά μια κερδοσκοπική έκρηξη.

Η Bitwise προβλέπει θεσμικές εισροές έως και 180 δισ. δολαρίων από συνταξιοδοτικά ταμεία και wirehouses που εισέρχονται στην αγορά μέχρι το τέλος του 2026. Η εταιρεία αναμένει επίσης περισσότερα από 100 crypto-linked ETF να ξεκινήσουν στις ΗΠΑ εντός του ίδιου χρονικού πλαισίου — ένα σήμα για το πόσο δραματικά επεκτείνεται το ρυθμιζόμενο επίπεδο πρόσβασης για αυτήν την κατηγορία περιουσιακών στοιχείων.

Σχετικά με τη μεταβλητότητα, ο Hougan αναμένει ότι το Bitcoin θα συνεχίσει τη μακροπρόθεσμη τάση του προς τη σταθερότητα, δυνητικά γίνοντας λιγότερο ασταθές από μεγάλες μεμονωμένες μετοχές όπως η Nvidia. Για τους θεσμικούς διαχειριστές κεφαλαίων που ιστορικά έχουν αναφέρει τη μεταβλητότητα ως εμπόδιο, αυτή η μετατόπιση έχει πραγματικό βάρος.

Η εικόνα που αναδύεται δεν είναι μιας αγοράς σε παρακμή — είναι μια αγορά σε μετάβαση. Η κερδοσκοπική ελεύθερη για όλους που χαρακτήριζε τους προηγούμενους κύκλους αντικαθίσταται από κάτι πιο δομημένο και, για τους περισσότερους επενδυτές λιανικής που κατέχουν μεσαίου επιπέδου altcoin, σημαντικά λιγότερο επικερδές. Ο επόμενος κύκλος θα έχει νικητές. Απλώς δεν θα είναι διαδεδομένοι σε ολόκληρο το τοπίο των token.



Οι πληροφορίες που παρέχονται σε αυτό το άρθρο είναι μόνο για εκπαιδευτικούς σκοπούς και δεν αποτελούν χρηματοοικονομική, επενδυτική ή συμβουλή συναλλαγών. Το Coindoo.com δεν υποστηρίζει ούτε συνιστά οποιαδήποτε συγκεκριμένη επενδυτική στρατηγική ή κρυπτονόμισμα. Διεξάγετε πάντα τη δική σας έρευνα και συμβουλευτείτε έναν αδειοδοτημένο χρηματοοικονομικό σύμβουλο πριν λάβετε οποιεσδήποτε επενδυτικές αποφάσεις.

Η ανάρτηση Altcoin Season Is Dead, Bitcoin and a Few Others Will Take Its Place – Bitwise CIO εμφανίστηκε πρώτα στο Coindoo.