Τα ομόλογα των φιλιππινέζικων τραπεζών ενδέχεται να υποαποδώσουν

Η CREDITSIGHTS διατήρησε τη σύστασή της "market underperform" για τα περισσότερα ομόλογα των φιλιππινέζικων τραπεζών σε δολάρια, επικαλούμενη χαμηλότερες προσδοκίες ανάπτυξης μετά το σκάνδαλο διαφθοράς στον έλεγχο πλημμυρών του περασμένου έτους και τις συνεχιζόμενες πιέσεις στην ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων.

Η ερευνητική εταιρεία διατήρησε αξιολογήσεις underperform για την BDO Unibank, Inc. (BDO) και την Bank of the Philippine Islands (BPI) από άποψη σχετικής αξίας. Ανέθεσε επίσης underperformance στην Security Bank Corp., την Rizal Commercial Banking Corp. (RCBC) και την Philippine National Bank (PNB) λόγω συνδυασμού αδύναμων θεμελιωδών στοιχείων και στενών spreads σχετικής αξίας. Η Metropolitan Bank & Trust Co. διατηρεί αξιολόγηση market perform, ανέφερε η CreditSights σε έκθεση με ημερομηνία 9 Μαρτίου.

Η CreditSights αναμένει ότι τα ομόλογα σε δολάρια των BDO, BPI και Metrobank θα διαπραγματεύονται σε μεγάλο βαθμό επίπεδα έναντι της έκδοσης σε δολάρια της State Bank of India, επικαλούμενη την ισχυρότερη οικονομική δυναμική της Ινδίας και την υγιέστερη ποιότητα περιουσιακών στοιχείων.

Η έκθεση σημειώνει επίσης ότι η κερδοφορία των δανείων των φιλιππινέζικων τραπεζών μπορεί να αντιμετωπίσει λιγότερη πίεση από τις μειώσεις των επιτοκίων πολιτικής φέτος.

Τα ομόλογα σε δολάρια της Security Bank αναμένεται να διαπραγματεύονται με έκπτωση 20-30 μονάδων βάσης σε σχέση με την BDO, αντικατοπτρίζοντας λεπτότερο κεφάλαιο και υψηλότερο κόστος πίστωσης από τη ταχεία ανάπτυξή της στις λιανικές τραπεζικές εργασίες.

Τα ομόλογα σε δολάρια της RCBC αναμένεται να αντιμετωπίσουν παρόμοιο spread, καθώς η επιθετική επέκταση σε τμήματα λιανικής και μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων με υψηλότερες αποδόσεις αλλά πιο επικίνδυνα έχει επηρεάσει την κερδοφορία.

Η CreditSights επισήμανε την RCBC ως έχουσα την αδύναμη απόδοση κερδών μεταξύ των τραπεζών που καλύπτει.

"Η διοίκηση δήλωσε ότι η ανάπτυξη των σταθμισμένων ως προς τον κίνδυνο περιουσιακών στοιχείων θα είναι πιο στοχευμένη και θα επαναβαθμονομηθεί στο μέλλον για να διατηρηθεί ο δείκτης κοινών μετοχών Tier 1 πάνω από 13% (στο 13,6% από το τέταρτο τρίμηνο του 2025), αλλά βλέπουμε κάποιο κίνδυνο εκτέλεσης καθώς ο επιθετικός δανεισμός στην RCBC έχει συνήθως ξεπεράσει την εσωτερική συσσώρευση κεφαλαίου, οδηγώντας σε μείωση των δεικτών κεφαλαίου με την πάροδο του χρόνου", ανέφερε.

Τα ομόλογα σε δολάρια της PNB αναμένεται να διαπραγματεύονται επίπεδα με τα ομόλογα της Security Bank, διατηρώντας underperformance λόγω στενών spreads σε όλο το σύμπλεγμα ανώτερου χρέους σε δολάρια των φιλιππινέζικων τραπεζών.

Ενώ η τράπεζα βελτίωσε την κερδοφορία και την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων πέρυσι, η λιανική επέκτασή της εισάγει πιθανούς κινδύνους ποιότητας περιουσιακών στοιχείων.

Η CreditSights δήλωσε ότι συνεχίζει να ευνοεί τις μεγάλες πρώτης κατηγορίας φιλιππινέζικες τράπεζες από πιστωτική άποψη, αλλά παραμένει προσεκτική για τους δανειστές δεύτερης κατηγορίας.

Οι κίνδυνοι προκύπτουν από την ταχεία ανάπτυξη σε δανεισμό υψηλότερου κινδύνου, τη λεπτή κάλυψη αποθεματικών (72-86%) και τα κεφαλαιακά buffers που καταπονούνται από τη ζωηρή επέκταση σταθμισμένων ως προς τον κίνδυνο περιουσιακών στοιχείων που ξεπερνά την εσωτερική συσσώρευση κεφαλαίου, πρόσθεσε. — AMCS