Τα Tokenized Securities αντιμετωπίζουν ελέγχους της SEC καθώς εξετάζεται ασφαλής καταφύγιο

Τι πρέπει να γνωρίζετε:

• Οι τοκενοποιημένες αξίες πρέπει να συμμορφώνονται με τους κανονισμούς της SEC ανεξάρτητα από τη μορφή του token.
• Οι απαλλαγές καινοτομίας επιτρέπουν περιορισμένες, δοκιμαστικές εξετάσεις χωρίς ευρείες ρυθμιστικές αλλαγές.

Όπως αναφέρθηκε από το Bloomberg, ένας επίτροπος της SEC έχει ζητήσει απλούστερους κανόνες γνωστοποίησης και μια "απαλλαγή καινοτομίας" ώστε οι τοκενοποιημένες αξίες να μπορούν να δοκιμαστούν χωρίς να υπονομεύονται οι προστασίες των επενδυτών. Το μήνυμα είναι ότι η τοκενοποίηση αλλάζει την υποδομή της αγοράς, όχι το νομικό καθεστώς, επομένως οι ομοσπονδιακές υποχρεώσεις γνωστοποίησης εξακολουθούν να ισχύουν.

Μια επισκόπηση της προηγούμενης σκέψης για ασφαλή καταφύγια δείχνει πώς θα μπορούσε να οριστεί ένα τέτοιο πείραμα. Σύμφωνα με την DLA Piper, η έννοια του Κανόνα 195 του 2020 προέβλεπε χρονικά περιορισμένη ανακούφιση, υποχρεωτικές γνωστοποιήσεις σε επίπεδο έργου και ορόσημα για λειτουργική ή αποκεντρωτική ωριμότητα.

Γιατί έχει σημασία τώρα: συνέχεια γνωστοποίησης με προστατευμένο πειραματισμό

Για τους εκδότες και τους μεσολαβητές, η συνέχεια της γνωστοποίησης είναι η άγκυρα ενώ ο πειραματισμός παραμένει προστατευμένος και αναστρέψιμος. Η πολιτική ισορροπία είναι να μετρήσει τα κέρδη αποδοτικότητας χωρίς να αραιώσει τις προστασίες κατά της απάτης και της ακεραιότητας της αγοράς.

Σύμφωνα με τη SIFMA, οποιαδήποτε απαλλαγή θα πρέπει αρχικά να περιορίζει τη συμμετοχή σε εξειδικευμένους επενδυτές, να θέτει όριο στους όγκους συναλλαγών και τους συμμετέχοντες, και να περιλαμβάνει σκληρές λήξεις για να αποτρέψει μια μόνιμη παράλληλη αγορά. Η επιστολή τονίζει την προστασία των επενδυτών και την ακεραιότητα της αγοράς.

Σύμφωνα με την Παγκόσμια Ομοσπονδία Χρηματιστηρίων, η ευρεία απαλλακτική ανακούφιση για τοκενοποιημένες μετοχές θα μπορούσε να διαβρώσει την ακεραιότητα της αγοράς εάν οι εταιρείες παρακάμψουν τα καθιερωμένα πλαίσια εποπτείας που χρησιμοποιούνται από τα μεγάλα χρηματιστήρια. Τα μέλη προειδοποίησαν ότι η διαφορετική αντιμετώπιση των τοκενοποιημένων περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσε να υπονομεύσει την εμπιστοσύνη.

Σύμφωνα με το DTCC, μια Επιστολή Μη Δράσης του Δεκεμβρίου 2025 επέτρεψε την τοκενοποίηση περιουσιακών στοιχείων που κατέχονται από το DTC εντός προεγκεκριμένης υποδομής, δείχνοντας μια συμβατή διαδρομή σήμερα. Αυτό δείχνει ότι ο πειραματισμός μπορεί να εκτελεστεί εντός των τρεχόντων κανόνων. "Οι ψηφιακές εκδόσεις πρέπει να φέρουν τα ίδια δικαιώματα, νομικές υποχρεώσεις και προστασίες όπως τα παραδοσιακά τους ισοδύναμα", δήλωσε ο Frank La Salla, CEO.

Η πολιτική σηματοδότηση τονίζει επίσης τη νομική συνέχεια έναντι της καινοτομίας. "Οι τοκενοποιημένες αξίες εξακολουθούν να είναι αξίες σύμφωνα με το νόμο των ΗΠΑ", δήλωσε η Hester Peirce, Επίτροπος, σε δήλωση τον Ιούλιο του 2025.

Ορισμός τοκενοποιημένων αξιών, απαλλαγής καινοτομίας και κανόνων γνωστοποίησης της SEC

Οι τοκενοποιημένες αξίες είναι παραδοσιακές αξίες που καταγράφονται και μεταφέρονται σε κατανεμημένα καθολικά, με τα ίδια οικονομικά και νομικά δικαιώματα όπως οι εκδόσεις τους εκτός αλυσίδας. Στην πράξη, το καθολικό είναι ο μηχανισμός τήρησης αρχείων, όχι μια νέα κατηγορία περιουσιακών στοιχείων.

Μια απαλλαγή καινοτομίας είναι μια χρονικά περιορισμένη, περιορισμένου πεδίου ρυθμιστική προσαρμογή για να δοκιμαστεί νέα τεχνολογία διατηρώντας παράλληλα τις βασικές προστασίες των επενδυτών μέσω ορίων επιλεξιμότητας, ορίων, γνωστοποιήσεων και λήξεων. Έχει σχεδιαστεί για να συγκεντρώνει στοιχεία πριν από την εξέταση τυπικής κανονοθέτησης.

Οι ομοσπονδιακοί κανόνες γνωστοποίησης αξιών αναφέρονται στις περιοδικές, συναλλακτικές και συνεχιζόμενες υποχρεώσεις πληροφόρησης που ενημερώνουν τους επενδυτές και καταπολεμούν την απάτη. Η συζήτηση επικεντρώνεται στη μορφή παράδοσης και το χρονοδιάγραμμα, όχι στην αφαίρεση των διασφαλίσεων κατά της απάτης.