Καθώς ο πόλεμος με το Ιράν συνεχίζεται, οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων – ο δείκτης της αγοράς για το κόστος δανεισμού – έχουν εκτοξευθεί σε υψηλά πολλών μηνών, ενσωματώνοντας καθυστερημένες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed και υψηλότερες προσδοκίες πληθωρισμού.
Το ερώτημα είναι σε ποιο σημείο η αγορά ομολόγων, που στηρίζει τα παγκόσμια χρηματοοικονομικά, αρχίζει να δημιουργεί προβλήματα τόσο στην κυβέρνηση όσο και στην οικονομία, αναγκάζοντας τη διοίκηση Trump να επανεξετάσει τον πόλεμο ή να εξετάσει έναν μηχανισμό περιορισμού των αποδόσεων.
Σύμφωνα με την ING, αυτό το σημείο έρχεται όταν ένα λίγο γνωστό 10ετές spread swap των αμερικανικών ομολόγων ξεπεράσει τις 60 μονάδες βάσης. Δεν είμαστε ακόμη εκεί.
Ο Garvey τόνισε ότι τα αυξανόμενα spreads swap δεν αφορούν μόνο την αντίληψη· αυξάνουν το υπονοούμενο κόστος χρηματοδότησης για την αμερικανική κυβέρνηση, καθιστώντας πιο ακριβή για τον βαριά χρεωμένο Θείο Σαμ την έκδοση νέων ομολόγων και το περαιτέρω δανεισμό. Αυτό θα μπορούσε να επεκταθεί σε όλο το χρηματοπιστωτικό σύστημα, σφίγγοντας τις πιστωτικές συνθήκες και οδηγώντας σε αποφυγή κινδύνου τόσο στις μετοχές όσο και στο bitcoin BTC$70,509.66.
"Τα στενά spreads swap είναι καλό σημάδι. Τα ευρεία spreads swap είναι το αντίθετο," είπε.
Εστίαση στην 10ετή απόδοση
Άλλοι παρατηρητές εστιάζουν στην 10ετή απόδοση ομολόγων, το επιτόκιο αναφοράς που καθορίζει το κόστος δανεισμού σε όλη την αμερικανική οικονομία, επηρεάζοντας την ανάληψη κινδύνου τόσο στην οικονομία όσο και στις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Από την έναρξη του πολέμου με το Ιράν στα τέλη Φεβρουαρίου, η απόδοση έχει αυξηθεί περίπου 45 μονάδες βάσης στο 4,37%.
Σύμφωνα με το The Kobeissi Letter, το εύρος 4,5%–4,6% αντιπροσωπεύει μια κρίσιμη "γραμμή στην άμμο". Αυτό είναι το επίπεδο στο οποίο ο Πρόεδρος Trump υποχώρησε από τους εκτεταμένους δασμούς της Ημέρας Απελευθέρωσης τον περασμένο Απρίλιο.
"Αυτό είναι σύμφωνο με την ταχεία αύξηση που παρατηρήθηκε γύρω από την 'Ημέρα Απελευθέρωσης' τον Απρίλιο του 2025. Καθώς η απόδοση του 10ετούς ομολόγου ξεπέρασε το 4,50%, ο Πρόεδρος Trump άρχισε να διαθέτει μια πιθανή παύση των δασμών. Και, μόλις η απόδοση ξεπέρασε το 4,60%, εφάρμοσε επίσημα μια παύση 90 ημερών στους αμοιβαίους δασμούς στις 9 Απριλίου 2025," σημείωσε η επιστολή στο X.
Με απλά λόγια, η αγορά ομολόγων θα μπορούσε σύντομα να φτάσει σε ένα σημείο όπου η διοίκηση Trump αισθάνεται πίεση να μετριάσει τον πόλεμο.
Την Τρίτη, ο Πρόεδρος Donald Trump διέκοψε τις επιθέσεις στις ιρανικές υποδομές, ισχυριζόμενος παραγωγικές συνομιλίες με το Ιράν, αν και το Ιράν αρνήθηκε ότι είχε οποιαδήποτε επαφή. Εν τω μεταξύ, νωρίς την Τετάρτη, οι αμερικανικές και ισραηλινές δυνάμεις φέρεται να χτύπησαν νέες ιρανικές ενεργειακές εγκαταστάσεις, συμπεριλαμβανομένου ενός αγωγού φυσικού αερίου στο Khorramshahr.
Εάν η απόδοση σπάσει το εύρος 4,5%–4,6%, θα μπορούσε να ανέβει στο 5%, το επίπεδο που οι αναλυτές έχουν επισημάνει ως σημείο καμπής για τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου τα τελευταία χρόνια.
Σύμφωνα με το The Kobeissi Letter, η αμερικανική οικονομία δεν μπορεί να διατηρήσει ένα επίπεδο 5% στην 10ετή απόδοση.
Ο Arthur Hayes, συνιδρυτής της BitMEX και επικεφαλής επενδύσεων στο Maelstrom Fund, έχει δηλώσει προηγουμένως ότι μια πιθανή αύξηση της 10ετούς απόδοσης πάνω από το 5% θα μπορούσε να προκαλέσει μια μίνι χρηματοπιστωτική κρίση, αναγκάζοντας τη Fed να παρέμβει με εισαγωγές ρευστότητας.
Με άλλα λόγια, το bitcoin θα μπορούσε αρχικά να πέσει σε μια αυθόρμητη αντίδραση, αλλά οι εισαγωγές ρευστότητας θα μπορούσαν γρήγορα να αναζωογονήσουν τους bulls.
Το συμπέρασμα είναι σαφές. Οι traders του bitcoin πρέπει να παρακολουθούν στενά τις αποδόσεις των ομολόγων και τα spreads swap, καθώς οι μεταβολές σε αυτές τις αγορές θα μπορούσαν να επηρεάσουν άμεσα την όρεξη για κίνδυνο και τις πολιτικές αποφάσεις.
