Γιατί Αυτός ο Κύκλος Κρυπτονομισμάτων Φαίνεται Διαφορετικός Κάτω από την Επιφάνεια

Το Bitcoin διαπραγματεύεται στα $67,300 τη στιγμή της συγγραφής, ενώ σχεδόν τέσσερα στα δέκα altcoins βρίσκονται στα χαμηλότερα επίπεδα τιμών στην ιστορία τους. Αυτή η διαφορά αφηγείται μια ιστορία που η συγκέντρωση κεφαλαίου σπάνια αφηγείται με σαφήνεια.

Η Ανάγνωση και Τι Μετρά

Ο δείκτης "Altcoins Near ATL", που παρακολουθείται από τον Darkfost, έναν Επιβεβαιωμένο Συγγραφέα στο CryptoQuant που ειδικεύεται στην ανάλυση on-chain αγοράς, μετρά το ποσοστό των κρυπτονομισμάτων εκτός από Bitcoin, Ethereum και stablecoins που διαπραγματεύονται σε απόσταση αναπνοής από τα ιστορικά χαμηλά τους. Από τις αρχές Μαρτίου 2026, αυτό το ποσοστό βρίσκεται στο 38%.

Με άλλα λόγια: περισσότερο από το ένα τρίτο της αγοράς altcoin έχει χάσει σχεδόν όλα όσα κέρδισε ποτέ.

Το γράφημα καλύπτει την περίοδο από τον Ιούλιο 2022 έως τον Φεβρουάριο 2026. Αυτό που ξεχωρίζει δεν είναι μόνο η τρέχουσα ένδειξη αλλά η τροχιά της. Η αναλογία εκτοξεύθηκε έντονα στα τέλη του 2022 και στις αρχές του 2023, συμπιέστηκε κατά τη διάρκεια του ανοδικού κύκλου του 2024 και έκτοτε έχει ανέβει πίσω προς τα ίδια επίπεδα πίεσης, ακόμη και καθώς το Bitcoin ανέβηκε πάνω από τα $100,000 πέρυσι. Δύο περιουσιακά στοιχεία μπορούν να κινούνται σε εντελώς αντίθετες κατευθύνσεις ταυτόχρονα. Αυτή είναι μία από εκείνες τις φορές.

Γιατί Τόσα Πολλά Altcoins Αντιμετωπίζουν Δυσκολίες

Οι θεσμικές ροές αξίζουν το μεγαλύτερο μέρος της αναγνώρισης για τη σχετική δύναμη του Bitcoin. Τα Spot Bitcoin ETFs, που εγκρίθηκαν στις Ηνωμένες Πολιτείες τον Ιανουάριο 2024, τράβηξαν σημαντική ρευστότητα προς το BTC συγκεκριμένα. Αυτό το κεφάλαιο δεν περιστράφηκε ομοιόμορφα σε όλη την αγορά. Συγκεντρώθηκε. Τα μικρότερα tokens, που εξαρτώνται από λιανικές κερδοσκοπίες και την καταδίωξη ορμής για να παραμείνουν ζωντανά, βρήκαν λιγότερους αγοραστές καθώς τα χρήματα συγκεντρώθηκαν στην κορυφή της κλίμακας κεφαλαιοποίησης.

Ο παρονομαστής μεγάλωσε επίσης. Ο αριθμός των εισηγμένων κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων έχει επεκταθεί απότομα από το 2021, που σημαίνει ότι η ίδια δεξαμενή κερδοσκοπικού κεφαλαίου τώρα ανταγωνίζεται σε πολύ περισσότερα tokens. Η απλή αραίωση εξηγεί μέρος της αδυναμίας ακόμη και πριν λάβουμε υπόψη τις μακροοικονομικές συνθήκες.

Τα υψηλότερα επιτόκια έσφιξαν περαιτέρω τις βίδες. Η διάθεση για ρίσκο μειώνεται όταν τα χρήματα έχουν εναλλακτικές. Τα κερδοσκοπικά περιουσιακά στοιχεία στο μακρύ άκρο του φάσματος κινδύνου νιώθουν αυτή τη μετατόπιση πρώτα και πιο έντονα.

Τι Λέει η Ιστορία και Τι Δεν Μπορεί να Πει

Ενδείξεις κοντά στο 38% έχουν εμφανιστεί ξανά. Το γράφημα δείχνει συγκρίσιμα επίπεδα στα τέλη του 2022, γύρω στα μέσα του 2023 και σύντομα στις αρχές του 2024. Κάθε μία από αυτές τις περιόδους προηγήθηκε, με διαφορετική καθυστέρηση, μιας περιστροφής πίσω στα altcoins καθώς το Bitcoin σταθεροποιήθηκε και το ευρύτερο συναίσθημα μετατοπίστηκε. Αυτό το μοτίβο έχει αρκετές επαναλήψεις για να αξίζει να σημειωθεί. Δεν έχει αρκετές επαναλήψεις για να είναι προβλέψιμο.

Ο μηχανισμός είναι διαισθητικός: όταν σχεδόν το 40% των altcoins είναι ήδη κοντά στα χαμηλά τους, ο οριακός πωλητής έχει λιγότερα νομίσματα για να πουλήσει. Η πίεση πώλησης εξαντλείται. Αλλά η "εξάντληση" και η "αντιστροφή" είναι διαφορετικά πράγματα. Η εξάντληση σημαίνει ότι η πτωτική πίεση επιβραδύνεται. Η αντιστροφή απαιτεί νέα ζήτηση να υλοποιηθεί. Αυτές είναι ξεχωριστές συνθήκες με ξεχωριστά αίτια.

Το Bitcoin θα χρειαζόταν πιθανώς να επιδείξει σταθερότητα ή άλλο ένα σκέλος ανοδικά πριν το κεφάλαιο περιστραφεί ουσιαστικά σε μικρότερα περιουσιακά στοιχεία. Και ακόμη και τότε, οι προηγούμενοι κύκλοι περιστροφής ανταμείβαν μια στενή φέτα από altcoins έντονα ενώ άφηναν την πλειοψηφία πίσω. Το ποσοστό 38% είναι ένας μέσος όρος σε εκατοντάδες tokens. Δεν διακρίνει μεταξύ έργων με γνήσια χρησιμότητα και tokens που έφτασαν στην κορυφή μία φορά και δεν θα ανακάμψουν.

Το Μέρος που το Γράφημα Δεν Μπορεί να Απαντήσει

Αυτό που δείχνουν τα δεδομένα είναι πίεση. Αυτό που δεν μπορούν να δείξουν είναι αν αυτή η πίεση είναι πιο κοντά στην αρχή μιας μακρύτερης συμπίεσης ή στα μεταγενέστερα στάδια μίας τέτοιας.

Το 2022, παρόμοιες ενδείξεις σηματοδότησαν έναν γνήσιο πάτο κύκλου. Το 2023, παρόμοιες ενδείξεις σηματοδότησαν μια προσωρινή εκκαθάριση πριν από άλλη μία άνοδο. Το γράφημα φαίνεται το ίδιο και στις δύο περιπτώσεις μέχρι, ξαφνικά, να μην φαίνεται. Η διαφορά μεταξύ αυτών των αποτελεσμάτων βρισκόταν στις μακροοικονομικές συνθήκες και την τροχιά του Bitcoin – καμία από τις οποίες η αναλογία ATL των altcoin δεν ελέγχει ούτε προβλέπει.

Το 38% είναι ιστορικά υψηλό. Αν είναι δάπεδο ή οροφή από εδώ και πέρα είναι το ερώτημα που τα δεδομένα θέτουν χωρίς να απαντούν.

Η ανάρτηση Γιατί Αυτός ο Κύκλος Κρυπτονομισμάτων Φαίνεται Διαφορετικός Κάτω από την Επιφάνεια εμφανίστηκε πρώτα στο ETHNews.